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　　中信建投 楊慶

　　南化股份(600301)近幾個星期走出翻倍行情，與公司建設稀土、電石、氯堿等新項目有關。中國擁有世界稀土資源的88%，稀土元素包含鈧Sc、釔Y及鑭系中的鑭La、鈰Ce、鐠Pr、釹Nd、钷Pm、釤Sm、銪Eu、釓Gd、鋱Tb、鏑Dy、鈥Ho、鉺Er、銩Tm、鐿Yb、镥Lu，共17個元素，稱為稀土是因其比較稀少，但這些小元素卻能辦成大事，多用于電子、汽車、軍事、高溫超導用途。隨著稀土金屬價格飆升，導致稀土高科、南化股份等稀土生產公司股價暴漲。全球八成以上的稀土金屬資源分布在我國南北兩大塊，北方的包頭白云鄂博特是輕稀土資源，以稀土高科為代表，南方主要是中重稀土資源，南化股份利用當地稀土礦資源豐富和自產酸堿的優勢，新建年產3000噸稀土項目，由于廣西鋁業、稀土生產等下游行業對氯堿的需求強勁，南化股份燒堿供不應求，公司決定擴大電石生產基地建設，打造大型“電石-氯堿-聚氯乙烯”聯合生產項目，這就是南化股份牛氣沖天的大背景。而位于包頭稀土高新技術產業開發區的明天科技(600091)與南化股份頗相似，兩者都是氯堿生產企業，并采用電石法生產，又都利用當地稀土資源豐富且自產酸堿的優勢介入稀土項目，明天科技會不會成為下一個的南化股份呢？

　　我國煤多油少，而隨著

石油價格升高，電石法生產比石油法生產PVC成本優勢更加明顯，南化股份和明天科技生產PVC采用的都是電石法，而明天科技還是全國最大的電石出口企業。明天科技利用內蒙古煤炭資源豐富的優勢，近年上馬了烏海氯堿工程項目，年產 6 萬噸離子膜燒堿、6萬噸氯乙烯、6 萬噸聚氯乙烯，生產的電石、燒堿、鹽酸、液氯和聚氯乙烯樹脂等產品質量指標完全符合國家標準，另外公司4 萬噸/年離子膜燒堿和 4 萬噸/年聚氯乙烯樹脂項目也已投產。由于明天科技占據了地緣優勢，可以低成本發展氯堿化工，爭取到市場競爭優勢和產業發展空間，如南化股份一樣開發當地的稀土資源已水到渠成，明天科技曾兩度公告欲開發稀土項目，包括100萬套/年稀土汽車尾氣凈化器項目、4000 噸/年 B-201PVC稀土穩定劑工程項目，雖因市場低迷原因而變更，但公司進軍稀土產業的門檻是很低的，如公司在去年年報中表示在市場情況好轉時啟動氟化鹽的生產，電解鋁需要大量氟化鹽，而螢石資源集中在內蒙古，明天科技掌握了自產酸堿的優勢，與當地的稀土、螢石資源結合是一蹴即就。

　　明天科技的企業發展戰略是開發資源產業，拓展金融產業，內蒙古豐富的煤炭、稀土、螢石等資源正成為明天科技的開發對象，而大股東明天控股對金融業情有獨鐘，旗下明天科技、西水股份、華資實業、愛使股份皆擁有豐厚的金融資產，明天科技現擁有包括包頭市

商業銀行、廈門市商業銀行以及包頭大眾城市信用社等金融機構股權，而明天科技作為明天系旗艦企業，明天控股今年1月重新走到臺前成為實際控制人，可望有實質性的整合動作。明天科技每股凈資產高達5.47元，股價才7元出頭，明天控股是不舍得減持的，明天系4股中，作為“老大”的明天科技表現最差，但公司未來潛力很大，值得重點關注。

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