頂點財經

　　異動原因：

　　紅太陽集團股權結構的變動有利于公司治理結構的改善，為后續發展提供了制度保障。紅太陽集團公司原為高淳縣國有資產經營(控股)有限公司100%控股，現在引入民營企業南京第一農藥集團有限公司有利于公司治理結構的改善，為公司后續發展提供了制度保障。此外，南京第一農藥集團有限公司是專業的農藥生產商，在農藥研發、制造、營銷等各方面積累了多年的經驗，其入股紅太陽集團將形成強強聯合的雙贏局面。

　　投資亮點：

　　1.紅太陽集團公司引入戰略投資者改制后其優質農藥資產有望加速注入上市公司。自1998年12月通過受讓南京天龍股份有限公司29.95%國有股權成功進入資本市場以來,紅太陽集團公司通過"旗艦"模式,不斷向上市公司注入優質資產。此次引入專業農藥公司南京第一農藥集團有限公司入股，其意義相當于引入戰略投資者，集團公司將加速整合公司農藥資產,繼續執行產業經營依靠資本經營拉動,資本經營為產業經營服務的戰略，推動紅太陽股份公司成為紅太陽集團農藥資產整合發展的平臺。

　　紅太陽集團旗下目前最突出的優質農藥資產為年產1.2萬噸吡啶生產線，目前已經完全達到設計要求，即8000噸純吡啶和4000噸三甲基吡啶。吡啶是農藥、醫藥等精細

化工品的重要中間體，目前國內農藥廠商只有紅太陽集團成功地進行了工業化生產，下游旺盛的需求使得公司吡啶供不應求，吡啶價格近兩年一直維持在5萬元/噸的高價，目前價格將近7萬元/噸，而且貨源持續緊張。

　　目前全球吡啶生產主要集中在歐洲、美國和日本，主要生產廠家是瑞利公司和龍沙公司。國內可獨立生產吡啶的僅紅太陽一家，吡啶項目是公司歷時7年科研攻關完成，具有很高的技術壁壘。1.2萬噸吡啶項目的成功研制和投產標志公司的二次騰飛，對紅太陽集團未來的可持續性發展具有極為重要的戰略意義。吡啶及其堿主要用作化工原料和有機溶劑。目前使用吡啶的農藥品種有三十多種，如百草枯、敵草快、毒死蜱、穩殺得等，合成的醫藥品種有五十多種，如磺胺、青霉素、維生素、可的松等。吡啶和吡啶堿也是生產飼料添加劑煙酸的主要原料。

　　另外，公司與控股子公司南京紅太陽農資商貿連鎖有限公司共同投資設立了

馬鞍山紅太陽生物化學有限公司，并由該公司實施建設4000噸/年毒死蜱項目。毒死蜱是吡啶產業鏈的延伸，是一種高效、低毒、低殘留的廣譜性殺蟲劑，是國際市場上的大噸位農藥之一，能防治百余種害蟲，可廣泛地用于水稻、小麥、棉花、蔬菜、果樹、大豆、茶樹、甘蔗等多種作物。吡啶項目的成功為該項目提供了原料保證，該項目有望加快進展，項目投產能進一步增強公司在農藥業務的競爭力和盈利水平。。

　　2.紅太陽在農藥行業內競爭優勢明顯，農藥主營收入未來3年內將以10%以上的復合增長率增長。公司所生產農藥主要為菊酯農藥以及雜環類殺蟲劑，兩者是農藥未來發展的方向之一。紅太陽農藥業務一直維持著高于行業平均水平的毛利率，公司在這兩類農藥中產能亦遠高于同行競爭對手。

　　另外，發改委規定自2007年1月1日起禁止5種有機磷類高毒農藥生產與使用，估計約有15萬噸的有機磷將退出市場，其中主要的替代農藥為擬除蟲菊酯類和第四代雜環化合物類殺蟲劑。紅太陽在這兩類產品中優勢明顯，我們預計公司的農藥業務主營收入在未來3年內將以10%以上的復合增長率增長，在競爭激烈的農藥行業中如此高的增長已經比較難得。

　　3.公司農資連鎖目前正在快速擴張中，將為公司帶來巨大的品牌廣告效應從而促進公司農藥業務發展。我國農資零售市場競爭激烈，各省的供銷社系統、農資部門和一些農資生產商都有自己的分銷系統。

　　目前國內農資供應體系的改制和市場化運作處于起步階段，眾多非農資系統資本已經積極介入該領域。紅太陽連鎖已經在14個農業大省投資設立了14家獨立法人資格的一級直營物流配送體系，未來目標是建成"千縣萬鎮十萬村億萬農戶"的農村

電子商務網，建成中國最大的農業生產資料連鎖集團。由于農資連鎖面對的用戶主要為消費價格彈性較大的農民，預計公司該項業務在未來幾年內盈利水平不會很高，但是能為公司帶來強大的農藥銷售渠道和巨大的品牌廣告效應，從而促進公司農藥業務的更快發展。農民收入增加、自身素質的提高以及環保意識的加強將為公司該項業務發展提供充足動力。

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