頂點財經

　　異動原因：

　　中環股份近日公告，其控股子公司天津環歐半導體材料技術公司與展豐能源(上海)、上海太陽能科技簽訂太陽能供貨合同，主要內容：(1)環歐將向展豐能源提供太陽能單晶硅片，展豐能源完成相關制作工藝后，提供給上海太陽能；(2)合同總金額約1.1億元；(3)合同執行時間為2007年5月至10月。

　　投資亮點：

　　1、公司從事高壓硅堆、單晶硅及單晶硅片生產，在子行業中處于國內前列。由于硅材料供不應求，單晶硅及硅片企業能通過價格上漲轉移原料價格上漲并從中受益。

　　2、公司具備一定的貨源優勢，所以受益于原料價格上漲，單晶硅及硅片的銷售價格和毛利率逐步提升，已成為公司重要的利潤增長點。目前，直拉單晶硅毛利率約為25%-30%，區熔單晶硅毛利率約為30%-40%。

　　3、CRT電視機及顯示器市場，公司市場占有率為60%，其余市場主要被日本富士電機公司、日本三肯公司、日本日立公司和江蘇皋鑫電子有限公司等公司占據，在該領域公司在技術和市場方面具有絕對優勢。

　　負面因素影響：

　　1、公司的主導產品之一高壓硅堆2006年實現銷售收入19,302.82萬元，占公司銷售收入總額的34.11%，目前該產品的主要服務領域為CRT電視機和顯示器、

微波爐等，2006年該產品占世界CRT電視機、CRT顯示器市場60%的份額，占國內微波爐市場43%的份額，市場占有率居世界第一位。雖然CRT以其成熟的技術、優異的圖像性能和性能價格比，一直在消費電子領域占據主流地位，但近幾年，CRT受到LCD、PDP等新型顯示技術的挑戰。目前公司87%的高壓硅堆產品用于CRT電視機和顯示器，用于該領域的高壓硅堆產品存在生命周期風險。

　　2、公司高壓硅堆的主要原材料為單晶硅片，單晶硅片占產品成本的比重在30%左右；環歐公司單晶硅的主要原材料為多晶硅，多晶硅占產品成本的比重在50%左右。近三年來，受多晶硅價格上漲的影響，單晶硅片的價格上升。原材料價格上漲，如果公司對產品銷售價格控制能力不強，可能導致原材料價格上漲侵蝕公司利潤的風險。

　　3、公司自2004年8月取得自營進出口權，公司出口的自產產品享受我國稅法規定的增值稅

出口退稅"免、抵、退"相關政策。如果國家調整上述稅收優惠政策有可能使公司的凈利潤因稅收政策變動而發生變化。存在稅收優惠政策變動的風險。

　　4、公司生產單晶硅產品的原料多晶硅大部分從國外進口，而進出口貿易主要以美元為報價和結算貨幣，主要以TT方式結算。在

人民幣匯率上升的趨勢下，如公司產品出口相對原料進口的金額比例加大，將存在匯率風險。

　　綜合評述：

　　公司為基礎電子元器件供應商，主要受電子行業整體興衰的影響，而對于細分市場的波動并不太敏感，如當前CRT電視機市場出現飽和，競爭壓力日益加大，而市場對單晶硅及單晶硅片整體需求并不會顯著減少，因此，公司仍有望在電子行業整體復蘇的背景下繼續獲益。

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