本報記者 申興 深圳報道

　　與交易量節節萎縮、上漲乏力的內地A股市場相比，近期的香港股市“風景這邊獨好”。在連續6個交易日創出新高之后，恒生指數升幅逾千點，7月10日以22885點收市。

　　“港股還會持續走強，保守來說10%的漲幅是可以達到的。”御峰君融理財顧問有限公司執行董事蘇武康認為。

　　接受采訪的多位深、港兩地基金經理也普遍認為，來自美國和中國內地兩大經濟體的現狀對港股形成了強勁支撐，港股未來還會再創新高。

　　強勁上揚

　　7月之后，香港股市氣勢如虹。7月10日，港股已經連續6個交易日創出歷史新高。當日，港股主板成交再破千億港元，港股總市值達16.93萬億港元新高。在此輪上漲中，“五行三保”功不可沒，因為中資銀行股盈利增長有驚喜，資金涌向此類股票，各股交替發力，成為國企指數反復刷新高點的重要推動力。

　　是日，中國銀行H股大漲6.59%，收于4.37港元；工商銀行H股大漲5.07%，收于4.97港元。招行H股更是大漲7.21%，收于28.25港元，較其在A股市場中27.8元的收盤價溢價1.6%。瑞銀和摩根大通，將招行目標價分別上調至29.6港元及27.2港元，國際投行仍舊看好銀行業。

　　“港股最近漲幅比較高，一個原因是其本身估值不高，特別是藍籌股，尤其是相對于周邊市場；另一個原因是QDII政策放寬的因素，內地資金在不斷進入香港。”香港大學中國金融研究中心主任宋敏表示。

　　年初至今，港股只上升接近10%，遠遠落后于亞太區內升幅，僅比日本股市的5%升幅略好。而在亞洲四小龍中，港股升幅更，大幅落后于韓國的25%升幅，就連臺灣股市也上升了13%。

　　“港股不斷創新高的結果是內地和香港兩地股票估值越來越接近，可以說港股有補漲成分。”一家在港外資機構的基金經理認為，“兩地股票的價差在不斷接近，港股本身估值水平低，沒有理由在最近跟著A股調整。”

　　該基金經理還舉例，香港的很多藍籌股只有十幾倍的市盈率，比如匯豐銀行和長江實業，沒有理由不漲。

　　“最近資金推動上漲的跡象比較明顯，國際資金在加大對香港的資金配置，而國內的資金也在逐步流入香港。”蘇武康分析，最近A股跟H股再次出現蹺蹺板現象，顯然有資金從A股流入H股。

　　豐盛融資有限公司資產管理董事黃國英認為，在無特別利空消息的情況下，要在現水平估計港股頂部是不切實際的。而恒指就算如鄰近地區般上升25%，今年便會高見25000點，至于國企指數升25%的話，便會達到13700點水平。

　　誰主沉浮

　　留心港股的人士觀察到，7月以來港股的上漲與美國股市當月的漲勢相吻合。7月10日，美股的下跌便拖累香港股市于次日下跌，而7月11日美股走穩，港股立即創出22975點的盤中新高。而與此同時，A股在6月進入調整市道后一蹶不振，成交量節節下滑。

　　香港作為亞太地區的金融中心，自由化的市場經濟決定了其股市易受周邊國家及地區宏觀經濟的影響。中、美、日等主要國家的經濟、利率、

　　渣打銀行亞洲區的研究人士指出，“近期造成A股暴挫15%的利率、存款準備金率和匯率的三箭齊發，以及調高印花稅率3倍的調控舉措，卻沒有在亞洲各股市、甚至香港漾起漣漪，盡管對事情的預測與其實際影響有所不同，但過去發生的這兩件事提醒人們，美國在亞洲的影響力顯然要略勝一籌。”

　　一家深港兩地投資的私募基金負責人對此表示，“香港股市以前一向受美國主導，主要是由于美國跟香港的金融體系相接近。目前市場普遍預期美國利率水平可能下降，這對股票價格上漲構成支撐。”

　　自1983年10月17日香港實行聯系匯率制度之后，通過匯率及利率的傳導機制，香港股市便直接受到美國利率調整的影響。在美國改變利率而香港未跟隨之前，香港股市將預期香港利率進行調整從而預先反映在股價上。對利率變動反應較大的股票，首先是地產類，其次是金融類，而最后為公用類。

　　“香港的經濟是出口帶動的，港幣跟美元掛鉤，利率也是一致的，因此港股經常會跟著美國經濟走。”香港一位基金經理說，但他也發現，最近一兩年來出現了另外一個現象，由于

　　他分析，香港股票主要由兩大部分組成，紅籌股、H股是一個板塊，而香港本地藍籌股是另外一個板塊，其中紅籌股、H股的比重已經過半。但由于香港的國際資金主要是歐美資金，他得出的結論是 “回歸以來中國因素跟外圍股市對港股的影響各半”。

　　而內地的研究機構和民間資金對這一看法并不認同。“影響任何一個地區的股市最重要的因素必然是經濟增長狀況，”蘇武康表示，“個人覺得最近幾年的港股越來越受到中國經濟的影響，最簡單的理由是港股中作為上市公司的標的大部分來自中國內地。”

　　新同方投資管理公司董事長劉迅也認為，最近港股不斷創新高就是因為內地資金的不斷流入，和部分H股價格向A股靠近，美國對香港的影響也會有，但比重會越來越小。

　　事實上，恒生指數雖然表現搶眼，但仍遠遠落后于國企甚至紅籌指數，國企指數今年以來累計升逾30%，紅籌股亦上漲21%，恒生指數同期只上升10%。

　　宋敏指出，“從長遠來說，肯定是中國對香港股市的影響大，但現在很難解釋哪個影響更大。香港是個開放的經濟體，中、美兩大經濟體都會同步影響到香港，可以說國際和國內兩個因素都同時推高了港股。”

　　香港是個開放的經濟體，中、美兩大經濟體都會同步影響到香港，可以說國際和國內兩個因素都同時推高了港股

　　來源：經濟觀察報網