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　　山西證券 石志紅

　　根據(jù)今日《上海證券報》的報道，記者從21日結束的全國林業(yè)產(chǎn)業(yè)工作會議上獲悉，國家林業(yè)局、國家發(fā)改委、財政部、商務部、國家稅務總局、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會聯(lián)合制定出臺《林業(yè)產(chǎn)業(yè)政策要點》(簡稱《要點》)，以積極扶持推進林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。《要點》包括目標和原則、林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點與領域、區(qū)域發(fā)展政策、組織政策、技術政策、扶持政策、服務政策七個方面，共55條。在此重大利好的刺激下，今日開盤后林業(yè)資源相關上市公司股價全線上揚，吉林森工(600189)、永安林業(yè)(000663)、景谷林業(yè)(600265)在昨日已經(jīng)啟動，今日再度延續(xù)強勢，同時，博匯紙業(yè)(600966)、美利紙業(yè)(000815)等紛紛在今日開盤后不久也強勢封上漲停，其它如永安林業(yè)(000663)、晨鳴紙業(yè)(000488)、太陽紙業(yè)(002078)、深國商(000056)、青山紙業(yè)(600103)、福建南紙(600163)等相關林業(yè)資源類品種，走勢亦非常之突出。種種跡象已充分顯示，政策面的力挺加上林業(yè)資源供求關系日益緊張引發(fā)了林業(yè)資源板塊的全線價值重估行情，該板塊已儼然成為當前市場的主流熱點。因此，我們認為，同樣擁有大量林業(yè)資源而且已經(jīng)預告今年上半年業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長的造紙類上市公司金城股份(000820)，也就自然存在巨大的補漲空間！

　　政策利好出臺提升林業(yè)資源人氣

　　據(jù)介紹，此次扶持政策包括多項涉及稅收及資金方面的積極措施。其中規(guī)定對企業(yè)從事農(nóng)、林項目的所得免征、減征企業(yè)所得稅；2008年底前，對以木材生產(chǎn)剩余物及次小薪材為原料生產(chǎn)加工的綜合利用產(chǎn)品實行

增值稅即征即退；對屬于國家產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄鼓勵類投資項目的部分進口自用設備，免征進口關稅和進口環(huán)節(jié)增值稅；鼓勵有條件的林業(yè)企業(yè)“走出去”，在資金、信貸等方面給予支持。

　　有關部門還將改革育林基金管理辦法，逐步將育林基金返還給林業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者，基層林業(yè)管理單位育林出現(xiàn)的經(jīng)費缺口納入財政預算，并逐步建立林業(yè)信托基金制度。

　　在林業(yè)財政金融方面，政策性銀行將提供符合林業(yè)特點的金融服務，適當延長林業(yè)貸款期限。對速生豐產(chǎn)用材林和工業(yè)原料林基地建設項目貸款年限為12年到20年；經(jīng)濟林和其他種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和加工業(yè)項目貸款年限為10年到15年；對林業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)貸款期限一般為1年到5年，最長為8年；對速生豐產(chǎn)用材林、工業(yè)原料林、經(jīng)濟林和其他種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和加工項目貸款一般為5年，最長為10年。

　　有關部門將推廣建立面向林農(nóng)和林業(yè)職工個人的小額貸款和林業(yè)小企業(yè)貸款扶持機制。中央財政將對林業(yè)龍頭企業(yè)的種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)以及林農(nóng)和林業(yè)職工林業(yè)資源開發(fā)等項目給予貸款貼息。多種形式的林業(yè)信貸擔保機制和林業(yè)保險機制將逐步建立起來，以增強林業(yè)產(chǎn)業(yè)項目抗風險能力。為推進森林、林木和林地使用權流轉，政策將鼓勵林業(yè)貸款借款人以森林、林木和林地使用權作為抵押物向銀行申請貸款，并落實森林資源資產(chǎn)抵押登記辦法。符合條件的國家林業(yè)重點龍頭企業(yè)將得到支持在國內(nèi)資本市場上市。

　　有關專家表示，目前我國18億畝耕地的畝均產(chǎn)出水平(增加值)約為686元，而42.7億畝寶貴林地資源畝均產(chǎn)出只有22元。因此，林業(yè)新政的推出，有利于把資金、技術、勞動力等生產(chǎn)要素引向林業(yè)產(chǎn)業(yè)，不斷開發(fā)林業(yè)的生態(tài)、經(jīng)濟、文化等多種功能，從深度和廣度兩方面推動林業(yè)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

