再來看一下天音控股2008年資產(chǎn)減值損失是否仍有可能為較大的負(fù)數(shù)。答案是不太容易。2007年天音控股資產(chǎn)減值損失為負(fù)，主要原因在于公司的存貨管理得當(dāng)。在2007年收入增長的情況下，天音控股年末存貨(原值)反倒由上年末的23.00億元下降到16.61億元，計(jì)提的跌價(jià)損失也隨之下降。

　　對(duì)此，公司方面闡述了原因?yàn)�，“存貨同比減少主要是隨著手機(jī)行業(yè)市場競爭的加劇，手機(jī)產(chǎn)品價(jià)格呈下降趨勢。為控制由于產(chǎn)品價(jià)格下降帶來的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，天音通信公司致力于庫存產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及庫存規(guī)模的控制，報(bào)告期對(duì)部分跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品實(shí)施了嚴(yán)格的采購限制，使公司整體庫存規(guī)模下降�！备�具體的內(nèi)容是，“報(bào)告期摩托羅拉產(chǎn)品銷售競爭力下降，為控制產(chǎn)品跌價(jià)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，天音通信公司未有滾動(dòng)使用摩托羅拉公司給予的信用額度采購……”

　　問題是，2008年仍然會(huì)有類似2007年的特殊情況么?隨著銷售收入的增長，存貨和應(yīng)收賬款等隨之增長才是常態(tài)，更令人擔(dān)心的是從年報(bào)中可以讀到很多競爭環(huán)境惡化的表現(xiàn)，因此，天音控股的資產(chǎn)減值損失可能會(huì)增加，而分析師不應(yīng)該忽視或者不重視這一因素。

　　競爭環(huán)境惡化的一個(gè)表現(xiàn)是，天音通信給了移動(dòng)運(yùn)營商較高的信用評(píng)級(jí)，增加了對(duì)移動(dòng)運(yùn)營商銷售的信用額度，使公司的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的規(guī)模大幅度上升，升幅分別為216.69%和217.19%。

　　另外一個(gè)表現(xiàn)是，從全年表現(xiàn)來看，天音控股的手機(jī)銷售價(jià)格比行業(yè)平均水平下降得還厲害。至少從年報(bào)數(shù)據(jù)上，還看不出“著力于中高端產(chǎn)品的市場推廣，擴(kuò)大高收益產(chǎn)品的銷售比重”的成效。

　　第三個(gè)表現(xiàn)是天音控股的預(yù)付賬款大幅增長219.67%，原因是“對(duì)三星產(chǎn)品和諾基亞產(chǎn)品的銷售比重增加，為享受現(xiàn)金折扣，對(duì)三星、諾基亞移動(dòng)電話采用現(xiàn)款方式采購。因廠家集中于月末發(fā)貨，致使現(xiàn)款采購模式所形成的預(yù)付款項(xiàng)金額大幅度增加�！�

　　現(xiàn)金折扣通常發(fā)生在以賒銷方式銷售商品及提供勞務(wù)的交易中。企業(yè)為了鼓勵(lì)客戶提前償付貨款，通常與債務(wù)人達(dá)成協(xié)議，債務(wù)人在不同期限內(nèi)付款可以享受不同比例的折扣。比如，買方在10天內(nèi)付款可按售價(jià)給予2%的折扣，在20天內(nèi)付款按售價(jià)給予1%的折扣。

　　從上面天音控股年報(bào)中的陳述來看，天音通信卻是需要預(yù)付貨款才能取得現(xiàn)金折扣，而且從相關(guān)數(shù)據(jù)推算的結(jié)果來看這個(gè)折扣還很低。2007年，天音控股取得的現(xiàn)金折扣為178萬元，然而僅在2007年末，天音控股預(yù)付賬款——天津三星通信技術(shù)有限公司為1.91億元，預(yù)付賬款——諾基亞(中國)投資有限公司為6272萬元，合計(jì)2.54億元，其1%為254萬元。由此可見，天音從三星和諾基亞預(yù)付賬款取得現(xiàn)金折扣遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1%。如果再參考一下天音全年從諾基亞采購了37.63億元的商品，從天津三星采購了34.52億元的商品，它取得的現(xiàn)金折扣完全可以用少的可憐來形容了。

　　其實(shí)，對(duì)天音控股的盈利預(yù)測最難之處還是收入。2007年5月，天音通信與摩托羅拉簽署了《框架采購協(xié)議》，約定2007年度有意向摩托羅拉采購1600萬部手機(jī)及配件，價(jià)值總計(jì)約23億美元。此外，天音與索尼愛立信簽署合作協(xié)議，約定從2007年4月至2008年3月有意向索愛采購價(jià)值約為40億元人民幣的移動(dòng)電話終端產(chǎn)品。

　　在天音控股公告這一消息后，盡管有分析師在報(bào)告中稱對(duì)合同的完成情況不能寄予過高期望，卻又樂觀地預(yù)測2007年天音控股的凈利潤有可能保持100%增長。而實(shí)際上，天音控股的凈利潤增長不到60%，2007年向摩托羅拉采購商品只有32.07億元，向索愛采購商品只有11.23億元。