穗恒運A(000531）(行情，資訊)實現營業收入9.24億元，同比增長22.02%；實現凈利潤-4548萬元，同比增長166.68%。中期業績虧損的原因主要是因為全資的2×5萬千瓦機組以及參股5%的1×5萬千瓦機組因為將在07年關閉而計提大量資產減值準備所致。另外一個原因在于恒運D廠由于一次性攤消開辦費造成較大虧損所致。扣除影響，凈利潤為8027萬元，同比增長17.7%。

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十一五”期間，廣東省用電量年均增速達到14.9%，而發電裝機容量年均增速僅為8.5%，使廣東成為全國缺電最為嚴重的地區之一。公司全資的2臺5萬千瓦機組盈利能力較強，每年能貢獻2000多萬元的凈利潤。D廠的投產將使公司規模迅猛增長并抵消了關停小機組的影響。D廠的首臺30 萬千瓦機組已經于5月12日投入商業運行，另外一臺也將在年內投產。公司總裝機容量由57萬千瓦變為102萬千瓦，增長79%，而權益裝機容量由29萬千瓦變為50萬千瓦，增長72%。規模的迅速增長必然帶來業績的飛躍。另一方面，公司燃料成本控制較好，和大型煤炭集團簽訂了供貨合同，同時公司電廠瀕臨碼頭減少了燃料的中間環節費用。較好的成本控制是公司毛利率一直維持在30%以上的重要原因。

　　安信

證券分析師張龍預測公司07-09年每股收益分別為0.14、0.86、0.91元。08和09年業績增長主要來自D廠的貢獻和所得稅率調整。雖然上半年公司業績不佳，但并不影響公司長期投資價值。給予“買入-A”評級，目標價位18元。