黃山旅游:三大經濟圈后花園+交通樞紐城市浮現
京福開通后黃山將成為交通樞紐、3 大經濟圈后花園，下半年開始有望迎來游客爆發增長.
京福高鐵分三段:京滬高鐵、合蚌高鐵、合福高鐵。途徑京津冀、長三角、福州經濟帶。前兩段均已通車，合福高鐵6 月1 日起全線試運行，7 月1 日起全線貫通。開通后，京福沿線的北京(6小時)、江蘇(3 小時內)、合肥(1 小時內)、福州(3 小時內)地區游客可直達黃山。此外，上海與廣深地區也將開通到黃山高鐵，時間需要4 小時46 分、9 小時左右。
游客將從下半年開始涌入，預計今明兩年最為明顯。京津冀、福建地區將帶來累計35%、15%的增量游客，廣深地區最高35%。
游客增長帶來超高業績彈性.
歷史經驗，游客增長1%，帶來的業績增長最高可接近7%，僅考慮門票和索道的影響，暫不考慮后續提價可能，游客累計增長50%將可能帶來業績累計增長257%。
京津冀、長三角和福建的游客進入黃山周末即可成行，可平滑淡旺季。黃山核定日最大承載量5 萬人次，2014 年游客297 萬人次，只有在十一黃金周接待量最大的一天，游客才會碰觸天花板，景區有足夠的容納能力。
索道擴建+提價帶來索道業務量價齊升.
玉屏索道索道自2014 年10 月停運改建、已全面完工，定于6 月16 日恢復運營。運營后提價10 元左右，預計提價可以為業績帶來10%左右的彈性。同時索道運力翻倍，等待時間將縮短。玉屏索道是游客上下山接待量最大的索道，分流了近50%的游客，旺季游客需要排隊4 小時，運力提升有利于提高游客游玩體驗、提升索道乘坐率。
增發過會，增發價與二級市場價預計將雙升。
2015 年6 月5 日，公司收到證監會[微博]書面文件:核準公司非公開發行不超過4，020 萬股新股，發行底價12.37 元/股。1)增發可能改善公司管理層動力。2)當前股價較增發底價溢價106%，自增發預案以來餐飲旅游指數上漲197%;疊加考慮到指數波動較大，預計增發價將大幅高于底價，增發不會影響二級市場購買熱情。
可參與增發，二級市場現價可配置.
預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.62、0.79、0.92 元，現股價對應今年PE42 倍左右，公司管理層動力在2014 年出現改善(首次提出外延擴張的想法，并已經付諸實踐;成本費用控制效果開始顯現;酒店在統一訂房、統一采購后，盈利能力明顯改善;競爭性業務的員工激勵已經到位)。市值只有103 億元，年初以來漲幅65%，板塊排名倒數第三。給予推薦評級，目標價39 元。
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