頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　異動(dòng)原因：

　　中金公司分析師吳豐樹認(rèn)為公司是具有成本轉(zhuǎn)嫁能力的高端衛(wèi)浴生產(chǎn)服務(wù)商。公司基于TMS模式的客戶鎖定和成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)；將受益于中國(guó)衛(wèi)浴制造業(yè)的結(jié)構(gòu)性崛起；高端衛(wèi)浴產(chǎn)品和溫控閥的內(nèi)銷市場(chǎng)將高速增長(zhǎng)；產(chǎn)能擴(kuò)充、訂單充裕、溫控閥廣闊的市場(chǎng)賦予了公司很大的長(zhǎng)期空間。預(yù)測(cè)07～09年EPS為0.73元，1.33元和2.00元，DCF合理估值為40元，相當(dāng)于08～09年動(dòng)態(tài)市盈率30X和20X，首次關(guān)注給予推薦評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)40元。

　　投資亮點(diǎn)：

　　(1)公司是

衛(wèi)浴五金產(chǎn)品的專業(yè)設(shè)計(jì)和制造服務(wù)供應(yīng)商，主要產(chǎn)品為各種高檔水龍頭零組件、排水器、溫控閥及浴室配件等衛(wèi)浴五金產(chǎn)品，主要客戶為國(guó)際頂級(jí)衛(wèi)浴品牌商。

　　(2)上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.97億元，同比增長(zhǎng)34.98%；凈利潤(rùn)5883萬元，同比增長(zhǎng)0.37%，由于衛(wèi)浴五金產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移及公司獲得的客戶訂單持續(xù)增加，促使公司上半年收入增長(zhǎng)約35%。

　　(3)珠海基地分兩期建設(shè)，預(yù)計(jì)到2007年10月，一期工程將建成投產(chǎn)。珠海基地全部建成投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將擴(kuò)張100%～150%。珠海基地將成為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大動(dòng)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、 人民幣持續(xù)升值，盡管公司采取了如一年遠(yuǎn)期結(jié)售匯等措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)收帳款等匯兌損益仍對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　2、

出口退稅率下降，不僅新產(chǎn)品能以新定價(jià)消化成本上升影響，老產(chǎn)品也與客戶達(dá)成協(xié)議，對(duì)成本影響各承擔(dān)1/2，最終將帶來海鷗成本約1.2-1.5%的提高。

　　投資建議：

　　三元顧問分析師李偉峰認(rèn)為：公司是具有成本轉(zhuǎn)嫁能力的高端服務(wù)商，受益于行業(yè)的結(jié)構(gòu)性倔起，后市發(fā)展空間廣闊，積極關(guān)注。第一參考目標(biāo)位33元。

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