B股轉H股利好A股股價的同時，也為萬科打通了境外更低成本的融資渠道。

　　東地產 傅一辰 報道

　　在停牌近三周之后，備受資本市場關注的萬科B股轉H股重大事項終于塵埃落定。

　　1月18日晚間，萬科公布B股轉H股方案，擬申請將已發行的B股轉換上市地，以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易。

　　轉股成功無懸念

　　截至2012年12月26日停牌前，1993年發行的萬科B股，總數為13.15億股，占總股本的11.96%，B股市值達164億港幣。

　　萬科方面表示，為保護股東權益，此次B股轉H股過程中，萬科將安排第三方向全體B股股東提供現金選擇權。原持有萬科B股股份的投資者，既可以繼續持有股份，也可以選擇實施現金選擇權，將其持有的部分或全部萬科B股轉讓給現金選擇權的提供方——華潤(集團)有限公司、新加坡政府投資公司、高瓴資本管理有限公司。

　　根據公告，現金選擇權的價格為萬科B股股票停牌前一日，即2012年12月25日收盤價每股12.5港元的基礎上溢價5%，為每股13.13港元。這一價格達到了萬科B股近5年以來的高點，這意味著萬科B股的現金選擇權價格將超過絕大多數B股股東的買入成本。

　　不過，根據香港上市規則，在香港聯交所上市交易的股份必須具有足夠的流通性。為了避免因現金選擇權行權比例過高，導致流通性過低，本次方案中也規定，如果出現申請現金選擇權的股份數超過B股總股份數的1/3，方案將不予實施。

　　轉股成功幾無懸念。萬科董事會秘書譚華杰說：“目前超過95%的萬科B股由境外投資者持有，轉換到H股上市對這些投資者基本不會產生限制。”

　　境外低成本融資渠道打通

　　作為龍頭企業的萬科，B股轉H股的成行，除利好股價外，境外融資渠道也就此打通。

　　國信證券房地產行業首席分析師方焱告訴《東地產財經周刊》，和南聯地產的平臺相比，萬科B轉H是集團上市，南聯地產是部分上市；萬科品牌號召力強，上市會對A股股價和融資都有好的作用。

　　上述觀點并不乏知音。東方證券港股分析師張奇在接受《東地產財經周刊》采訪時說，“對萬科來說會利好股價，市值的缺口會補上去；同時，也打通境外低成本融資渠道。”

　　郁亮告訴記者，萬科本次B股轉H股采用介紹上市的形式，僅僅是轉板，不涉及新融資，近兩年也沒有融資發債的計劃。萬科從2008年后就沒有再融資，而銷售業績卻從400億做到了1400億，說明萬科在有錢沒錢的情況下都可以發展。“此次H股上市只是提供了融資的可能性，能獲得更多國際投資者的關注。但國際化對萬科只是一種嘗試，在城鎮化需求下，國內市場空間很大，第四個十年還將以國內市場為主。”

　　郁亮指出，萬科在香港的市場上很受關注，“萬科有信心成為香港藍籌股。”

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