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　　錦江股份（600754）(行情，資訊)是內(nèi)資管理酒店的第一品牌，隨著規(guī)模和品牌影響力的持續(xù)增強，酒店管理業(yè)務(wù)實質(zhì)性收費有大幅提高的可能。預(yù)計未來幾年公司外管酒店的單店貢獻收入將從目前的71萬元陸續(xù)提高至150萬以上，而每年新增的2000間以上客房也將貢獻部分收益。預(yù)計該業(yè)務(wù)07-09凈利潤復(fù)合增長率25.4%。

　　上海高星級酒店市場供給短期大量增加將抑制

房價和入住率的上漲，預(yù)計未來幾年高星級酒店房價仍能維持在高位，但入住率將持平或略有下降。考慮到建國、海侖大修的結(jié)束，武漢錦江的開業(yè)和所得稅的影響，預(yù)計酒店投資業(yè)務(wù)06-09凈利潤年復(fù)合增長率達21.4%，繼續(xù)成為公司業(yè)績增長的推動力之一。未來二年經(jīng)濟型酒店市場的圈地運動將加速進行，錦江之星大量自營門店成熟后其高增長高收益的特點將開始顯現(xiàn)，預(yù)計08年下半年這種效應(yīng)將逐步體現(xiàn)。錦江之星09凈利潤預(yù)計達1.23億元，06-09凈利潤的年復(fù)合增長率達90.8%。

　　東方

證券分析師楊春燕認(rèn)為，目前公司收入與凈利潤平穩(wěn)增長的勢頭將從08年開始發(fā)生改變，來自酒店管理和錦江之星的增長將成為推動未來幾年公司業(yè)績持續(xù)快速增長的新動力，預(yù)計08年開始這些業(yè)務(wù)將陸續(xù)進入收獲期。預(yù)計公司07年每股收益0.41元，06-09年收入年復(fù)合增長率 10.5%，凈利潤年復(fù)合增長率17.9%。綜合考慮市盈率、現(xiàn)金貼現(xiàn)流和資產(chǎn)重估增值等影響，給予08年30-35倍的市盈率，考慮長江證券股權(quán)升值，則合理價值為18.3-21.7元，維持增持評級。