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　　中原證券 黃 翔

　　今日整個金融板塊持續(xù)萎靡，而保險股卻逆勢強悍，中國人壽和中國平安最高漲幅均超過4%，中國平安最高上摸至84.67元的新高，而中國人壽也于下午創(chuàng)出48.7元的近期新高。因此，我們認為，隨著保險概念持續(xù)得到市場的追捧，那么參股保險公司的上市公司自然而然地也存在走強的契機，好比最近剛剛宣布增資大眾保險并公告中期業(yè)績將大幅增長約1600%左右的中衛(wèi)國脈(600640)，更值得高度關(guān)注！

　　由于加息和取消利息稅等市場此前普遍預(yù)期的宏觀調(diào)控政策對保險股影響甚小，同時又由于大盤做多的需要，兩大保險股今日合力做多，出現(xiàn)大幅上漲的局面。

　　來自國信證券最近的研究報告顯示，看好保險股的存在以下幾個理由：

　　首先，保險是與國民經(jīng)濟和居民收入高度相關(guān)的行業(yè)，

中國經(jīng)濟的高速增長支持保險行業(yè)快速成長。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，保費收入增長速度高于GDP增長速度5個百分點以上，中國GDP每年增長10%左右，保費收入年均增長超過15%是完全有可能的；國外發(fā)展經(jīng)驗表明，人均GDP在2000-3000美元階段，是保險收入增長最快的階段，國內(nèi)東西部保險覆蓋不平衡也證明了這個結(jié)論，東部地區(qū)保險覆蓋率基本達到亞洲中等發(fā)達國家水平，而西部的覆蓋率還非常低，中國人均GDP即將達到2000美元，保險收入將進入加速增長階段。

　　其次，人口結(jié)構(gòu)變化、家庭資產(chǎn)增加和社會保障制度改革是保險超常發(fā)展的催化劑。由于多種因素導(dǎo)致中國戶均人口從1996年3.7人下降到2006年的3.1人，家庭生活質(zhì)量越來越依賴于少數(shù)家庭成員的勞動能力，風(fēng)險大大提高，通過保險來回避風(fēng)險的需求將增加。隨著房產(chǎn)增值和資本市場增值，家庭平均資產(chǎn)規(guī)模大大增加，無論財產(chǎn)保障還是壽險保障的額度都比前幾年有比較大的提高。統(tǒng)計顯示，近幾年隨著社會保障體系覆蓋面和覆蓋幅度的減小，40%的居民儲蓄是為養(yǎng)老、醫(yī)療和教育等保障性需求準備的，這個比例還有擴大的趨勢，保險和這類儲蓄之間有一定的替代關(guān)系，如果保險公司的產(chǎn)品能得到居民認可，這類儲蓄轉(zhuǎn)化成保險的可能性非常大。

　　第三，保險還是加息收益行業(yè)。美國近幾年的統(tǒng)計資料顯示，保險股的價格和短期利率呈明顯正相關(guān)關(guān)系，國內(nèi)近兩次加息中保險股也反映了這種關(guān)聯(lián)。可以預(yù)期，消費品價格上升導(dǎo)致CPI指數(shù)維持高位甚至進一步上升的可能性非常大，

房地產(chǎn)和

股票市場價格快速上漲帶來泡沫化也需要通過提高利息來抑制，可以肯定，中國已經(jīng)進入加息周期，在2007年再出現(xiàn)2次加息的可能性非常大，保險股將直接收益于利率的上升。

　　最后，近兩年保險資金投資范圍的擴大和資本市場的強勁表現(xiàn)大大提高保險公司的投資收益。據(jù)統(tǒng)計，2006年保險資金投資收益率達到5.8%，是近3年的最好水平，而今年前5個月的投資收益已經(jīng)超過去年。隨著新會計準則實施，保險公司的投資收益將陸陸續(xù)續(xù)在中報和年報中反映出來。

　　因此，我們認為，隨著保險概念持續(xù)得到市場的追捧，那么參股保險公司的上市公司自然而然地也存在走強的契機，而中衛(wèi)國脈(600640)就是這樣一只典型的品種！

　　上周五中衛(wèi)國脈(600640)發(fā)布公告稱，該公司董事會同意在中國保監(jiān)會批準后，公司以全部配股投資金額不超過 2500 萬元參與大眾保險股份有限公司增資配股方案。而且，中衛(wèi)國脈(600640)還于近日公告稱，預(yù)計公司2007年1-6月份凈利潤約為5500萬元左右，與上年同期凈利潤相比增長約1600%左右。

　　資料顯示，作為國內(nèi)最早的股份制商業(yè)保險公司之一，大眾保險于1995年初由大眾公用等17家“長三角”大中型企業(yè)發(fā)起組成，成立時注冊資本為人民幣2.1億元，后經(jīng)增資擴股，股本超過4億元。

　　大眾保險很早就提出了上市計劃，但由于前期急速擴張過程中未能把握好業(yè)務(wù)質(zhì)量，終于在上市沖刺最為關(guān)鍵的2003年出現(xiàn)“高臺跳水”，虧損額超過1億元之巨。此后公司業(yè)務(wù)萎縮，連年虧損。2006年，大眾公用為大眾保險的股權(quán)投資減值計提1747萬元，計提原因為預(yù)計無法收回部分投資。同期，大眾交通亦為同樣原因減值計提1470萬元。

　　最近，參股大眾保險的幾家上市公司中，像大眾公用(600635)、大眾交通(600611)和中衛(wèi)國脈(600640)，先后發(fā)布公告擬對大眾保險進行增資。

　　根據(jù)《財經(jīng)》雜志的最新報道，知情人士向《財經(jīng)》記者透露，“老伙伴”德國安聯(lián)保險集團(下稱安聯(lián)集團)擬向大眾保險注資并收購該公司24.9%的股份。此前，中國人壽(601628)為拓展財險業(yè)務(wù)，曾與大眾保險就重組事宜進行談判。據(jù)悉，數(shù)月前，中國人壽已退出談判，而安聯(lián)集團的收購價格明顯高出中國人壽。

　　安聯(lián)集團1890年在德國慕尼黑設(shè)立總部，遍及歐洲，北美和南美 ，非洲，中東及亞太地區(qū)的70多個國家，擁有700多個子公司，近179,946名雇員。該集團在世界5大國際證券交易市場上市：法蘭克福，倫敦，巴黎，蘇黎士和紐約。全球擁有近6千萬位客戶。2003年集團保費收入為850億歐元，居世界首位。市場凈值近450億美元，其管理的資產(chǎn)總額高達11,720億歐元，為全球三大資產(chǎn)管理公司之一。

　　因此，一旦大眾保險重組成功，參股大眾保險并剛剛對其進行增資的上市公司將明顯受益。尤其是在當(dāng)前隨著保險概念持續(xù)得到市場的追捧，那么參股保險公司的上市公司自然而然地也存在走強的契機。

　　由此，剛剛宣布增資大眾保險并公告中期業(yè)績將大幅增長約1600%左右的中衛(wèi)國脈(600640)，更值得高度關(guān)注！

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