歌華有線（600037）(行情，資訊)上半年營業收入4.951億，同比增長8.91%；凈利潤1.63億，同比增長23%。全面攤薄每股收益0.154元。由于營業成本同比增長12.6%，使得毛利率由上年同期的40.7%下降至38.5%。銷售費用同比增長13.6%，整體上，營業利潤同比上升4%。

　　公司今年決定加速推進數字化平移工作，計劃安裝80萬臺

機頂盒，使得年底總數達到100萬臺。明年計劃保持安裝80萬臺速度。一方面，機頂盒折舊費會出現上升；另一方面，未來12-18個月難以上調費率，調價可能要等數字化平移工作完成后才能全面實行，預計09年底才完成。另外預計今年只有2-3%的

數字電視用戶會訂購付費頻道，占總收入的比重不超過10%。公司將得到一半左右的付費收入，還有可能按成本向這些用戶出售高價機頂盒。

　　中銀國際分析師劉都表示，考慮到數字化平移帶來的折舊支出上升以及漲價推遲，預計07年、08年每股收益分別為0.386元、 0.360元。該股股價相當于78.5倍08年市盈率，目前估值過高。基于35倍市盈率，維持目標價格在13.40元(根據每10股轉增6股進行調整)。但現金流折現估值(基于12.6%的權益成本及5%的永續增長率)僅為8.60元。故維持“落后大市”評級。