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　　中原證券 黃 翔

　　根據(jù)今日各大媒體的報(bào)道，五大發(fā)電集團(tuán)日前集體上書國(guó)家發(fā)改委，要求在我國(guó)部分區(qū)域啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)從而上調(diào)電價(jià)。受此消息刺激，滬深兩市的煤炭股呈全線爆發(fā)式上揚(yáng)，鄭州煤電、兗州煤業(yè)、盤江股份、靖遠(yuǎn)煤電、露天煤業(yè)等多只煤炭股封于漲停，其它如煤氣化、四川圣達(dá)、大地基礎(chǔ)、神火股份等相關(guān)品種也是接近漲停價(jià)收盤。我們認(rèn)為，煤炭板塊的走強(qiáng)與最近一段時(shí)間以來(lái)國(guó)內(nèi)外煤價(jià)持續(xù)上漲以及國(guó)際油價(jià)的持續(xù)走高有著很直接的關(guān)系。畢竟，煤炭?jī)r(jià)格上漲，將提升煤炭股噸煤的毛利率，從而明顯提升煤炭上市公司的盈利能力，自然也就提振了煤炭股的估值重心；而另一方面，國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)走高，使得作為原油最主要替代能源的煤炭，自然而然地就得到了更多的青睞，從而使得煤炭股的估值優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步突出。因此，我們認(rèn)為，當(dāng)前在這些利好因素的共同作用下，煤炭股的投資價(jià)值已經(jīng)越來(lái)越突出，而需要指出提，在當(dāng)前一線煤炭股已全線啟動(dòng)的背景下，介入目前尚未啟動(dòng)的二線煤炭股，無(wú)疑將獲取暴利！那么，目前在山西擁有王文煤礦和成家莊煤礦這兩大煤礦的信雅達(dá)(600571)，在當(dāng)前多只煤炭股封于漲停的示范效應(yīng)下，該股短線無(wú)疑具備非常強(qiáng)勁的爆發(fā)力！其股價(jià)連續(xù)飆升值得期待！

　　應(yīng)該說(shuō)，由于用煤行業(yè)的快速發(fā)展導(dǎo)致的煤炭需求大幅增長(zhǎng)，而國(guó)家關(guān)停中小煤礦，限制煤礦產(chǎn)能快速擴(kuò)張，以致煤炭供給增速的放慢；加上鐵路瓶頸因素的長(zhǎng)期存在，煤炭?jī)r(jià)格成本構(gòu)成機(jī)制的理順，導(dǎo)致煤炭企業(yè)開(kāi)采生產(chǎn)成本的上升，形成對(duì)煤價(jià)的強(qiáng)勁支撐等制度性因素的共同作用。

　　值得關(guān)注的是，煤價(jià)的上漲主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是秦皇島煤炭?jī)r(jià)格明顯彈升；二是

澳大利亞煤炭現(xiàn)貨價(jià)格已接近70美元/噸，創(chuàng)下了歷史新高，如此就進(jìn)一步提振了各路資金對(duì)我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格上漲的預(yù)期。而煤炭?jī)r(jià)格上漲，將提升煤炭股噸煤的毛利率，從而明顯提升煤炭上市公司的盈利能力，自然也就提升了煤炭股的估值重心。對(duì)于煤炭板塊的持續(xù)走強(qiáng)值得投資者關(guān)注。

　　煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上漲，煤炭業(yè)利潤(rùn)一路走高，煤炭板塊的業(yè)績(jī)也將暴漲，目前，已經(jīng)有過(guò)半的煤炭企業(yè)公布了中期業(yè)績(jī)預(yù)增公告。因此，我們認(rèn)為，當(dāng)前在這些利好因素的共同作用下，煤炭股的投資價(jià)值已經(jīng)越來(lái)越突出，而需要指出提，在當(dāng)前一線煤炭股已全線啟動(dòng)的背景下，介入目前尚未啟動(dòng)的二線煤炭股，無(wú)疑將獲取暴利！那么，目前在山西擁有王文煤礦和成家莊煤礦這兩大煤礦的信雅達(dá)(600571)，這是這樣一只典型的品種！

　　根據(jù)信雅達(dá)(600571)于2006年6月底的公告顯示，為尋求一個(gè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的收入來(lái)源，信雅達(dá)(600571)與公司第一大股東杭州信雅達(dá)電子有限公司協(xié)商達(dá)成協(xié)議，出資7200萬(wàn)人民幣收購(gòu)信雅達(dá)電子所擁有的上海信雅達(dá)恒誠(chéng)投資有限公司70%股權(quán)。

