后黃光裕時代國美系資本拼圖三大懸念

http://www.sina.com.cn 2008年12月01日 03:31 中國證券報-中證網

圖片來源：中國證券報
點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　后黃光裕時代

　　家電連鎖、房地產開發，兩大價值數百億元的“資產包”；國美電器(00493.HK)、三聯商社(600898.SH)、中關村(000931.SZ)，三家地跨港、滬、深三地的上市公司，這一幅“資本拼圖”因黃光裕問題的出現，變得更加復雜而又撲朔迷離。

　　國美電器挺住還是倒下

　　盡管國美電器副總裁、新聞發言人何陽青在接受采訪時一再強調，黃光裕涉嫌經濟犯罪與公司并無關聯。但是，作為國美的創始人和實際控制人，黃光裕“出事”對公司的沖擊在所難免。

　　目前，已有國美的合作銀行下令緊急核查國美集團及黃光裕關聯企業的貸款情況，以評估風險，采取措施防范風險。

　　招商證券(香港)最近一份研究報告指出，黃光裕事件一定程度上影響了投資者對國美電器企業管治的信心。而無論從行業現狀和公司盈利情況來看，國美電器均不容樂觀。公司三季度財報顯示盈利增幅下滑態勢明顯；黃光裕事件也可能影響銀行及供應商對國美的信心，從而對國美的現金流產生巨大壓力。

　　不過，一位接近國美高層的權威人士指出，作為國內最大的零售商之一，國美會否擺脫危機，關鍵在于公司與黃光裕事件能否“劃清界限”。“如果最終結果可以使國美理順與黃光裕的關系，那么，公司未來的業務仍然能保持穩定。”

　　國美11月24日發布的三季報顯示，今年1-9月，公司實現營業收入364億元，同比增長兩成；權益所有者應占凈利潤為15.93億元，同比增長111.55%。綜合毛利率和經營利潤率分別提升至16.8%和5.1%。季報特別列明，公司財務狀況良好，存貨周轉天數保持在50天，由于公司為改善與供貨商關系，現金付款比例增加，應付賬款及票據周轉天數從去年同期的137天下降到123天。

　　但是，如果出現供應商集中催討貨款的情況，國美電器的資金流將難以為繼。根據公司半年報，截至今年6月30日，公司未經審計的應付賬款及應付票據規模為143.02億元。其中，3個月內到期的應付賬款及應付票據約94.43億元，3-6個月內到期的應付賬款及應付票據約44.99億元，超過6個月以上的應付賬款及票據約3.6億元。而三季報顯示，至今年9月30日，公司現金和現金等價物為30.56億元。

　　目前，公司已經成立特別行動委員會，密切監控并評估本次調查對國美的財務狀況和營運造成的影響。國美還表示，將聘請獨立會計師事務所，對公司進行風險評估，并對關聯交易和內部控制系統的有效性進行審核。

　　國美方面強調，自2006年完成收購永樂后，黃光裕已將公司的日常運營交給由總裁陳曉率領的8人決策委員會，黃主要掌舵國美母公司的資本運作。但值得注意的是，8人小組中的首席財務官周亞飛也正在接受警方調查。

　　國海證券分析師欒雪飛表示，當年,物美商業前董事長張文中被羈押，致使該公司失去了至少一至兩年的擴張機會。

　　2008年家電零售商的銷售情況本就不甚理想，陳曉此前曾表示國美將放慢今后的擴張速度，業內預計，此次事件后，國美或將進一步慢下腳步。