海蘭信：拐點確認 長期受益海洋強國戰(zhàn)略
新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢?nèi)耸繉ο嚓P個股或板塊的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，投資者據(jù)此操作，風險自擔。一切有關該股的準確信息，請以滬深交易所的公告為準。
平安證券[微博] 符健
事項：公司發(fā)布2013年年報：13年公司實現(xiàn)營收3.59億元，同比增39.07%；營業(yè)利潤同比增105.98%；歸屬于母公司凈利潤為1,189萬元，同比增189.40%，EPS為0.11元；歸屬于母公司的扣非后凈利潤同比增108.92%。
平安觀點：
主業(yè)改善明顯，經(jīng)營拐點獲得確認：
公司營收增速39.07%，挽回了上一年營收下降的頹勢。這主要與公司傳統(tǒng)海事業(yè)務復蘇，在公務船細分領域原有優(yōu)勢持續(xù)擴大有關。值得關注的是，公司應付賬款同比增長36.33%，預付賬款60.02%。這主要受公司新增訂單進行備貨和集中采購的影響。考慮公司目前在手公務船、軍船訂單充足，我們預計公司主業(yè)將持續(xù)改善，長期經(jīng)營拐點已獲得確認。
公司主營毛利率27.75%，同比提高2.47個百分點。主要受兩方面影響，一是公司傳統(tǒng)海事業(yè)務盈利能力增強；二是高毛利的海洋防務信息化業(yè)務收入占比提升。隨著公司不斷推動“軍轉民”戰(zhàn)略和延伸軍品產(chǎn)品線，未來公司海洋防務業(yè)務占比持續(xù)提升基本是確定性事件，公司毛利率將進入一個長期上升通道。公司銷售費用增長23.95%，這主要與公司加大市場開拓力度有關。管理費用下降7.49%，主要是公司研發(fā)投入費用化總額降低。總體來看，公司費用控制加強，成本管控效果顯著。
立足技術優(yōu)勢，長期受益海洋強國戰(zhàn)略：
公司積極推動“軍轉民”戰(zhàn)略，聚焦海事軍工，在小目標雷達技術方面處于國內(nèi)領先地位。公司有望繼續(xù)拓展國際研發(fā)平臺，鞏固和強化原有的技術優(yōu)勢。而三沙項目則有望成為公司在該領域內(nèi)的標桿項目，進一步提升在特種雷達市場的領先地位。
借助于在小目標雷達領域的優(yōu)勢地位，公司有望長期受益于立體化海洋探測信息網(wǎng)的推進和建設。眾所周知，我國擁有32000公里的漫長海岸線。在新形勢下，我國構筑“近海、遠海、海底”立體化海洋探測信息網(wǎng)必要性和緊迫性不斷增強。由于手握小目標雷達核心技術，未來極有可能以并購、合作等方式，整合光電技術等技術，加速豐富軍品業(yè)務的產(chǎn)品線，長期受益海洋強國戰(zhàn)略。
首次覆蓋給予“推薦”評級，目標價24元：
不考慮外延收購的情況下，我們預計公司14-16年EPS預測分別為0.34、0.56和1.21元。公司正處于業(yè)績反轉期，未來三年凈利具備爆發(fā)式增長潛力，理應享受較高估值，首次覆蓋給予“推薦”評級，目標價24元，對應15年45倍PE。
風險提示：市場競爭風險；成本管控風險；技術變革風險。
進入【海蘭信吧】討論
