上周港股受外圍影響，繼續小幅下跌。恒指和國企指數在周三分別創出這波行情的單日最大跌幅，給投資者信心以重創，外圍股市大幅下挫成為影響港股的主要因素。上周恒指最終報收22538.44點，一周下跌31.97點，跌幅0.14%。H股指數報收12779.7點，一周下跌146.76點，周跌幅為1.14%。

　　上周H股市場相對A股市場的表現有相當的差距。特別是在上周的后三天，A股繼續在金融和地產股的帶領下向上拓展新高，上證指數和深綜指在周五更是大漲3.47%和3.97%，雙雙以歷史最高點位收盤，其強勁的態勢，令投資者無不歡欣鼓舞。但是H股仍然在外圍股市下跌的陰影下，繼續下跌，并在周三創下此輪行情單日最大跌幅，投資者的信心無疑受到重創。

　　上周兩地市場的不同表現，再一次讓我們感覺到兩地市場不同的外圍環境和資金來源渠道的不同。由于內地目前仍然屬于外匯管制的體制，實行的是有管理的浮動

匯率制度，境外資金的流入和流出都有一定的監管措施，目前進入內地資本市場的資金流入的惟一正式渠道就是通過QFII制度，其資金的規模也是相對有限的。因而對內地股市的影響力也相對有限。但是港股卻完全不同，作為世界資本市場的一個重要組成部分，世界各地的資金在通常意義上來去自由。因而歐美和亞太股市一有風吹草動，由于其資金的性質不同，其遭受的影響也截然不同。近期美國股市因為次級抵押貸款市場危機的負面影響不斷擴大，而遭到重創。市場普遍擔心會影響到上市公司的盈利水平，同時商業貸款緊縮，部分債券調低評級，會影響到美國經濟，再對世界經濟的增長產生負面影響。因此，港股前期已經獲利豐厚的投資者，紛紛選擇拋售

股票，離場觀望，以回避短期的風險。

　　同時內地日趨頻繁的調控政策，也讓H股的投資者神經更加緊繃。上周一晚間，中國人民銀行再度出臺貨幣緊縮政策，宣布從8月15日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至12%，以加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。這是央行去年6月以來第9次、今年以來第6次提高存款準備金率，距最近宣布加息和調減利息稅僅10天時間。但A股市場充耳不聞，只在周三寬幅震蕩后，仍然大幅上漲，再創歷史新高。而港股和H股在周三創出單日最大跌幅后，繼續在低位徘徊，但在周末部分金融和地產股在A股強大升勢的影響下有所上漲。

　　經過上一周A股市場的大幅上漲和H股的下跌后，A股對H股的溢價水平再度上升，恒生AH溢價指數上周五收盤報155.28點，一周下跌了9個點，跌幅為6.15%，再度拉開了A股和H股的價格空間。

　　雖然上周A股市場大幅上漲，短期內也近一步封閉了H股的下跌空間，特別是表現異常強勁的中資金融股和地產股。但是內地市場經過近期的瘋狂拉升后，短線也存在一定的回吐壓力，同時一直在高位運行的經濟數據和過快拉升的股市，也不排除管理層會出臺更為嚴厲的調控政策。而H股市場前期拋售的資金短期內也將趨于謹慎，后續美股能否止跌走穩，仍然也會影響到H股。從技術走勢上看，前期高點13593.29點，已經成為市場短期頭部，本周H股市場維持震蕩整理的可能性較大。（上海

證券 王芬）

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