頂點財經

　　異動原因：

　　西山煤電是我國的煉焦煤龍頭企業，主營煤炭的生產與銷售，在國家整頓煤炭行業生產之后，公司業績始終保持穩定狀態，主營業務收入不斷增長。目前煤價上升勢頭強勁。由于煉焦煤資源稀缺，同時下游的鋼鐵行業和焦炭行業保持較快的增長，預計公司煉焦煤價格未來將保持平穩上升趨勢。

　　投資亮點：

　　1、HRS產品：公司擬參股太原和瑞實業有限公司，投資不超過7000萬元人民幣，占出資比例的40%-49%。主要建設年產4萬噸HRS復合解堵劑項目。HRS產品潛在市場巨大，不但可以使現有油田增產，而且可以使過去由于成本過高而廢棄的大量石油井復活，恢復生產。更為重要的是，該項技術的應用還可以使我國已探明的約50億噸低品位石油儲量得到有效開發。

　　2、煉焦煤基地：我國最大的煉焦煤生產基地，主要產品肥煤和焦煤，屬國際上保護性開采的不可再生的稀缺煤種，主要用戶為寶鋼、

首鋼、

鞍鋼等國內各大著名鋼鐵企業及部分大型焦化企業，在全國同類產品中，市場占有率穩居第一。截止2005年，其大股東山西焦煤集團原煤產量為60.80百萬噸。

　　3、資源儲備：公司主要煤種為肥煤和焦煤，可采儲量約13.32億噸。集團公司井田面積3276平方公里，保有儲量326億噸，現有25對礦井和16座洗煤廠，年生產煤突破6000萬噸，焦煤產量4000多萬噸。到2010后煤炭產量交達到1億噸，力爭占到全國焦煤產量的一半。公司大力發展煤化工和離柳焦化廠等焦化基地，延伸煤-焦-氣-化、煤-電-鋁-材兩條產業鏈，實現煤炭資源的綜合開發利用。

　　風險提示：

　　1、煤炭價格走勢主要取決于煤炭供需變化、煤炭運力情況、稅收、

匯率等變動影響；煤炭價格的變化給公司帶來了一定的不確定性。

　　2、隨著礦井服務年限的延長以及開采深度增加，可能發生斷層、涌水及其它地質條件變化，運輸環節增多，成本壓力增大，影響和制約公司效益的進一步提高。

　　投資建議：

　　隨著我國宏觀國民經濟形勢仍將向好，煤炭需求將繼續保持旺盛增長勢頭，仍將呈總體偏緊局面；公司主營煤炭的生產與銷售，在國家整頓煤炭行業生產之后，公司業績始終保持穩定狀態，主營業務收入不斷增長。建議中線持有，第一目標價37元。

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