　　我們認為，在林業(yè)進入黃金發(fā)展時期之際，積極扶持政策如同給林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了一劑強心針，而擁有林業(yè)資源的上市公司將成為未來行業(yè)發(fā)展中的最大受益者。由此，擁有林業(yè)資源的相關上市公司的內(nèi)在價值，亦將面臨巨大的重估空間！

　　木材漲價因素提升林業(yè)資源價值

　　中國是世界上森林資源相對貧乏，總量嚴重不足的國家之一。據(jù)有關資料顯示，我國人均森林面積、人均森林蓄積量 、森林覆蓋率分列世界134位、122位和130位，但消耗量卻非常巨大，2004年更是成為僅次于美國的世界第二大林產(chǎn)品消費國，現(xiàn)在一躍成為世界第一。而伴隨著近兩年來建筑業(yè)、制漿造紙業(yè)和家具業(yè)等行業(yè)的快速增長，更是極大地拉動了對木材的需求。因此，林產(chǎn)將是最近幾年不可獲缺的稀有資源，受到極大的追捧。

　　近年來，受東南亞印尼等國加大打擊木材走私活動、俄羅斯提高木材出口關稅、加拿大提高木材出口價格等諸多因素影響，木材價格穩(wěn)步走高。而我國作為世界上人均森林資源極其匱乏的國家之一，在國民經(jīng)濟高速發(fā)展，木材需求旺盛，大量依賴進口的背景下，木材價格也是持續(xù)上升，近年來保持著年均10%以上的漲幅。國內(nèi)主要的造紙原料進口木漿和進口美廢進入2007 年后價格上漲迅速，上半年國際針葉漿價格上漲7.68%；闊葉漿同期上漲2.24%(以歐洲報價計算)，同期美廢8＃價格上漲15.63%。同時，國內(nèi)造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速2005 年開始放慢，由于行業(yè)建設周期較長，國內(nèi)紙業(yè)產(chǎn)能釋放放緩，紙價持續(xù)走高。

　　因此，我們認為，隨著林業(yè)原料的供應越來越緊，林業(yè)資源的價值將會不斷提升，擁有林業(yè)資源的上市公司價值將得到重新評估，在其它林業(yè)資源類品種紛紛沖擊漲停板的示范效應下，同樣擁有大量林業(yè)資源的上市公司金城股份(000820)自然值得高度關注！

　　金城股份(000820)擁有1800余萬平方米土質(zhì)肥沃的河灘土地，極適宜種植造紙林，可作為公司“70萬畝速生豐產(chǎn)林基地項目”的建設用地，有利于公司擴大生產(chǎn)規(guī)模，提升公司的競爭能力。而公司從2006年開始，每年種植5400畝楊木種苗，種苗成長期5年，5年后林木進入輪伐期，年可采伐木材量約5.4萬立方米，預計年增利潤超過1500萬元。

　　上半年業(yè)績大增 股價明顯低估

　　2007年6月5日金城股份(000820)發(fā)布業(yè)績預增公告稱，2007年1-6月公司采取加強生產(chǎn)經(jīng)營管理等措施，生產(chǎn)成本比上年同期大幅下降，預計盈利約1500萬元左右，同比增長超過50%。顯然，在鑫天紙業(yè)入主后，金城股份(000820)的資源優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和市場優(yōu)勢得到迅速顯現(xiàn)，新機制蘊涵了巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　另外，根據(jù)公司2007年6月26日公告，相關債務重組獲股東大會通過。公司將現(xiàn)有部分房屋、土地、設備和在建工程資產(chǎn)，抵償所欠工商銀行貸款36447.9 萬元，同時免去貸款對應的利息8934萬元。本次債務重組使公司降低了銀行負債，減少了本公司的財務費用，提高公司本年度凈利潤。本次債務重組的直接收益高達8934萬元。那么相對于公司之前的預增公告，如果加上此次債務重組的8934萬元，相比上年同期的凈利潤958萬元，此次債務重組顯然帶給投資者一個大的驚喜。

　　結合以上分析我們認為，政策面的力挺加上林業(yè)資源供求關系日益緊張引發(fā)了林業(yè)資源板塊的全線價值重估行情，該板塊已儼然成為當前市場的主流熱點。因此，同樣擁有大量林業(yè)資源而且已經(jīng)預告今年上半年業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長的造紙類上市公司金城股份(000820)，也就自然存在巨大的補漲空間！

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