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　　世基投資 汪濤

　　截止截至2007年7月10日，共有459家上市公司對中期業績作出了公開預測，其中預增的有353家，預虧或者預降的有106家。如果以今年的半年報來估算動態市盈率，滬深300指數成分股平均市盈率將不到35倍，考慮到中國經濟的高成長，很多分析人士認為目前A股的市盈率并不高，股市不存在過度泡沫。其實市盈率是一個動態的概念。如*ST浪莎，按一季度4.72元的每股收益市盈率自然是偏低的，但扣除非經常性損益后該股動態市盈率超過140倍。股票投資的往往是未來，目前的股價反應的大多是投資者對公司的預期，公司的成長性極為重要，這也是業績優良的鋼鐵股市盈率不到20倍無人問津，而中國人壽發行市盈率94倍倍受追捧的原因。考慮到最近連續發布的宏觀經濟數據使得宏觀調控的可能性進一步加強，上市公司未來業績若低于市場預期，很可能導致股價的下跌。因此，建議投資者不要絕對以市盈率作為投資時的判斷依據，而應該綜合各方面因素判斷上市公司的成長性，成長性高，未來的市盈率才會低，才會具有投資價值。從我國股市的歷史來看，能保持較高成長性的公司并不多，滄海橫流方顯英雄本色，在2001——2005年的大盤持續調整過程中，只有少數個股因高成長保持了總體上升趨勢，比如萬科、煙臺萬華等，對于類似的公司可重點關注，比如說同樣在上市后一直中長期上升趨勢的600500中化國際。

　　中化國際(600500)：公司是中國目前領先的化工品進口代理和分銷商，享有國家焦炭出口十分之一以上的配額，擁有國內規模最大的化工產品內貿運輸船隊和穩定及優質客戶資源，在化工物流領域占據領先地位。公司的橡膠、化工業務分別通過拓展延伸戰略及改變經營模式，提高了穩定盈利能力和風險控制力，這使得公司的可持續性利潤比例逐步增加，成為貿易類上市公司中增長趨勢最為明確的公司之一。物流標準優勢、人才優勢、客戶資源優勢、配套優勢，構成了公司的長期競爭力。由于客戶產能的不斷提高以及國家安全標準日趨嚴格，受運力的限制，中化國際的化工物流遠遠不能滿足殼牌、巴斯夫、杜邦、拜爾等高端客戶的需求。2005年，中化國際通過長約等方式承接了上海賽科、中海殼牌以及南京揚巴等高端客戶的大部分水運訂單，已占內貿水運中高端市場21%以上的份額。突出的競爭力和規模優勢將保障公司的盈利水平。公司最近通過收購成為江山股份第二大股東，將與江山股份共在南通市建立農藥的國際知名品牌生產基地。而同期大股東中化集團合并了另一央企中種集團，集團下屬還有香港上市公司中化化肥，顯然，大股東將致力于完善農用生產資料產業鏈，中化國際是其不可或缺的一環。作為集團下屬唯一A股上市公司，在央企整合和整體上市提速背景下，公司有可能成為集團資產整合平臺。

　　2006年，受焦炭價格非正常性大跌的沖擊，公司的業績增長低于預期，但在限產保價和國家加強宏觀調控之后，焦炭價格穩步回升，2006年實際上成為中化國際業績的低谷，在焦炭業務回歸正常利潤水平后，公司未來3年將保持25%以上的復合增長率。2006年12月，公司發行了12億分離交易可轉債，募集資金主要投向定制新型液體化學品運輸船舶，購買1000個ISO-TANK(集裝罐)和與天津港集裝箱貨運有限公司合資新建天津港中化國際危險品物流有限責任公司，這些新項目達產后將進一步提升公司高端化工物流運力，有助于公司業績的快速增長。公司持有的新安股份已解禁、交通銀行上市后公司持有股份市值是最初投資額的7倍，按照新會計準則，公司半年報業績有望大幅增長。作為基金長期重倉的成長藍籌股，該股近期再度回落到6月5日的低點附近縮量橫盤整理，明顯獲得半年線支撐，短線二次探底后蓄勢充分，有望展開反彈。