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　　世基投資 汪濤

　　周四市場繼續大幅下行，同時前期強勢股以及高價藍籌股展開了補跌，這預示著市場的連續下行將有一個自然的停頓過程，在震蕩整理格局沒有改觀之前，建議投資者殺跌、搶反彈均需謹慎。另外一個跡象很明顯，就是前期普遍慘烈下跌的部分題材股已經停止前期大幅下挫的局面，這說明要么是超跌反彈，要么是該股具備實質成長性，被市場錯殺之后得到市場力量的糾正，投資者可以關注今天逆大盤翻紅的一些品種，如*ST耀華。

　　*ST耀華(600716)：公司所處行業為平板玻璃行業, 下游產業為建筑業及房地產業、

裝修裝飾業、汽車工業等產業。按照國家“節能目標”和“‘十一五’十大重點節能工程實施意見”的要求, 新增建筑將實施50%的節能目標,北方嚴寒地區及四大直轄市將實施65%的節能目標,這必將促進LOW-E玻璃等節能玻璃的有效推廣應用。公司生產的低輻射鍍膜玻璃產品是一種新型的在線生產的CVD熱解多層鍍膜玻璃，其膜層能有效阻止室內外的輻射熱穿透，具有可見光透過率高、反射率低、無光污染的特征，是寒冷地區窗用及幕墻材料的首選。目前世界上只有PPG, 格拉維伯爾,圣戈班和耀華玻璃能制造出在線的LOW-E玻璃.在這種良好環境的促進下，壟斷著國內Low-E玻璃的耀華玻璃將成為最大的受益者。

　　公司旗下的秦皇島耀華玻璃工業園是我國特種玻璃生產基地，也是國內首批采用全電熔窯生產硼硅3.3玻璃的專業化單位。公司采用國內最新研制的全電全密封式供料道, 無須使用氟化物助熔便可滿足硼硅玻璃1680℃的高溫熔制要求， 熔化效率較高,使硼揮散率大幅降低，生產的硼硅3.3玻璃管，全玻璃真空太陽能集熱管等太陽能玻璃管成份穩定，各項質量指標均達到并優于國際標準要求，產品廣泛應用到太陽能玻璃幕墻， 太陽能玻璃屋頂等太陽能領域。同時，該公司還承攬太陽能集熱工程安裝，全電熔窯設計，砌筑，烤窯及硼硅3.3玻璃管投產和技術服務，市場空間較為廣闊。

　　今年以來，平板玻璃價格繼續上漲，上市公司毛利率也有明顯增長，我們認為，在預期行業供求關系好轉及生產成本下降的雙重推動下，2007年平板玻璃行業有望進一步復蘇。平板玻璃行業的平均毛利率從2006年3月份最低的1.97%提高到2007年2月份的12.73%，上市公司一季度產品毛利率較去年同期有大幅增長，在去年全年水平上穩步上揚。實際上這一行業的復蘇自去年底已有端倪。截至去年10月份，平板玻璃制造行業整體虧損10.69億元；而到11月，行業虧損額減少到10.15億元；到12月底，行業虧損進一步減少到3.47億元。事實上，從去年11月開始，平板玻璃行業已經開始實現單月盈利，平板玻璃價格仍有繼續上漲趨勢，企業毛利率也得到恢復，耀華玻璃則從去年毛利率的-5.47%提高到今年一季度的7.39%。

　　我們認為，供求關系好轉及成本下降是支持平板玻璃行業走向復蘇的基礎。2007年1——4月份，平板玻璃產量同比增長15.6%，供給增長相對比較平穩。從需求來看，我們認為公司今年的玻璃銷售均較去年同期要好。此外，房地產業和汽車的發展推動了工程玻璃和汽車玻璃的需求，從而推動上游產品平板玻璃的需求。國家對房地產的調控思路將轉變為增加住宅有效供給為主導目標，未來小

戶型住房、廉租房及

經濟適用房的建設力度都將加大，反而增加對玻璃的需求。從汽車行業來看，我國將逐漸進入汽車普及時期，汽車行業的快速增長也將拉動平板玻璃的需求。

　　2007年公司將銷售的重點從玻璃經銷商向玻璃加工企業過渡轉移，由中間環節向終端客戶轉移，有目標、重成效地開發玻璃深加工市場，減少中間環節，減少效益流失；抓住國際市場變化,特別是俄羅斯、東歐、中東等地區對玻璃需求的增長的有利時機，發揮公司自身的優勢與品牌優勢，我們認為這將進一步提升國際市場份額。二級市場上，該股5月23日見頂9.32元之后，迅速下跌到7月3日的最低點4.43元，短期下跌幅度52.5%。近3個交易日該股在半年線附近連收3陽，強于同期指數的連續暴跌，周四更是逆市封于漲停，顯示做多動能還未衰竭，后市還存在一定反彈機會，建議適當關注。

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