“銀行很可能削減公司承兌匯票的額度，因此不排除國美未來可能在再次大幅削減未來資本性支出的同時(shí)，通過關(guān)閉一部分盈利水平不高的老門店，以降低費(fèi)用支出，緩解供應(yīng)商還款壓力和來自銀行方面的壓力。這顯然為蘇寧電器搶占更多的市場份額、甚至爭奪國美原有的市場份額提供了機(jī)會(huì)。”欒雪飛預(yù)計(jì)。

　　三聯(lián)商社 堅(jiān)守還是出局

　　上周六，證監(jiān)會(huì)回應(yīng)市場熱點(diǎn)問題時(shí)表示，“黃光裕控制的北京鵬潤投資有限公司，在三聯(lián)商社和中關(guān)村重組、資產(chǎn)置換等重大事項(xiàng)過程中，有重大違法違規(guī)嫌疑。”這使得原本即在國美“資本棋局”中停滯不前的三聯(lián)商社，今后走向更加難以判定。

　　此前，市場曾猜測三聯(lián)商社或?qū)⒊蔀閲�美電器家電零售業(yè)務(wù)回歸的殼資源之一。然而，三聯(lián)商社的“殼”資源不佳，進(jìn)入國美譜系后，地位也一直比較尷尬，國美方面至今沒有實(shí)際進(jìn)入管理層。

　　接近國美高層的人士認(rèn)為，“如果國美系卷入黃光裕事件進(jìn)而陷入資金危機(jī)，不排除放棄三聯(lián)的可能。”但是，在目前的紛擾狀況之下，問題依舊的三聯(lián)商社即使轉(zhuǎn)讓，也很難以合適的價(jià)格覓得下家。

　　國美電器取得三聯(lián)商社的代價(jià)不菲，今年2月，國美電器通過山東龍脊島拍下三聯(lián)商社2700萬股的價(jià)格是每股19.90元，比當(dāng)時(shí)的股票市值高出了一倍多，加上第二次的成交價(jià)格5.94元/股，國美方面以6.723億元的總價(jià)格獲得了三聯(lián)商社4976.56萬股份，平均每股價(jià)格約13元，遠(yuǎn)高于三聯(lián)商社上周五3.48元的收盤價(jià)，賬面“浮虧”巨大。

　　不過，有接近三聯(lián)的人士表示，雖然從財(cái)務(wù)成本上來說，國美收購三聯(lián)顯得頗不合算，但從當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略上看，仍然是值得的。控制三聯(lián)后，山東市場將成為國美與蘇寧爭奪的天下。

　　不過，國美總裁陳曉本月初曾對本報(bào)記者表示，“管理層入駐是明年的事情，如何重組三聯(lián)商社，目前還沒有成型的方案。至于何時(shí)重組三聯(lián)，還是很遙遠(yuǎn)的事情。”

　　中關(guān)村 重新定位還是再重組

　　國美系的拼圖上，中關(guān)村一直被定位成房地產(chǎn)運(yùn)營的資本平臺。但是今年8月29日，中關(guān)村一紙董事會(huì)決議，宣告鵬潤地產(chǎn)注入計(jì)劃擱淺。原因是“擬注入中關(guān)村的房地產(chǎn)類資產(chǎn)盈利前景不明確；融資前景亦不明朗，如果注入后不能立即籌集大量資金進(jìn)行開發(fā)投入的話，注入的房地產(chǎn)項(xiàng)目將面臨開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　“現(xiàn)在看來，原因并不是那么簡單。”一位券商分析師指出。

　　證監(jiān)會(huì)日前通報(bào)的對黃光裕旗下北京鵬潤投資的調(diào)查顯示，中關(guān)村重組、資產(chǎn)置換等事項(xiàng)有重大違法違規(guī)嫌疑，涉及金額巨大，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)將有關(guān)證據(jù)資料移送到公安機(jī)關(guān)。中關(guān)村董事長許鐘民因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，目前也正在接受警方調(diào)查。

　　中關(guān)村的命運(yùn)又將面臨重大不確定性。中關(guān)村今日公告，該事件的影響無法判定。券商分析人士指出，如果證監(jiān)會(huì)所指的事項(xiàng)成立，那么，鵬潤地產(chǎn)注入中關(guān)村的方案顯然不可能獲得監(jiān)管部門的通過。

　　今年5月，中關(guān)村公布的重大資產(chǎn)重組預(yù)案顯示，公司擬以14.67元/股的價(jià)格向控股股東鵬泰投資及一致行動(dòng)人定向增發(fā)12.27億股，一次收購其合并持有的價(jià)值180億元的鵬潤控股100%股權(quán)。