頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　1季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)增100%以上。07年1季度公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

　　共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入334972.79萬(wàn)元，凈利潤(rùn)12717.68萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)94.99%和410.41%，每股收益為0.39元，同比增長(zhǎng)290%。同時(shí)，公司發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)半年度凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)100%以上，全年高增長(zhǎng)值得期待。

　　橋箱廠注入資產(chǎn)的盈利能力超出預(yù)期。我們之前根據(jù)對(duì)橋箱廠注入資產(chǎn)盈利能力的估算，模擬預(yù)測(cè)了中國(guó)重汽的合并財(cái)務(wù)報(bào)表，預(yù)期07年之后在能夠?qū)崿F(xiàn)橋箱廠資產(chǎn)全年并表的條件下，公司整體毛利率將會(huì)達(dá)到12.99%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出合并之前的8.38%，然而1季報(bào)顯示，1季度公司整體毛利率已經(jīng)達(dá)到了13.72%，盈利能力的增長(zhǎng)速度超出了我們的預(yù)期，我們判斷公司全年的毛利率水平仍將維持較高的水平。

　　07年重卡銷量的高增長(zhǎng)值得期待。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，07年1-5月整個(gè)行業(yè)銷售重卡209358輛，同比增長(zhǎng)達(dá)到了63.66%。重汽集團(tuán)銷售重卡42889輛，同比增長(zhǎng)60.93%，與行業(yè)增幅基本持平。然而，我們判斷中國(guó)重汽上市公司的銷量增幅應(yīng)該高于集團(tuán)銷量的增長(zhǎng)，前景看好。

　　出于謹(jǐn)慎性原則，預(yù)計(jì)07年公司重卡銷量將會(huì)達(dá)到66671輛，同比增長(zhǎng)50%。我們判斷，在銷量大幅增長(zhǎng)，毛利率有較大提高的條件下，07年之后公司的業(yè)績(jī)將會(huì)快速增長(zhǎng)，前景十分看好。

　　公司具備良好的成長(zhǎng)性，PEG處于0.625的低位。預(yù)計(jì)公司07、08、09年的EPS將分別為1.60、2.26和2.75元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率在40%以上。在整個(gè)重卡行業(yè)復(fù)蘇性增長(zhǎng)的過(guò)程中，龍頭公司的估值水平理應(yīng)提升，同時(shí)考慮到公司在業(yè)內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為給予公司08年30PE的估值較為合理，目標(biāo)價(jià)位67.80元，維持"買入"的投資評(píng)級(jí)。

　　相關(guān)板塊：

　　汽車板塊