博弈核電央企重組 中電投系2只港股可能受益
本報記者 谷楓
實(shí)習(xí)記者 周哲 北京報道
盡管國家核電技術(shù)公司(下稱“國核”)與中國電力投資集團(tuán)(下稱“中電投”)目前合并方案仍未出臺，但市場對于兩家公司合并后資產(chǎn)證券化的動作已經(jīng)有較為明確的預(yù)期。
目前中國核電產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展階段，而國核與中電投合并后新公司主要競爭對手之一的中廣核核電資產(chǎn)2014年底已經(jīng)實(shí)現(xiàn)港股上市，另外一個主要的競爭對手中核的核電資產(chǎn)預(yù)計(jì)也將有望近期登陸A股。
由此，未來中電投與國核電力合并之后將旗下核電資資產(chǎn)證券化將是大概率事件。另外，兩家公司自身資產(chǎn)證券化也非常低，合并之后提高資產(chǎn)證券化率也是勢在必行的。
關(guān)于未來如何證券化，現(xiàn)在有兩種看法，一種猜測是國核和中電投的核電業(yè)務(wù)有可能整體上市，而另外一種說法是將兩家公司合并后會整體注入中電投的上市公司平臺。
資產(chǎn)證券化雙選
目前國家核電集團(tuán)下屬沒有任何一家上市公司，其資產(chǎn)證券化率為零。但中電投旗下的上市公司可謂繁多。
所以，其中一種關(guān)于國核與中電投合并后資產(chǎn)證券化的猜想便是利用中電投旗下上市公司的平臺。
目前，中電投旗下有上海電力(600021.SH)、吉電股份(000875)、中電遠(yuǎn)達(dá)(600292.SH)、東方能源(000958.SZ)、漳澤電力(000767.SZ)、露天煤業(yè)(002128.SZ)6家A股上市
公司，以及中國電力(2380.HK)、中國電力新能源(0735.HK)2家港股上市公司。
前述海通證券分析師鄧勇便認(rèn)為，兩家合并之后核電資產(chǎn)有注入旗下上市公司的可能性。
除此之外，新公司核電資產(chǎn)整體上市是另一種猜測，一位北京地區(qū)券商機(jī)械行業(yè)分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“國核的資產(chǎn)注入到中電投旗下上市公司的方案會因?yàn)閲思墑e比較高受阻，而國核和中電投的核電業(yè)務(wù)整體上市卻很有可能。”
廈門大學(xué)能源研究院院長李寧也對記者講道，“原來國核就想上市，因?yàn)椴蛔鰳I(yè)主的話，價值很難體現(xiàn)。所以核電資產(chǎn)很有可能打包整體上市、價值很大。但是國核不太可能把核電資質(zhì)給別人，以核電板塊上市。因?yàn)橐院穗姲鍓K上市的比以能源板塊上市的價值更高。”
而方正證券的電力設(shè)備周紫光團(tuán)隊(duì)則預(yù)計(jì)國電投成立后，中電投與國家核電的品牌仍將保留，作為集團(tuán)公司的子公司存在，新公司所有核電資產(chǎn)將進(jìn)行整合，注入國家核電平臺。新公司在對核電資產(chǎn)進(jìn)行整理之后，會將其推向資本市場。
但也有不一樣的觀點(diǎn)，一位中信證券的投行人士便分析道。“目前國核集團(tuán)的主業(yè)核電站總包業(yè)務(wù)與中電投集團(tuán)核電站運(yùn)營業(yè)務(wù)之間存在金額巨大的關(guān)聯(lián)交易，因此我認(rèn)為目前國核集團(tuán)的核電站總包業(yè)務(wù)單獨(dú)IPO的可能性也不大。”
無論最終資產(chǎn)證券化的方式是哪樣的，有點(diǎn)可以肯定，如南北車一樣，兩家公司的市值必將大漲。
據(jù)了解，這次涉及合并重組的兩家央企資產(chǎn)總額超過6600億元。另外，核電資產(chǎn)方面，國家核電2014年凈資產(chǎn)約為140億元，中電投核電公司凈資產(chǎn)約為120億元，合并后新公司旗下核電資產(chǎn)約為260億元。
