西飛國際（000768）(行情，資訊)主營業務收入中大約90%來自航空零部件的生產，該項業務可分為四部分：1、為大股東西飛集團的軍機生產提供零部件配套；2、國際轉包；3、新舟60的零部件制造；4、ARJ21的零配件加工。

　　公司軍品部分的毛利率在16%水平，轉包部分的毛利率在10%水平，新舟60和ARJ21部分的毛利率都在20%水平。擬發行不超過 6.6億股募集資金55億元，5月18日，公司公告稱增發方案已獲主管部門原則批復，但還需修改，結合公告中“增發方案已獲主管部門原則批復”的表態，預計通過定向增發實現西飛集團大部分資產注入西飛國際已無懸念。注入的資產應包括：1、民機的研發、段裝、結構對接以及總裝資產；2、軍機（轟六、飛豹等型號）的部分研發、段裝、結構對接、總裝等資產�？紤]到轟六發展型、預警機等少數型號軍機技術的敏感性，估計此類型號軍機的研發、總裝業務仍保留在西飛集團。

　　海通

證券分析師虞光認為，中國一航將旗下三大集團公司民機業務獨立出來以后，以后西飛國際（一航民機）將以全新面貌在國際市場承接民機制造業務，并在我國大飛機項目中擁有更多話語權。西飛、沈飛、成飛三家公司在國際轉包業務上將協同合作，沈飛、成飛民機資產獨立后合并進西飛國際報表，對西飛國際的業績貢獻并不顯著。預測增發完成后的西飛國際08年主營業務收入可達95億元，凈利潤8.2億元。按照12億總股本計算每股收益為0.68元， 6個月目標價為45元，維持“買入”評級。

　　

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