⊙皮海洲

　　國家外匯管理局選定天津濱海新區作為我國境內個人直接對外證券投資的試點后，內地許多個人投資者都躍躍欲試，紛紛預約“港股直通車”開戶登記，盼望著能早日到香港市場去一顯身手。

　　內地投資者為何對投資港股一見鐘情？究其原因，就在于同一家企業在香港上市的H股股價往往都大大低于其內地上市的A股。如中國鋁業上周末A股的收盤價為每股46.02元人民幣，H股的收盤價為每股16.22港元，A股股價為H股股價的近3倍；大唐發電上周末A股的股價為24.17元，而H股的股價只有7.95港元，A股股價同樣是H股股價的3倍多。正是基于A股與H股之間這種巨大的價格差異，所以，不少內地投資者認為，H股比A股更具有投資價值，投資者只要把A股與H股之間的這種巨大的價格差賺進來，就可以狠狠地賺上一筆了。所以，盡管內地投資者對香港股市并不熟悉，但就是看著A股與H股之間這種巨大的價格差的存在，不少投資者也就摩拳擦掌起來了。

　　這樣的赴港炒股動機其實是很危險的，是對兩地股市都缺少了解的反映。內地股市與香港股市是兩個完全不同的市場。作為A股市場來說，相對封閉，有著濃厚的“中國特色”，上市流通股本不多，市場投機色彩深厚，政策因素也在市場上打下了深深的烙印。更為重要的是，A股市場目前還沒有做空機制，投資者只有做多才能賺錢。所以，在A股市場里，上市公司股價往往會被高估。相反，香港股市則是一個開放的國際化的市場，在這樣一個市場里，更多的是市場自身的因素在發揮作用，其市場標準基本上是與國際上一些成熟國家與地區的標準相吻合的，甚至其市場資金也是在世界范圍內自由流動的。而且在香港股市里，由于存在著做空機制，投資者不僅做多可以賺錢，而且做空也可以賺錢。在這種制度下，股價大幅高估的可能性并不大，H股如果也像A股一樣，股價被大幅高估的話，必然會招來市場做空力量的打壓�？梢哉f，H股股價與A股股價“接軌”的可能性并不大。實際上，A股股價高于H股股價是有合理性的一面。所以，如果內地投資者炒作H股是為了賺取A股與H股之間的這種價格差的話，那么，這種愿望很可能會落空。

　　不僅如此，如果內地投資者投資港股的目的就是為了賺取A股與H股之間的價格差的話，那么，內地高價的A股就很有可能成為投資者炒作H股的“多頭陷阱”，或者說是一根套牢赴港炒股的內地投資者的繩索。A股股價高于H股是有其合理性的，在不同的市場環境中，兩者的股價根本不可能接軌。但由于內地投資者就是把A股股價當成了H股股價的標桿，就是奔著兩者之間的價格差而去，因此，在這種價格差存在的背景下，內地投資者會大量買進H股。如此一來，就不排除目前的香港機構投資者，正好趁此機會邊拉高H股股價，邊派發H股籌碼的可能，最后在H股籌碼派完發畢的情況下，把內地赴港炒股的投資者套牢。甚至不排除，香港市場上的機構投資者與內地市場上的機構投資者聯手，拉高含H股的A股股價，達到在H股上獲利了結的可能。如此一來，那些投資香港市場購買H股的內地投資者，不正好成了H股上面“接最后一棒”的人了嗎？

　　還應看到，內地投資者投資港股的目的如果只是為了賺取A股與H股之間的價格差的話，還潛在著一個很大的危險，就是錯失在其他港股上的賺錢機會。實際上，從香港市場來看，考慮到各種中國因素的原因，H股乃至各類中國概念股，其股價已被明顯高估。以金融股為例，根據最新一期《證券市場紅周刊》所提供的數據，匯豐控股的市盈率13.32倍，渣打銀行的市盈率為18.88倍，恒生銀行市盈率為18.38倍，而招商銀行的市盈率卻達到了59.29倍，中信銀行的市盈率達到了58.17倍，工行的市盈率也有32.41倍。所以，如果內地投資者投資香港市場只是把目光盯著H股，盯著A股與H股之間的價格差的話，那么，他們將很容易錯失在其他港股上的投資機會。所以，投資香港股市，思路應該放得寬些，投資者不應該繼續戴著內地股市的眼鏡來看香港股市。