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　　越聲理財 向進

　　利空出盡就是利好！這句股市格言再次在本周一得到市場驗證。“靴子”沉穩的落地使市場做多人氣更加激情，周一個股呈普漲之勢。對于后市，本欄認為市場把“加息降利息稅”當作利空出盡的利好，顯然有點不正常，管理層對整個經濟調控措施的影響結果會在今后得到體現。特別是市場未來還有眾多新股發行及股指期貨的推出，后市對市場資金分流作用不容忽視。因此對于整個市場上漲的高度不應過份樂觀，普漲之后個股將再現分化走勢。所以投資者操作上一定要依據個股基本面變化，選擇未來業績增長較明確性的潛力股介入。如易方達基金提出，"業績"和"估值"將成為下半年分化的主線。增長明確且估值合理，或者增長持續超預期的個股將成為行情的主導。博時基金也認為下半年的股票市場將更加理性，市場的重心會回到基本面良好的主流行業和重點公司上來。下半年紅籌股的回歸和今后股指期貨的推出對國內證券市場將產生深遠的影響。會重點研究和配置盈利性和成長性確定的行業。因此有實質性的整體上市、資產注入、股權激勵等保障業績增長的股票將是下半年主流投資品種，其中牛股值得深入挖掘。 個股精選出(600523)貴航股份。

　　大股東實力雄厚 后續“整體上市”明確

　　貴航股份(600523)大股東貴航集團屬于中國航空工業第一集團公司下屬集團公司。貴航集團擁有飛機、航空發動機、機載設備等專業化產品，在“

十一五”期間，貴航集團將進一步提升在中國航空工業的戰略地位，將貴航集團建設成為國內最大的高級教練機和無人機的科研生產基地。貴航集團要達到上述發展目標，需要走市場化道路，而作為上市公司的貴航股份，將是集團很重要的一個資本運作平臺。“十五”期間，貴航集團實現了從二代機到三代機所需機載設備、復雜鍛鑄件等產品的設計、制造、試驗到小批交付的能力提升,逐步進入了航空、航天、電子等十大軍工集團的配套領域。主要航空產品有：飛機和航空發動機、航空機載設備、航空鍛件、鑄件、標準件、橡膠件、燃油泵、液壓泵、

火箭發射器、各種航空電機、繼電器、開關、接插件、電動機構、電磁閥等。控股股東貴航集團表示，將在公司股權分置改革完成后，按國家法律、法規的有關規定，逐步向貴航股份注入優良產業和優質資產。 第一步，在一年內將選擇其中的優良產業和優質資產，包括軍品中的機械設備、資產等相關業務，注入到上市公司，使上市公司的資產質量，盈利水平得到提升；第二步，根據上市公司發展需要，進一步注入飛機、無人機中的專業化產品及系統，以實現貴航集團的整體上市。特別是貴航的“山鷹”高級教練機已經投產，“山鷹”飛機是一架擁有三代戰斗機特征的殲擊教練機，在空軍、海軍航空兵的飛機大家族中，它將承擔起接替殲教-7飛機的重任，為空軍、海軍培養殲-7、殲-8的飛行員，并為三代先進戰機培養飛行員后備梯隊。“山鷹”將很可能成為類似于美國空軍的T-38高級教練機的角色。深圳一家證券公司研究人員認為，未來這些資產注入貴航股份，相當于再造9個貴航股份目前的規模。

　　定向增發通過 業績高速增長在望

　　【2007-07-17】公司公告：通過了關于非公開發行股票涉及重大關聯交易的報告，加上日前股東大會通過的關于定向增發的多項議案，公司有關定向增發的全部議案均獲得高票通過。貴航股份此次定向增發是大股東貴航集團兌現承諾、實現整體上市的第一步，此次定向增發不超過8000萬股, 貴航集團以兩項資產作價認購股份將不低于本次發行總數48.19%。其他股份將向不超過9個特定投資者發行，特定投資者將以現金認購，定向發行定價將不低于9.41元/股。貴航集團用以認購股份的資產是貴州華陽電工廠100%股份和貴州萬江航空機電有限公司100%權益。資料顯示，華陽電工、萬江公司經營狀況良好，盈利能力強，2006年分別實現凈利潤2396萬元、1430萬元。預計07、08年凈利潤將較06年分別增長110%、300%以上 。公告介紹，華陽電工廠是貴航集團的全資子公司，注冊資本2，185萬元。該廠主要承擔航空電氣開關、飛機信號燈盒、控制盒、飛機座艙信號顯示器件、航空發動機調節器、控制電氣附件的科研與生產，產品與國內軍、民用各型飛機、發動機配套。在以微動開關為核心的機械電氣開關專業領域，是航空工業系統內唯一的專業廠家，技術水平國內領先，國家軍用電子元器件管理中心建立的唯一一條貫徹國軍標的微動開關生產線設在該廠。該廠產品在滿足航空 工業廣泛配套的同時，還與火箭、衛星、導彈、坦克、艦船、核工業等國防武 器裝備配套。在以機械電氣開關為基礎的飛機、發動機控制器件領域，該廠是航空工業系統內主要的科研、生產專業廠家。此次定向增發除貴航集團實物出資認購外，其余股份將由現金出資方式認購，預計募集資金約2.5億元。將主要用于航空飛行控制系統能力建設技術改造 、復合密封產品改擴建、全鋁散熱器改擴建和汽車電子電器開關技術改造四個項目的建設。其中航空飛行控制系統組件是航空飛行器的重要操縱裝置，廣泛用于國內各型軍民用飛機。

　　二級市場上，大股東注入優質資產實現整體上市，所造就的大牛股已接二連三地出現，因為其有著業績高速增長的保障，所以仍將會是今后市場行情中的主要熱點之一。(600523)貴航股份的后續潛在整體上市題材，無疑將為其股價上升帶來無限的想象空間。特別是以目前市場上的軍工航空股來衡量比較，如洪都航空目前股價是35元多；航天晨光目前股價是15元多；西飛國際目前股價是27元多。而貴航股份目前股價卻才13元多，要知道貴航股份后續還有爆炸性的整體上市題材。整體上市使原來已從7元漲到30元的滬東重機再漲到140元多；原來已叢5元漲到15元的東軟股份再漲到42元多。因此目前就比價偏低的貴航股份值得投資者逢低重點關注，調整充分后的該股中線空間較為廣闊。

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