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　　齊魯證券 盛昕

　　大盤在指標(biāo)股補(bǔ)跌的情況下，周四再度出現(xiàn)暴跌，成交量繼續(xù)創(chuàng)出幾個月來的地量，縮量下跌說明市場處于多殺多的慘烈狀態(tài)，部分績優(yōu)藍(lán)籌股也成了市場上殺跌的對象。短期來看，市場加速下行后，將會有技術(shù)性反彈的要求，而部分錯殺優(yōu)質(zhì)股后市有望成為兩市反彈的先鋒，在操作上建議大家可適當(dāng)關(guān)注這類優(yōu)質(zhì)品種，比如中國石化(600028)：

　　公司是我國三大石油石化集團(tuán)巨頭之一，是國內(nèi)僅次于中國石油的第二大石油、天然氣生產(chǎn)商，也是國內(nèi)及亞洲最大的石油產(chǎn)品生產(chǎn)商及分銷商之一。憑借著公司所具備的規(guī)模優(yōu)勢、一體化優(yōu)勢以及管理優(yōu)勢，中國石化正在走上一條低估值、高成長的藍(lán)籌道路。公司未來業(yè)績增長點(diǎn)主要從兩方面體現(xiàn)：一方面是成品油。國內(nèi)快速增長卻高度壟斷的成品油市場競爭格局是國內(nèi)一體化石油公司可以較歐美同類企業(yè)享受更高估值的主要依據(jù)，在中國石化的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，煉油及銷售收入占比高達(dá)65%，龐大的加油站網(wǎng)絡(luò)具備典型的“中國資產(chǎn)”概念，同時受益于

中國經(jīng)濟(jì)的長期增長、居民消費(fèi)水平的提高以及

人民幣升值，公司的成品油業(yè)務(wù)仍將處于景氣周期。公司近期在新疆塔河油田12區(qū)新發(fā)現(xiàn)1.4億至2億噸的原油地質(zhì)儲量，新發(fā)現(xiàn)的儲量將進(jìn)一步加強(qiáng)中國石化上游業(yè)務(wù)實(shí)力。

　　另外，公司發(fā)現(xiàn)的普光氣田是迄今為止國內(nèi)規(guī)模最大、豐度最高的特大型整裝海相氣田，探明儲量達(dá)到3560億立方米，隨著勘探的進(jìn)一步深入，天然氣探明儲量有望進(jìn)一步增加。公司計劃用“川氣東送”將天然氣輸往東部市場，該工程已于今年獲得國務(wù)院正式核準(zhǔn)，并列入國家“十一五”重大工程，預(yù)計2010年全部建成。公司08年以后天然氣商業(yè)氣量將大幅增加，“川氣東送”工程的實(shí)施無疑為公司天然氣業(yè)務(wù)的騰飛插上了翅膀，再加上毛利率高、國內(nèi)天然氣價格長期上漲趨勢基本確立，天然氣業(yè)務(wù)將成為中國石化新的業(yè)績增長引擎。另外，公司還是北京2008年奧運(yùn)會石化合作伙伴，將秉承“奉獻(xiàn)清潔油品，服務(wù)綠色奧運(yùn)”的宗旨，充分運(yùn)用奧林匹克這一全球化平臺，在傳播奧運(yùn)精神的同時，著力塑造公司整體形象！

　　今年一季度國際原油價格的回落使得國內(nèi)煉油行業(yè)盈利能力大幅提升，中國石化煉油業(yè)務(wù)在第一季度取得了4.8%的毛利率，煉油業(yè)務(wù)盈利的提升帶動了公司第一季度及上半年盈利的大幅增長。同時，由于未來原油產(chǎn)量穩(wěn)步增長以及人民幣升值有助于降低原油進(jìn)口成本，預(yù)計公司今年上半年應(yīng)取得不錯的業(yè)績。另外，油氣價格改革將提升公司煉油業(yè)務(wù)盈利能力。在國際煉油毛利不斷上漲的情況下，由于國內(nèi)特殊的成品油定價機(jī)制，目前國內(nèi)煉油行業(yè)的盈利處于很低的水平，甚至虧損。預(yù)計隨著油價的回落，成品油價格改革將會出臺。一旦成品油價格改革實(shí)施，公司煉油業(yè)務(wù)盈利能力將大為改善，這將有助于公司未來業(yè)績的穩(wěn)步增長。

　　海通證券研究員鄧勇預(yù)計中國石化2007-2008年的每股收益分別可達(dá)到0.81元和0.97元。根據(jù)PE和DCF估值結(jié)果，公司

股票合理估值區(qū)間為16.20—18.61元，而二級市場上，該股目前的股價才12元多，股價距估值下限還有30%左右的上漲空間，建議大家重點(diǎn)關(guān)注！

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