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　　海通證券

　　投資要點：

　　1. 電力、鐵路資產(chǎn)注入后，大股東旗下原鋁、鋁錠生產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)入視野；

　　2. 受益人民幣升值的建材龍頭，盡享奧運盛宴；

　　3. 比價優(yōu)勢明顯，7元下方有著足夠的安全邊際。

　　投資思路：亞太股市全面企穩(wěn)回升，A股市場也借此結(jié)束幾天來的休整，248點的大陽線宣告多方的豪氣干云，更意味著短期暴利機會的到來。從營口港的“一”字漲停來看，資產(chǎn)注入題材還是主力資金的首選，有過資產(chǎn)注入先例并有著繼續(xù)注資預(yù)期的品種無疑是我們關(guān)注的重點。其中，江泉實業(yè)(600212)，在06年5月成功收購大股東熱電資產(chǎn)，07年公司收購華盛江泉集團(tuán)有限公司鐵路運營分公司資產(chǎn)，大股東對上市公司的支持可見一斑。除已收購資產(chǎn)外，大股東資產(chǎn)中最引人矚目的當(dāng)是原鋁、鋁錠生產(chǎn)和房地產(chǎn)開發(fā)等，鋁業(yè)資產(chǎn)注入的呼聲最高，一旦完成資產(chǎn)注入公司將可以媲美同在山東的南山鋁業(yè)，成長空間十分廣闊。

　　價值分析：

　　1. 電力、鐵路資產(chǎn)注入后，大股東旗下原鋁、鋁錠生產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)入視野

　　公司通過收購大股東資產(chǎn)，強勢進(jìn)軍熱電領(lǐng)域。公司置入2.5萬千瓦背壓式供熱機組和13.5萬千瓦抽汽式供熱機組各一臺，每個機組產(chǎn)能都達(dá)到最佳狀態(tài)，整個熱電廠效益在同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。置換完成后，公司的熱電生產(chǎn)規(guī)模由原來的16萬千瓦提高到了18.5萬千瓦，年發(fā)電量更上一臺階。隨后，公司積極收購華盛江泉集團(tuán)有限公司鐵路運營分公司資產(chǎn)事宜，并與華盛集團(tuán)有限公司簽訂《鐵路運輸協(xié)議》。由江泉實業(yè)同意由所擁有的鐵路運輸線向華盛集團(tuán)及其下屬控股子公司和附屬企業(yè)提供鐵路運輸，并將按乙方實際到達(dá)量收取煤炭到達(dá)費用，由于鐵路資產(chǎn)具有較強的壟斷性，未來盈利空間十分廣闊。

　　公司近期兩次收購大股東資產(chǎn)的事件表明大股東正著力提高上市公司質(zhì)量，持續(xù)的資產(chǎn)注入將為公司帶來翻天覆地的變化。公司大股東江泉集團(tuán)實力相當(dāng)雄厚，下屬11個分公司，有兩個控股公司在新加坡交易所主板上市，江泉實業(yè)則是其在A股市場的惟一平臺。除已收購資產(chǎn)外，大股東資產(chǎn)中最引人矚目的當(dāng)是原鋁、鋁錠生產(chǎn)和

房地產(chǎn)開發(fā)等，特別是原鋁和鋁錠加工。同在山東的南山鋁業(yè)，就是因為決定收購大股東的鋁業(yè)資產(chǎn)，2007年凈利潤預(yù)測將達(dá)14億多元，而去年僅1.7億多元，因此，公司未來的外生性成長空間不可限量！

　　2. 受益

人民幣升值的建材龍頭，盡享奧運盛宴

　　公司是國內(nèi)建材行業(yè)的龍頭，也是國內(nèi)最大木材貿(mào)易商，貿(mào)易額約占全國總量的1/3，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美等國家和地區(qū)。目前公司已與世界著名木材經(jīng)營商建立了穩(wěn)定、良好的合作關(guān)系，并具有較強的市場定價能力，享受優(yōu)惠的木材購進(jìn)價格；隨著人民幣的持續(xù)大幅升值，擁有突出行業(yè)壟斷優(yōu)勢的江泉實業(yè)進(jìn)口木材成本大幅降低，利潤將繼續(xù)大幅提升。公司的中心市場是即將舉辦奧運會的北京，公司生產(chǎn)的各類建材產(chǎn)品，包括地板磚、膠合板、陶瓷、水泥、金屬輕工材料及木材等，通過公司旁邊的京滬

高速公路源源不斷運往北京，成為“奧運”建材的主力軍。在奧運開幕一周年之際，奧運板塊強勁的走勢似乎宣告投資機會的來臨，作為受益人民幣升值的建材龍頭，公司有望盡享奧運盛宴！

　　估值探討：該股在大盤連創(chuàng)新高之際股價卻僅僅為前期高點的60%，超跌跡象十分明顯。近期該股在連續(xù)小陰小陽整理后屢有異動，周一更是一根長陽拔地而起，短線升勢已然確立。在ST股股價普遍高達(dá)8元、9元形勢下，該股6元多的股價比價優(yōu)勢明顯，7元下方相對有著足夠的安全邊際。

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