長江電力（600900）(行情，資訊)上半年總發(fā)電量172.09億千瓦時(shí)，同比增11.13%，實(shí)現(xiàn)凈利潤22.52億元，出售了4億股建設(shè)銀行股份，投資收益大幅增加，成為推動公司凈利潤大幅增長的最主要因素。但是，由于公司自2007年1月1日起變更了三峽水電站部分固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限，造成了營業(yè)成本大幅上升，盈利能力指標(biāo)下降。

　　會計(jì)政策變更造成的營業(yè)成本上升和盈利能力指標(biāo)下降并不影響公司的實(shí)際價(jià)值，公司長期價(jià)值依然顯著。第一，依據(jù)承諾，公司將陸續(xù)收購大股東所屬的剩余18臺三峽電站機(jī)組，成長性得到充分保證；第二，三峽電站具有特許經(jīng)營的特性，其發(fā)電量由國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)包銷，售電量得到最大程度的保障；其上網(wǎng)電價(jià)依據(jù)受電區(qū)域的上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)來確定，且隨煤電聯(lián)動的調(diào)整而上升。第三，公司對外擴(kuò)張活躍，報(bào)告期內(nèi)先后收購了湖北

能源集團(tuán)45%的股權(quán)和上海電力10%的股權(quán)，預(yù)計(jì)未來這種擴(kuò)張將延續(xù)。第四，公司資金充沛，財(cái)務(wù)投資能力強(qiáng)，預(yù)計(jì)下半年公司在財(cái)務(wù)投資仍然會有較大收獲。

　　銀河

證券分析師鄒序元以公司07年收購2臺機(jī)組、此后均勻收購剩余機(jī)組（每年3臺機(jī)組）作為假設(shè)基礎(chǔ)，維持原有盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)07-09年攤薄后每股收益分別為0.51、0.63和0.73元。維持“推薦”的投資評級。