創(chuàng)業(yè)環(huán)保 (600874)(行情，資訊)上半年實現(xiàn)主營業(yè)務收入4.7億元，凈利潤1.1億元，同比分別增長29%、19%，與預期完全一致。天津地區(qū)紀莊子和咸陽路兩個水廠由于污水收集區(qū)域擴大，水量分別增長11%、32%，并同比增加北倉水廠5個月水量。外埠同比增加洪湖、寶應、杭州三座水廠，水量約 9000萬噸，增幅230%。

　　天津地區(qū)污水處理率已超過70%，增長空間有限；公司未來增長將主要來自于異地擴張。異地擴張的關鍵因素包括運營能力和融資能力。中國水務行業(yè)的市場化進程為異地擴張?zhí)峁┝肆己玫耐獠織l件。公司是國內(nèi)污水處理運營龍頭之一，運營能力強。目前負債率已達56%，后續(xù)擴張可能有融資需求。公司目前實際所得稅率為33%，08年兩稅并軌后，每年可節(jié)省所得稅約1000萬元。

　　申銀萬國分析師周小波預計公司07－09年每股收益分別為0.17元、0.22元、0.26元，分別對應市盈率為63倍、49倍、42倍；盡管行業(yè)前景較好，但目前估值較高，維持中性評級。