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　　皖通高速：所得稅優(yōu)惠政策取消

　　投資評級：中性

　　評級機(jī)構(gòu)：天相投資

　　皖通高速公告，近日，公司收到安徽省國家稅務(wù)局通知，自2007年1月1日起，公司須按應(yīng)納稅所得額的33%繳納企業(yè)所得稅，相比之前15%的所得稅率調(diào)高了18個(gè)百分點(diǎn)。

　　天相投資認(rèn)為，根據(jù)公司自身計(jì)算，由于所得稅率的調(diào)高，公司07年一季度將增加所得稅費(fèi)用3275萬元，以此計(jì)算，由于三、四季度一直是公司業(yè)績貢獻(xiàn)較大的時(shí)段，則07年全年凈利潤將減少1.4億元左右，減少EPS約0.08元。據(jù)此，下調(diào)公司07年業(yè)績預(yù)測為0.38元，暫時(shí)維持對公司08年業(yè)績0.54元的預(yù)測不變。同時(shí)，目前公司合寧高速部分路段在進(jìn)行四改八擴(kuò)建，車流量分流超出預(yù)期；高界高速也面臨著大修的需求。因此，下調(diào)公司評級為中性。

　　華海藥業(yè)：未來將保持較快增長

　　投資評級：增持

　　評級機(jī)構(gòu)：海通證券

　　華海藥業(yè)發(fā)布2007年中期報(bào)告。

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入35745萬元，同比增長28.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7429萬元，同比增長7.56%；每股收益0.32元，凈資產(chǎn)收益率8.20%。

　　海通證券認(rèn)為，公司主營收入繼續(xù)保持較快增長速度，主要是原料藥增長較快。其中又以普利類產(chǎn)品增長較快，毛利率有所提升；沙坦類產(chǎn)品毛利率下降較快，主要是由于生產(chǎn)成本上升較快。公司上半年應(yīng)收帳款增長較快，公司目前生產(chǎn)安排較好。公司主要產(chǎn)品下半年將受到出口退稅率下調(diào)的影響，但公司將積極應(yīng)對，預(yù)計(jì)全年收入增長有望保持30%增長，凈利潤增速25%左右，預(yù)計(jì)全年EPS0.60元。公司在制劑國際化方面處于國內(nèi)領(lǐng)先，未來幾年將保持較快增長，給予公司股票“增持”的投資評級。

　　漳澤電力：鋁電和匯兌收益增業(yè)績

　　投資評級：中性

　　評級機(jī)構(gòu)：安信證券

　　公司公布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.86億元，同比增長32.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.82億元，同比增長48.6%，每股收益0.21元。

　　安信證券認(rèn)為，公司業(yè)績增長主要來自兩方面：參股40%的華澤鋁電本期貢獻(xiàn)收益13438萬元，同比增加7431萬元；本期獲得匯兌收益6631萬元，同比增加7942萬元。公司去年11月收購的蒲光發(fā)電和秦?zé)犭姀S，本期分別貢獻(xiàn)收益679萬元和-1191萬元，顯著低于市場預(yù)期，主要是煤價(jià)上漲較多和秦?zé)犭姀S執(zhí)行臨時(shí)電價(jià)有關(guān)。下半年隨著秦?zé)犭姀S電價(jià)到位，預(yù)計(jì)收益會(huì)有所好轉(zhuǎn)。公司目前作為中電投集團(tuán)在華北的核心公司，未來項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，因此長期發(fā)展前景可看好。預(yù)期公司07～08年的每股收益分別為0.47元、0.52元，動(dòng)態(tài)PE為25和22倍，略低于行業(yè)平均水平。考慮到公司目前的業(yè)績受到鋁電業(yè)務(wù)和匯兌收益的影響較大，給予其“中性-B”評級。

　　山河智能：上半年凈利增長49.83%

　　投資評級：中性

　　評級機(jī)構(gòu)：海通證券

　　公司公布中報(bào)業(yè)績，主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤為5.31億元和5910萬元，同比增長74.65%和49.95%，每股收益為0.45元，業(yè)績繼續(xù)保持快速增長勢頭。

　　海通證券認(rèn)為，利潤增長慢于收入增長是因?yàn)?007年上半年原材料采購價(jià)格上漲和結(jié)構(gòu)件大量外委加工成本上升導(dǎo)致其生產(chǎn)成本上升，毛利率比2006年年底下降了2.5個(gè)百分點(diǎn)。公司液壓靜力壓樁機(jī)業(yè)務(wù)超出市場預(yù)期，上半年銷售收入同比增長38.62%，主要因?yàn)槟戏降貐^(qū)和出口銷售量增長較快。同時(shí)，公司公告了預(yù)增加5000臺(tái)小型工程機(jī)械的產(chǎn)能技改項(xiàng)目，該項(xiàng)目計(jì)劃2年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，建設(shè)期第一年新增1990臺(tái)，第二年新增5000臺(tái)，完全達(dá)產(chǎn)后可增加銷售收入12.31億元，年稅后利潤為1.61億元，投資利潤率達(dá)27.61%。

　　預(yù)計(jì)公司2007年-2009年每股收益為1.12元、1.84元、2.52元，同比增長83.61%、64.29%、36.96%，成長性良好。考慮到目前公司累計(jì)漲幅較高，估值水平較高，給與公司“中性”的投資評級。莊睿弘整理