頂點財經

　　異動原因：

　　公司以募集資金13673.6萬元投資4-AA高技術產業化，新增產能4-AA60噸。分別以8929.7萬元和5795.3萬元投資氟苯尼考和伏格列波糖高技術產業化，新增產能氟苯尼考300噸和伏格列波糖100千克。全部達產后，年增銷售收入約42700萬元，年利潤約11762.74萬元。

　　投資亮點：

　　1、公司是國內最大的原料藥和醫藥中間體生產商之一，克林霉素系列產品的產量居國內第一，年出口量約占全國出口總量額70%；甲砜霉素、氟苯尼考的國內產量第一，60%以上產品出口；2-氯代煙酸的出口量占全國出口總量50%以上。

　　2、公司在國外的競爭對手主要是西班牙和印度的原料藥生產企業，近年主流印度企業已經把國際市場業務的重心放到了制劑業務上來，對相對低端的原料藥和中間體業務已經有逐步放棄的趨勢，部分中間體還出現了向中國產業轉移的跡象。

　　風險提示：

　　1、公司目前主要經營原料藥及醫藥中間體。原料藥的生產工藝涉及各種復雜的化學反應，并隨之產生各種污染物。目前國家對醫藥企業制定了嚴格的環保標準和規范。如果政府出臺新的規定和政策，對醫藥企業的環保實行更為嚴格的標準和規范，公司有可能需要追加環保投入，從而導致生產成本提高，在一定程度上削弱公司的

　　2、公司自營出口額占主營業務收入的比例平均為43.93%，主要以美元結算。因此

　　投資建議：

　　海翔藥業與華海藥業的盈利模式相類似，都有著面向規范和非規范市場的原料藥出口業務，但公司經營的醫藥中間體污染程度大，環保成本較高，今后能否降低污染度將直接決定公司的競爭能力。第一參考目標位14元。

　　相關板塊：

　　醫藥板塊