　　信雅達(dá)恒誠(chéng)于2004年底成立，注冊(cè)資本7143萬(wàn)元，收購(gòu)前的主要股東為信雅達(dá)電子和上海恒誠(chéng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司，分別持有70%和30%的股權(quán)。信雅達(dá)恒誠(chéng)主營(yíng)能源投資，并成功收購(gòu)了位于山西省的王文煤礦與成家莊煤礦。截至2006年5月31日，信雅達(dá)恒誠(chéng)總資產(chǎn)9650.73萬(wàn)元，總負(fù)債3101.25萬(wàn)元，凈資產(chǎn)6549.48萬(wàn)元。凈資產(chǎn)評(píng)估值為10383.45萬(wàn)元，評(píng)估增值率為58.54%。雙方依據(jù)資產(chǎn)評(píng)估值，70%股權(quán)的收購(gòu)價(jià)格最后取整定為7200萬(wàn)元。此次交易完成后，信雅達(dá)持有信雅達(dá)恒誠(chéng)70%的股權(quán)，也就間接控制了山西省的王文煤礦與成家莊煤礦，從而正式介入礦產(chǎn)資源領(lǐng)域。

　　資料顯示，交城縣王文煤業(yè)有限公司是根據(jù)國(guó)家煤炭產(chǎn)業(yè)政策，《關(guān)于對(duì)〈交城縣煤炭資源整合和有償使用方案〉的批復(fù)意見(jiàn)》(晉煤整合辦審[2005]2號(hào))文件精神，由交城縣原王文煤礦、黑地角煤礦、水渠溝煤礦資源整合而成。該礦位于交城縣西北，行政區(qū)劃隸屬交城縣水峪貫鎮(zhèn)管轄，屬于太原西山煤田東社概查區(qū)的一部分，距古吳公路3.5公里，交通便利。相關(guān)文件明確資源整合后的礦區(qū)面積為3.097平方公里，3號(hào)煤保有儲(chǔ)量為1238.7萬(wàn)噸，礦井設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為30萬(wàn)噸/年，礦井服務(wù)年限為27年。該礦可采煤層為3號(hào)煤。根據(jù)2003年11月山西省煤炭局綜合測(cè)試中心檢驗(yàn)報(bào)告，王文煤礦3號(hào)煤質(zhì)原煤水份為1.5%，灰分為21.6-26.5%，平均24.71%，揮發(fā)分為8.35-10.4%；平均9.14%，全硫?yàn)?.65%；焦渣特征為2，發(fā)熱量為25.13MJ/㎏，該層煤屬中灰、低硫變質(zhì)無(wú)煙煤，煤質(zhì)變化中等。

　　山西成家莊煤礦有限公司的前身為柳林縣成家莊煤礦，系股份合作制企業(yè)，主營(yíng)開(kāi)采、銷售原煤。根據(jù)2005年1月25日上海信雅達(dá)恒誠(chéng)投資有限公司、山西天成大洋能源化工有限公司和劉模則簽訂的《柳林縣成家莊煤礦重組合作協(xié)議書》及《補(bǔ)充協(xié)議書》，上海信雅達(dá)恒誠(chéng)投資有限公司與太工天成(600392)旗下的山西天成大洋能源化工有限公司獲得該礦的全部股權(quán)，分別持有該礦55%和45 %的股權(quán)，同時(shí)決定對(duì)柳林縣成家莊煤礦進(jìn)行改制，成立山西成家莊煤礦有限公司，擬注冊(cè)資本人民幣1100萬(wàn)元。2005年3月23日，柳林縣民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局批復(fù)同意改制方案。成家莊煤礦位于柳林縣城北直距12km處，該礦地處柳林縣成家莊鎮(zhèn)成家莊村，孝柳鐵路及307國(guó)道在礦區(qū)以南呈東西向橫穿柳林縣城，井田到柳林縣城有鄉(xiāng)級(jí)公路相連，交通極為便利。根據(jù)相關(guān)文件，資源整合后的礦區(qū)面積為4.032平方公里，礦井核定生產(chǎn)能力為15萬(wàn)噸/年，礦井服務(wù)年限為65年。按老礦區(qū)資源儲(chǔ)量/礦區(qū)面積的比例測(cè)算，資源整合后山西成家莊煤礦有限公司的煤礦資源保有儲(chǔ)量為1406.68萬(wàn)噸。該礦可采煤層為8號(hào)煤。根據(jù)山西煤礦安全裝備技術(shù)測(cè)試中心2005年7月檢驗(yàn)報(bào)告：成家莊煤礦8號(hào)煤層原煤灰分(Ad)為11.75%，揮發(fā)分(Vdaf)為22.33%，全硫(St.d)為1.78%，發(fā)熱量(Qgr.vd)為26.36MJ/Kg。該煤層為低灰、低硫的焦煤。

　　據(jù)了解，王文煤礦與成家莊煤礦原均為集體所有制企業(yè)，現(xiàn)均已完成相關(guān)采礦權(quán)變更登記。值得高度關(guān)注的是，此輪煤炭中漲價(jià)幅度最為明顯的，就是焦煤和無(wú)煙煤，而信雅達(dá)(600571)旗下的兩個(gè)煤炭，正是分別生產(chǎn)這兩種煤。也就是說(shuō)，信雅達(dá)(600571)是在此輪煤價(jià)上漲過(guò)程中的受惠程度最為明顯的上市公司之一！

　　因此，我們認(rèn)為，在當(dāng)前多只煤炭股封于漲停的示范效應(yīng)下，信雅達(dá)(600571)短線無(wú)疑具備非常強(qiáng)勁的爆發(fā)力！其股價(jià)連續(xù)飆升值得期待！

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