頂點財經

　　異動原因：

　　公司產品降價、小幅下滑的產品銷量和不利的產品銷售結構導致1季度報告低于預期，市場因此而對公司盈利前景持悲觀態度。我們注意到，公司4月和5月的產品銷售情況已有明顯改觀，盈利能力最強的全順產品也有顯著增長，特別是，我們對公司出色的管理能力以及基于這一優勢之上的消化降價的能力有信心。我們認為公司2季度業績將超出市場預期，調高評級至"強烈推薦"。

　　投資亮點：

　　1、資并購:

　　2、重組:長安汽車以現金4.5億元，江鈴集團以所持公司41.03%股權和部分負債合計凈值4.5億元合資組建江鈴控股公司，江鈴控股將成為公司的控股股東。長安汽車主營微型客貨車、小型商務車和轎車，江鈴汽車為國內中高檔輕卡及輕客的龍頭企業。此次整合有利于兩家公司實現優勢互補，壯大公司實力，占領更多的市場份額。

　　風險提示：

　　1、銷售增長乏力。1Q07，公司銷售20015輛整車，同比下降4%，其中，皮卡和全順降幅最大，分別下降15%、11%。

　　2、部分產品價格下降。1季度皮卡出廠價下降了7%。

　　投資建議：

　　預計07~09年公司每股收益分別為0.78元、0.89元和1.12元，估值顯著偏低。參照商用車龍頭公司的普遍估值水平，給予07年30倍合理PE，6個月目標價23.4元，較目前股價有60%上漲空間，調升評級至"強烈推薦"。

　　相關板塊：

　　汽車板塊