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　　大盤在3500點附近獲得支撐，地產(chǎn)股顯有大資金流入，如大盤醞釀較強反彈，同樣受益于人民幣快速升值的銀行股，作為多頭旗幟不可或缺。周二尾市工商銀行放量拉升，基本收復(fù)了昨日大幅下跌形成的中陰線。銀行股中，可關(guān)注招商銀行(600036)是國內(nèi)銀行業(yè)翹楚，其風(fēng)險控制，資產(chǎn)質(zhì)量及成長速度在行業(yè)中均處于領(lǐng)先地位，卓有成效的金融創(chuàng)新服務(wù)正是其保持強大競爭力，提升盈利能力的關(guān)鍵。招商銀行目前已經(jīng)成為規(guī)模最大的股份制銀行，其規(guī)模增長超過行業(yè)平均速度，屬于高成長性質(zhì)銀行，但是從增長路徑看，又屬于高質(zhì)量型銀行。銀行股中同時擁有高成長與高質(zhì)量的稀缺品種。周二，招行H股漲幅高達12%以上，AH比值為0.84，是兩市AH比價最小的公司之一，H股已經(jīng)封閉了A股的下跌空間。公司25.3億股限售股已于2 月27日解禁上市流通，上市當(dāng)日大漲4.87%，顯示有大資金趁解禁吸納。二級市場上，該股始終作為銀行板塊的龍頭出現(xiàn)。3月20日該股放出近期相對天量，后縮量回調(diào)，周二成交量再次放大，有望展開反彈行情。

　　截至2007 年末，公司資產(chǎn)總額為1.31 萬億元，同比增長40.3%;客戶存款總額為人民幣9435.3億元，同比增長21.9%;貸款余額為人民幣6731.7 億元，同比增長19.0%.隨著低消耗資本金的資產(chǎn)業(yè)務(wù)快速擴張，資產(chǎn)擴張速度已逐步穩(wěn)定地高于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的擴張速度.且兩者距離有加大趨勢.全年實現(xiàn)凈利潤152.4 億元，同比增長124.4%，高于前期業(yè)績預(yù)增公告所稱110%左右的增幅，實現(xiàn)每股收益1.04元.盈利驅(qū)動因素主要來自:規(guī)模擴張貢獻32.9%，撥備壓力下降貢獻29.6%，利差擴大貢獻16.5%，稅率下降貢獻12.4%，中間業(yè)務(wù)貢獻15.6%.整體看，盈利驅(qū)動因素較為均衡.

　　零售貸款占比例26.00%，比年初提高7.97 個百分點.信用卡新增發(fā)卡1034 萬張，累計發(fā)卡突破2000萬張.中間業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長.全年凈手續(xù)費及傭金收入增長156.1%，占營業(yè)凈收入的比重達15.72%，同比提高5.57個百分點.即使剔除代理基金和代理證券手續(xù)費，其余手續(xù)費收入同比增幅也達到了93.7%.此外，公司中小企業(yè)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)較大增長.中小企業(yè)一般貸款總額比上年增長35%.中小企業(yè)貸款占比28.2%，同比提高3.3 個百分點.

　　2007 年公司實現(xiàn)了不良貸款大幅雙降.年末不良貸款余額103.94 億元，比上年下降16.12億元;不良貸款率1.54%，比上年下降0.58個百分點.關(guān)注類貸款占比2.13%， 較年初小幅上升0.1個百分點，次級，可疑和損失類貸款占比較年初均有所下降.期末撥備覆蓋率180.4%，較年初大幅提高了44.8個百分點.分行業(yè)看，除了占比較低的信用卡應(yīng)收賬款不良率略有上升，其他各行業(yè)貸款的不良率均呈下降趨勢.

　　步入良性循環(huán)和富有含金量的高增長，維持強烈推薦評級.公司基本面的改善步入了良性循環(huán)，均衡合理的貸款分布帶來了資產(chǎn)質(zhì)量的全面好轉(zhuǎn)，定位清晰的客戶結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)重點帶來盈利模式的持續(xù)優(yōu)化，盈利也獲得了具有含金量的持續(xù)超預(yù)期增長。招商證券預(yù)計公司08-09 年每股收益預(yù)期至1.59/2.03 元，經(jīng)過本輪大幅下跌，目前08 年動態(tài)PE 和PB只有17.9 和4.8 倍，估值已經(jīng)非常安全，PE 和PB， 尤其是PE，已經(jīng)遠低于印度市場的HDFC 銀行。

　　周二，招行H股漲幅高達12%以上，AH比值為0.84，是兩市AH比價最小的公司之一，H股已經(jīng)封閉了A股的下跌空間。公司25.3 億股限售股已于2月27日解禁上市流通，上市當(dāng)日大漲4.87%，顯示有大資金趁解禁吸納。二級市場上，該股始終作為銀行板塊的龍頭出現(xiàn)。3月20日該股放出近期相對天量，后縮量回調(diào)，周二成交量再次放大，有望展開反彈行情。