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　　銀河證券 毛 軍

　　不管從什么角度來(lái)看，技術(shù)上的革新給我們的生活帶來(lái)了變革更給粘膠生產(chǎn)帶來(lái)了爆發(fā)式發(fā)展的機(jī)會(huì)。保定天鵝(000687)作為國(guó)內(nèi)的粘膠生產(chǎn)龍頭企業(yè)也在不經(jīng)意間發(fā)生了巨變，業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始改變投資者對(duì)于它的看法。

　　行業(yè)爆炸式復(fù)蘇使得基本面大大改善

　　根據(jù)市場(chǎng)的銷售統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)粘膠長(zhǎng)絲價(jià)格今年上半年以來(lái)最高漲到36000元/噸，較去年底的26500元/噸上漲36%。保定天鵝(000687)作為粘膠長(zhǎng)絲的專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，收益于產(chǎn)品的價(jià)格快速上漲，其盈利能力得到了徹底的改善。公司日前公告“公司預(yù)計(jì)2007年1-9月扭虧，原因是2007年以來(lái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品粘膠長(zhǎng)絲市場(chǎng)價(jià)格繼2006年持續(xù)上升之后本報(bào)告期維持平穩(wěn)，供求關(guān)系平衡，預(yù)計(jì)此銷售態(tài)勢(shì)可維持到下一報(bào)告期末，從而使利潤(rùn)與上年同期相比會(huì)有一定幅度的提升”。

　　而從供需關(guān)系來(lái)看，2009年之前粘纖價(jià)格將依然看漲。由于前幾年粘膠行業(yè)的不景氣導(dǎo)致了2006年該行業(yè)幾乎沒(méi)有新裝置投產(chǎn)，按1998-2005年全國(guó)粘膠長(zhǎng)絲和粘膠短纖產(chǎn)量平均增長(zhǎng)率14.38% 和13.83%計(jì)算，2006年我國(guó)粘膠長(zhǎng)絲和粘膠短纖的產(chǎn)量分別為21.89 萬(wàn)噸和112.53萬(wàn)噸。再加上2007年新增產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)，2007年全國(guó)粘膠長(zhǎng)絲產(chǎn)量為25.39萬(wàn)噸，粘膠短纖產(chǎn)量為128.53萬(wàn)噸，2007年全部粘膠纖維產(chǎn)量最多也就是153.9萬(wàn)噸。而2006年1-7月我國(guó)粘膠纖維的表觀需求為81.52萬(wàn)噸，即便平均算全年粘膠纖維表觀需求也可達(dá)到139.75萬(wàn)噸，較2006年總產(chǎn)量多4%左右。按30%的年需求增長(zhǎng)2007年我國(guó)粘膠纖維需求會(huì)達(dá)到195萬(wàn)噸，而2007年全部粘膠纖維產(chǎn)量最多也就是153.9萬(wàn)噸，故而其產(chǎn)能增長(zhǎng)遠(yuǎn)不能滿足需求增長(zhǎng)，2007年粘膠纖維價(jià)格還會(huì)大幅上升。至2009年以后再有新增產(chǎn)能才能抑制粘膠纖維產(chǎn)品價(jià)格上漲，不過(guò)到時(shí)即使是大幅回落后的粘膠纖維價(jià)格也會(huì)比目前價(jià)格高得多。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是，保定天鵝(000687)的業(yè)績(jī)將在今年出現(xiàn)拐點(diǎn)，所以目前的公司股價(jià)上行已經(jīng)具備了良好的基本面支撐。

　　參股券商獲得大額收益

　　保定天鵝(000687)現(xiàn)持有長(zhǎng)江

證券(創(chuàng)新試點(diǎn)類券商)股權(quán)6000萬(wàn)股(初始投資為6720萬(wàn)元)，占該公司股份總數(shù)的3%。在長(zhǎng)江證券借殼上市后變?yōu)?025.50萬(wàn)股，持股比例為2.4%。長(zhǎng)江證券借殼S*ST石煉的重組方案目前正在報(bào)批過(guò)程中。而這兩年來(lái)的大牛市造就了一個(gè)又一個(gè)券商

神話。根據(jù)剛剛公布的各券商半年報(bào)，券商在上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度高得驚人，因而參股券商的相關(guān)上市公司也明顯受益，而保定天鵝所持有的長(zhǎng)江證券的股權(quán)也很直接的提升了公司的內(nèi)在投資價(jià)值。

　　從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，該股自今年6月初開(kāi)始下跌到目前9月多的價(jià)格已經(jīng)是超跌非常嚴(yán)重，而其目前的價(jià)格又正處于半年線左右的位置，顯然股價(jià)再次出現(xiàn)大幅下跌的預(yù)期已經(jīng)大為降低。而且，該股前期底部的連續(xù)大陽(yáng)也顯示了該位置的底部形態(tài)已經(jīng)基本確立，目前在回抽確認(rèn)之后，股價(jià)很可能將出現(xiàn)良好的上行態(tài)勢(shì)。

　　總之，鑒于該公司的業(yè)績(jī)隨著粘膠領(lǐng)域的爆發(fā)性增長(zhǎng)已出現(xiàn)明顯的改善，因而操作上建議積極關(guān)注。

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