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　　首創證券 嚴昌宇

　　一、植物藥優勢企業中報業績預增

　　公司是國家二級企業和國家火炬計劃重點高新技術企業，被列為省內唯一的植物藥提取生產基地。主導產品前列康在同類產品中的市場占有率達到90%，在治療前列腺炎的中成藥市場占有率約為10%。公司是植物藥的倡導者，并在該領域中占有國內的優勢。07年1月投資5000萬元新設成立浙江康恩貝植物藥提取有限公司，同時由植物藥提取公司分別受讓公司所持的湖南九匯現代中藥70%股權和湖南九匯現代中藥所持的云南希爾康制藥90%股權；06年中藥與植物藥產品收入達50113萬元，占工業銷售收入的91.45%，利潤率為81.38%，植物藥的巨大利潤效應得到體現。07年中期公司主營業務收入同比增長約20%，同時07年上半年公司證券投資收益約800萬元，預計公司07年中期凈利潤額比上年同期增長50%以上，業績的快速增長預期已經明確。

　　二、打通銷售環節提升估值水平

　　今年6月份，康恩貝子公司醫藥銷售公司與九州通集團簽署了戰略合作協議，合同銷售數量涉及4億元人民幣，時間跨度為3年(2007年6月至2010年6月)。具體安排如下：普樂安(前列康)銷售1.9億元、刻停片銷售1億元、普藥銷售1.1億元。合作形式：經銷制。九州通做藥品到終端的配送工作，康恩貝做好品牌建設工作，同時全力配合好產品推廣工作。另外，九州通承諾：普樂安只經營康恩貝產的前列康；刻停片在同類產品中實行首推。九州通是一家以醫藥商業和實業投資為主，以藥品批發、物流配送、零售連鎖和醫藥

電子商務為核心業務的大型民營企業，現注冊資金3.2億元，擁有總資產32億元、員工5400余人、下屬企業30余家，2005年實現銷售收入110億元，2006年實現銷售收入128億元。據中國醫藥商業協會統計，2006年九州通在全國上萬家醫藥商業企業中位列第三名。國泰研究報告指出，與九州通簽下4億元大單，對公司影響深遠并且積極，06-08年3年復合增長率將為32%，按照08年45倍PE計算公司股價為32.4元，目前股價在20元附近，存在很大估值空間。

　　三、震蕩行情績優股相對抗跌

　　周二大盤沖高后逐漸回落，招行全天表現強勢，并創出新高，原因在于其業績增幅巨大。由此來看，績優股在目前震蕩行情中相對抗跌，康恩貝一季報每股收益為o.1151元，顯示出績優股的特征。在一輪調整之后，該股股價從28元上方，直線回落至18元附近，止跌企穩，目前該股股價仍然不足20元，股價相對于良好的業績存在低估的可能，容易引發機構資金逢低吸納，建議對該股中線關注。

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