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　　英大證券 趙資晟

　　今日大盤震蕩中穩(wěn)步上行，鋼鐵、有色金屬、稀缺資源、交通設(shè)施等板塊漲幅居前。以銀行、保險、證券為核心的金融板塊藍(lán)籌股休整時又有新的領(lǐng)漲藍(lán)籌出現(xiàn)，挖掘新的高成長藍(lán)籌成為目前選股的重中之重。柳化股份(600423)就是一只未被挖掘的高成長新藍(lán)籌股，公司是我國第二大的硝酸系列產(chǎn)品生產(chǎn)廠家，也是西南、華南地區(qū)最大的濃硝酸生產(chǎn)企業(yè)；同時公司IPO募資項目--合成氨節(jié)能挖潛清潔生產(chǎn)技術(shù)改造項目于07年1月4日化工投料試車成功，該項目投產(chǎn)后公司合成氨的年產(chǎn)能將達(dá)到54萬噸而步入全國大氮肥企業(yè)，經(jīng)測算，新裝置比老裝置成本下降22%左右，年可節(jié)約成本約1.3億元；公司硝酸尾氣中的氧化二氮屬于溫室氣體，符合CDM條件。07年1月公司擬與日本三菱公司簽訂CDM項目，該項目N2O總減排量折二氧化碳量約為100萬噸/年，全部由三菱公司收購，價格為10.5美元/噸，預(yù)計每年可產(chǎn)生效益300萬美元，作為節(jié)能減排先鋒，其成長性極佳，目前股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤，有望補漲爆發(fā)，建議投資者重點關(guān)注！　　

　　柳化股份是我國第二大的硝酸系列產(chǎn)品生產(chǎn)廠家，也是西南、華南地區(qū)最大的濃硝酸生產(chǎn)企業(yè)；05年濃硝酸、硝酸銨、尿素年產(chǎn)能分別為18萬噸、28萬噸、20萬噸，06年尿素產(chǎn)量達(dá)11.1萬噸(同比增加56.78%)。公司投資0.9億元的硝酸系統(tǒng)擴能改造項目07年上半年投產(chǎn)后可使硝酸年產(chǎn)能擴至60萬噸，將進一步鞏固硝酸系列產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。07年公司力爭實現(xiàn)主營收入13億元。煤氣化技術(shù)是柳化股份整個煤化工產(chǎn)業(yè)鏈的核心和基礎(chǔ)。公司新建的30萬噸合成氨裝置采用殼牌煤氣化技術(shù)，原料煤利用率高達(dá)98%，可大幅降低噸氨耗煤量及耗電量，并使用本地粉煤代替山西無煙煤，僅煤采購價就可下降200元/噸。公司原有的30萬噸老合成氨裝置噸氨生產(chǎn)成本在1700元/噸以上，而新裝置的噸氨成本只有不到1300/元，下降近30%，尿素生產(chǎn)成本可隨之下降20%，硝酸銨生產(chǎn)成本下降15%。該項目自1月4日試車以來一直保持正常，是目前國內(nèi)已投產(chǎn)的四套殼牌煤氣化裝置中運行情況最好的，這也側(cè)面表現(xiàn)出公司在生產(chǎn)管理方面的突出能力。隨著煤氣化裝置的逐步運轉(zhuǎn)正常，公司的成本優(yōu)勢將愈加凸現(xiàn)，公司今年在建項目有4萬噸/年濃硝酸、8萬噸/甲醇和6萬噸/年硝酸鈉、亞硝酸鈉裝置，有望于年底投產(chǎn)。

　　“十一五”期間，公司規(guī)劃的重大投資項目還有10萬噸/二甲醚、20萬噸/醋酸、30萬噸/年甲醇、20萬噸/年硝基復(fù)合肥等。公司未來發(fā)展將依托先進的煤氣化技術(shù)，延伸煤化工系列產(chǎn)品鏈，向縱深發(fā)展，在華南地區(qū)打造以柳化為核心的煤化工產(chǎn)業(yè)群，形成化肥、替代

能源、基礎(chǔ)化工三大系列多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。這奠定了公司高成長的基礎(chǔ)；同時柳化股份擁有兩套吹風(fēng)氣鍋爐，一則可以減少粉塵對大氣的污染，二則可以通過對造氣廢氣的回收利用產(chǎn)生蒸汽、節(jié)約成本。同時，還完成了硝酸尾氣治理項目，該項目投用后，使尾氣排放濃度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國家和國際標(biāo)準(zhǔn)，公司近期已于日本三菱公司簽訂硝酸尾氣N2O減排CDM項目的合作協(xié)議，協(xié)議有效期為2008-2012年。該項目N2O總減排量折CO2量約為100萬噸/年，全部由三菱公司收購，價格為10.5美元/噸，每年可產(chǎn)生效益300萬美元。改變經(jīng)濟增長方式，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是我國十一五計劃的重點，公司的煤氣化裝置節(jié)能效果顯著，而CDM項目則具有突出的社會效益和經(jīng)濟效益，都將獲得國家和地方政府的重點扶持，這也將成為公司新的利潤增長點。作為基本面如此優(yōu)良的高成長企業(yè)，有券商機構(gòu)預(yù)測公司2007～2009年每股收益分別為0.62、1.22、1.54元。目前價值已經(jīng)被低估，前十大流通股東均為基金為主的機構(gòu)投資者，合計持有流通股54.80%，籌碼異常集中。

　　二級市場上，該股前期跟隨大盤無量下跌，近期溫和放量上攻，在大盤已連創(chuàng)新高的背景下，該股股價仍遠(yuǎn)在前期高點之下，價值已經(jīng)被明顯低估，作為節(jié)能減排先鋒的新成長藍(lán)籌，機構(gòu)投資者極其看好，長期牛股形態(tài)非常明顯，新的上升通道正在建立當(dāng)中，有望補漲爆發(fā)，建議投資者重點關(guān)注！

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