一位廣證恒生的研究員指出，按照目前A股及港股相關(guān)上市公司市凈率情況，我們認(rèn)為國電投核電資產(chǎn)的市凈率應(yīng)在2~3倍，對應(yīng)市值區(qū)間為520億至780億。
機(jī)構(gòu)布局賬單
與合并方案一樣，資產(chǎn)證券化的方式在現(xiàn)階段一樣是未知數(shù)。但A股市場對于這樣的機(jī)會一向不會放過，中電投旗下的上市公司便成為機(jī)構(gòu)和廣大股民們盯上的第一塊“核電重組”概念鮮肉。
從爆出合并消息的1月29日至今的三個多月，中電投旗下6家A股上市公司和2家H股上市公司股票一路高歌猛進(jìn)。其中東方能源、漳澤電力及中國電力新能源的漲幅也在50%以上。
而資產(chǎn)注入預(yù)期最大的兩家上市公司吉電股份和上海電力在近三個月更是大漲了188%和124%。
記者采訪了數(shù)位分析師以及業(yè)內(nèi)人士后發(fā)現(xiàn)，如果最終采用注入上市公司的方式，上海電力最被看好。
鄧勇在其研報中分析到，“一方面，從目前市場對平臺定位的預(yù)期來看，東方能源或?yàn)楣夥掀脚_，吉電股份為風(fēng)電平臺、中電遠(yuǎn)達(dá)為環(huán)保平臺、漳澤電力為同煤電力整合平臺、露天煤業(yè)為煤炭平臺、中國電力新能源為新能源平臺。若開啟資產(chǎn)注入，上海電力和中國電力能成為核電整合平臺的可能性最大。”
據(jù)了解，上海電力是中電投集團(tuán)控股比例最高的上市公司，中電投集團(tuán)持股比例為42.84%；集團(tuán)控股子公司中國電力國際發(fā)展有限公司持股比例為18.86%。集團(tuán)以及一致行動人持股比例達(dá)到61.7%。
另外，公司也是集團(tuán)旗下市值與資產(chǎn)規(guī)模最大的A股上市公司，截至2013年底權(quán)益裝機(jī)量達(dá)到847萬千瓦，目前總市值為240億元。可以說公司是中電投集團(tuán)在A股最重要的上市平臺。
除此之外，上海電力在公司的年報中也透露，由一般上市公司向集團(tuán)公司境內(nèi)最重要資本運(yùn)作平臺轉(zhuǎn)變是年內(nèi)重點(diǎn)工作。
不過，在5月4日發(fā)布的《上海電力股份有限公司股價異動公告》中公司卻表示經(jīng)確認(rèn)公司、公司控股股東及實(shí)際控制人不存在涉及上海電力的重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份、上市公司收購、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)注入等重大事項(xiàng)，并承諾至少未來三個月內(nèi)不會策劃上述重大事項(xiàng)。
上海電力一季度的前十大股東當(dāng)中，有三只基金，其中第四大股東還是全國社保基金一零八組合，合計(jì)持有上海電力1800萬股。事實(shí)上，上海電力并不是機(jī)構(gòu)潛伏最多的概念股。另有一家公司被機(jī)構(gòu)看中，這并不是合并概念股中漲幅最大的吉電股份，而是東方能源。
根據(jù)一季報顯示，東方能源的前十大股東當(dāng)中一共有六只基金，合計(jì)持股比例高達(dá)8.71%。
東方能源目前中電投集團(tuán)直接持股比例為38.05%，集團(tuán)全資東方熱電集團(tuán)公司持股比例10.13%，中電投財務(wù)公司持股比例為4.71%，總計(jì)持股比例為48.18%。
至于東方能源被機(jī)構(gòu)看好的原因，前述研究員講道：“東方能源位于華北地區(qū)，與華北分公司的關(guān)系密切。華北尤其是河北地區(qū)的光伏資源較好，公司也開始大力發(fā)展光伏等新能源發(fā)電業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為公司有可能成為集團(tuán)的光伏發(fā)電運(yùn)營平臺。”(編輯 李新江)
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