民豐特紙（600235）(行情，資訊)主導(dǎo)產(chǎn)品為卷煙系列用紙、描圖紙、電容器紙等，三大產(chǎn)品市場占有率均為全國第一，其中描圖紙為國內(nèi)獨家生產(chǎn)。公司也是國內(nèi)最早生產(chǎn)卷煙紙的企業(yè)，卷煙紙占主營業(yè)務(wù)收入的貢獻度為49%，對利潤的貢獻度則高達72%。

　　公司控股股東為嘉興市國資委（40%股權(quán)），去年引入地產(chǎn)企業(yè)成就控股和新源控股后開始涉足

房地產(chǎn)領(lǐng)域。由于地處上海和杭州正中點，未來嘉興可能隨著高速鐵路的開通而成為上海的衛(wèi)星鎮(zhèn)，地產(chǎn)存在大幅升值的可能。主營業(yè)務(wù)卷煙紙項目沒有擴張產(chǎn)能的計劃，產(chǎn)量第一的位置可能被恒豐紙業(yè)所取代，同時毛利率06年環(huán)比有所下降，受行業(yè)影響較難回升，卷煙紙業(yè)務(wù)盈利提升有限。此外增發(fā)募集項目21#紙機造價高達5.8億，原計劃生產(chǎn)彩色噴墨打印紙（毛利率>50%）。但市場狀況遠不如預(yù)期，不得不轉(zhuǎn)而產(chǎn)格拉辛紙、濕強標(biāo)簽紙等工業(yè)配套用紙，使較高的資本折舊導(dǎo)致毛利率僅4.73%，29% 的主營業(yè)務(wù)收入貢獻卻只產(chǎn)生7%的利潤貢獻。因此公司正在積極尋找市場前景光明的新紙種以求充分發(fā)揮21#機的效能。

　　中信證券分析師許駿預(yù)測公司造紙主業(yè)07、08年的每股盈利分別為0.04、0.08元，動態(tài)市盈率偏高，已經(jīng)部分反映了廠房搬遷的補償或地產(chǎn)開發(fā)的收益。由于公司基本面未來存在重大變化的可能，暫不評級，建議關(guān)注。