不過，如果英利特2008年配股成功，則一切都有可能改變。2月2日，英利特董事會決議公告擬實施配股，計劃募集資金凈額不超過9.31億元，其中6億元用來償還公司年產(chǎn)20萬噸PVC、17萬噸燒堿第一條生產(chǎn)線年產(chǎn)10萬噸PVC/9萬噸燒堿項目銀行借款，2月25日,公司股東大會已經(jīng)通過了這個方案。

　　這樣一來，英利特什么時候能實施配股就將成為預(yù)測其每股收益的關(guān)鍵，配股后公司的財務(wù)費用和少數(shù)股東收益將減少，但同時股本也將增加。

　　天音控股:公司雖好，業(yè)績難測

　　2007年，天音控股(000829)實現(xiàn)營業(yè)收入153.87億元，同比只增長了6.81%，但實現(xiàn)歸屬母公司股東所有的凈利潤2.46億元，同比增長了57.79%;扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高達27.25%。

　　應(yīng)該說，天音控股的業(yè)績超出了分析師的平均預(yù)期。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，分析師對公司2007年每股收益預(yù)測的平均值為0.4499元，而實際值為0.4653元。

　　根據(jù)公司的利潤表，可以看出天音控股盈利增長的原因:收入穩(wěn)步增長，毛利率略有上升，規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致銷售費用和管理費用增幅低于收入增幅甚至略有下降，以及資產(chǎn)減值損失為負;但不利之處在于公司的財務(wù)費用增長迅速。

　　以一位分析師對天音控股2008年的盈利預(yù)測為例，其預(yù)測公司財務(wù)費用將下降，而且預(yù)測表中根本沒有涉及到資產(chǎn)減值損失。需要說明的是，2007年天音控股資產(chǎn)減值損失比上年減少9181萬元，對營業(yè)利潤增加的貢獻為66.42%;與之相反的是財務(wù)費用猛增56.75%，幾乎吞噬掉了資產(chǎn)減值損失減少的作用。

　　天音控股的財務(wù)費用有多大可能下降呢?實際上，天音控股的主營業(yè)務(wù)為移動電話銷售及白酒、水果的生產(chǎn)與銷售，其中移動電話銷售2007年收入149.44億元，占公司總收入的97.12%。天音控股的移動電話銷售業(yè)務(wù)主要由控股子公司深圳市天音通信發(fā)展有限公司開展，而天音通信的負債率極高。2006年末，天音通信的資產(chǎn)負債率高達82.90%。2007年天音控股實施定向增發(fā)，以募集資金中的4.9億元向天音通信增資，即便如此，天音通信2007年末的資產(chǎn)負債率仍有67.33%。

　　從會計報表附注中可以看到，天音控股的財務(wù)費用主要是由其手機銷售業(yè)務(wù)產(chǎn)生，“天音通信公司對摩托羅拉公司、諾基亞公司、天津三星公司和三星科健公司的購貨款采用銀行承兌匯票的結(jié)算方式付款，該等票據(jù)的貼現(xiàn)利息計1.11億元由天音通信公司承擔(dān)，并已計入財務(wù)費用賬項。”1.11億元的票據(jù)貼現(xiàn)利息約占天音控股利息支出的68.44%。

　　在天音控股年報“新年度經(jīng)營規(guī)劃”部分，公司稱“將根據(jù)經(jīng)營需要和投資計劃，通過申請貸款和自身積累的方式籌措資金，并且天音通信發(fā)行短期融資券的工作正在推動中”。這意味著隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，僅靠自身積累尚不足以滿足資金需要，仍需增加銀行借款，如果2008年央行還要加息，天音控股的財務(wù)負擔(dān)只有更重。

　　此外，即使天音通信發(fā)行短期融資券成功，由于相關(guān)法規(guī)規(guī)定待償還融資券余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，而天音通信2007年末的凈資產(chǎn)只有17.75億元，也就是說最多只能發(fā)行7.10億元的短券，以短券利率比銀行貸款利率低1%來估算，一年也只不過能節(jié)省710萬元的利息支出。據(jù)此可以判斷，天音控股2008年財務(wù)費用降低的可能性極低。