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　　國泰君安 許斌

　　周五市場導演了戲劇性的一幕，如果在沒進行下午盤之前，估計很多投資者相當絕望。早盤指數曾經一度探至 3563點，午盤市場在強勁的買盤支撐下一路上行，之后便過關斬將站上 3781.35點，全天漲幅 4.58%，成交量也溫和放大。個股方面呈現普漲格局，兩市總計僅55只個股下跌，一改之前的弱勢特征。

　　把握三大投資主題

　　經過周五的大漲之后，行情還將繼續發展，對于后市的判斷顯得更為重要，由于大盤經歷普漲之后，接下來行情必定面臨分化，而缺乏市場認同的品種只能再次被市場所遺棄。結合目前主流投資理念，我們認為接下來行情將在如下三個板塊中深化，其一：繼續關注藍籌股，對藍籌股的基本面和業績自當不用我們多說，它們更多掌握著國家經濟命脈，與國民生活息息相關，投資藍籌品種已經衍生到戰略高度；其二：中報業績預增品種，中報披露將與下周一拉開帷幕，東安動力作為其中的先頭部隊將率先披露年報，根據歷史經驗，業績預增品種自然成為貫穿整個7、8月份的主題；最后我們可以跟蹤具備先見性投資者步伐，如QFII，作為A股市場中最為專業的機構投資者，他們所倡導的價值投資理論和操作動向往往是我們最好的參照，可挖掘它們推崇的重點品種，如魯泰A(000726)，根據公司最新季度報表，QFII高盛國際資產管理公司積極建倉該股，總計持有298.45萬股，顯示出專業機構投資者對公司業務的肯定，也構筑了公司長期投資價值，可作為價值投資品種關注。

　　細分行業優勢明顯

　　公司是集紡紗、漂染、織布、后整理及制衣于一體的高度綜合垂直的紡織企業，主導產品為襯衣用色織布面料和襯衣。公司產品80%以上出口，市場覆蓋日本、韓國、美國、英國、意大利等三十多個國家和地區，是亞洲最大的色織布生產基地。公司在技術上保持領先優勢，公司上一個06年內在科研方面也取得了較大進展，申報并受理專利17項，其中發明專利6項。2004年以來連續三年間，魯泰A的技術投入占其銷售收入的5%-6%，新產品的貢獻率始終近70%左右。就花色來說，新產品的貢獻率高達90%。2006年，魯泰A投入科研資金1.46億元，占銷售收入的6.22%，新產品銷售收入達14.03億元，占銷售收入的60%。在技術投入發酵下，公司已經實現了由“魯泰制造”到“魯泰創造”嬗變的全過程，實現從制造到創造的跨越，下一步，公司還有意向在意大利做設計室，研發魯泰A的自主品牌成衣，徹底完成公司技術再造的改變。

　　新項目、新技術陸續開出

　　作為工業生產型企業，在產品價格保持穩定前提下，公司生產能力成為開拓公司主營收入，提高公司盈利能力的保證。公司在確保行業優勢前提下繼續拓展主營，投資10.5億元人民幣進行的擴建5000萬米色織布項目和500萬件襯衫生產線項目的建設順利，目前基礎設施建設已基本完工，其中5000萬米色織布項目中的1000萬米生產線已于2006年7月投入生產運行。其他項目將按計劃分別于2007年內和2008年中相繼投產。在新增產能的不斷釋放下，公司將繼續保持行業領先地位，也將分享整個紡織行業成長帶來的公司飛躍。

　　魯泰利用整合創新和高科技產新產品的開發，由貼牌生產到自主品牌的打造實現了成功過渡。日前投資1000多萬元、占地4000多平方米的新科技大樓的啟用，標志著公司第一次把品質管理、質量控制、技術攻關和新產品研發緊密結合起來，在貼近工藝實踐的同時，資源配置也達到最佳狀態，實驗基地從分散到集中，工作重點也由被動到主動。瑞士科萊恩國際

化工公司為世界三大染料生產廠商之一，這次不僅給予魯泰一次性200萬的資金支持，還與其合作建立“魯泰科萊恩紡織染整技術研究中心”。隨著技術研發中心的啟動和魯泰科萊紡織染整技術研究中心的設立，魯泰的科研工作已進入系統化、國際化的發展階段。為公司后續產品保持高端化奠定了良好基礎。

　　但是我們同樣注意到，公司雖然作為細分行業龍頭，也同樣面臨

人民幣升值和出口退稅下調帶來的困饒。由于公司80%產品對外出口，所以對匯率走勢敏感，人民幣未來的升值幅度及速度都將對公司產品出口的獲利能力產生影響；同時，我國對

紡織品出口退稅率下調了2個百分點，直接導致產品出口毛利的下降，國家的出口政策將直接影響當期公司產品出口的獲利能力。不過我們認為，作為行業領軍企業，本著價值投資理念出發，該公司同樣具備長期投資價值，值得我們珍藏。

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