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　　重慶東金 李綱

　　在連續縮量反彈之后，由于后繼乏力，大盤今天又再度縮量下跌。近期量能的逐步萎縮和大盤振幅的縮小表明在連續調整后市場更趨理性，優質股與中報預增預盈股表現強于市場。管理層通過加快新股發行和發行特別國債等方式疏導流動性過剩，同時通過加強監管抑制過度投機，這必然導致市場熱點重新向成長股優質股轉移。根據媒體報道，近期基金出現凈申購，表明經歷連續下跌風險教育的投資者傾向于通過基金讓機構幫忙理財，基金等機構實力的增強必然會使機構青睞的優質股成長股表現更為出色。最近題材股、低價股的反彈往往曇花一現，而優質股走勢更強充分印證了這一點。對于機構重點增倉的品種如000978桂林旅游，投資者可著重關注。

　　桂林旅游旗艦 具備相對壟斷優勢

　　桂林旅游(000978)：桂林是馳名中外的旅游勝地，桂林市一直致力于通過創建全國最佳旅游觀光城市。作為桂林桂林唯一的旅游類上市公司，桂林旅游上市以來一直獲得地方政府的重點扶持，目前公司擁有的游船指標84艘，約占桂林市漓江游船總數的36%；擁有出租汽車295輛，約占桂林市出租汽車總量的16%；旅游客車164輛，約占桂林市旅游客車總量的10%。更為重要的是公司還擁有桂林漓江、龍勝溫泉、象山等主要風景區的特許經營權。雖然漓江客運由政府統一定價，但由于漓江游船票價已經有6年沒有調整，在其他旅游景點調價之后，游船票上調的可能性很大，如果票價按同行業平均水平上調，會使公司主營業務利潤增長15%以上。同時，周邊交通的改善也將刺激游客人數的增長。廣州—賀州

高速公路、桂林—梧州高速公路將在2007 年或2008 年通車。賀州正好處于桂林與珠江三角洲的中點，珠江三角洲至桂林高速公路的全程貫通后，廣州至桂林僅400 公里，十分有利于公司銀子巖景區及賀州溫泉景區的發展。桂林地區旅游景點資源十分豐富，景點之間也存在一定的競爭，但公司擁有的是桂林最具知名度的景點，同時具備完整的旅游產業鏈，能按游客不同需求提供不同的旅游服務，從而形成相對壟斷經營的優勢。

　　改變增長模式 跨區域擴張

　　根據現代旅游的發展趨勢，公司計劃運用新材料、新技術、新設計，打造一批新型、環保、節能、舒適的新一代游船，豐富漓江游覽方式，滿足高端消費群體和商務客人的需要，將漓江游船游覽向休閑度假游轉變，把銀子巖景區改造為具有汽車宿營地功能的觀光與休閑度假相結合的旅游景區，充分利用現有旅游資源，提高經營效率。公司有通過再融資收購整合旅游資源的計劃，根據多家券商的調研報告，可能被公司整合的項目是“兩江四湖”景區與漓江大瀑布飯店。兩江四湖景區是桂林市政府投資40-50 億打造的環城水系，現已成為連接桂林市內各景區的紐帶。若收購成功，公司將壟斷經營該游覽項目，盈利前景看好。公司確立以桂林為核心向大桂林旅游圈發展擴張、立足桂林，輻射周邊整合旅游資源的發展戰略。井岡山是紅色旅游的勝地，公司持有井岡山旅游發展股份有限公司40%股份，國家在“十一五”期間，將大力推動紅色旅游事業的發展。今年國家將預算內專項資金中安排7億元，用于紅色旅游重點景區的基礎建設，參股井岡山旅游成為公司跨區域擴張的第一步。隨著我國經濟實力的不斷壯大，消費升級時代到來，人民對旅游的需求旺盛，公司的跨區域擴張將進一步完善產業鏈，奠定未來成長的基礎。

　　機構增持 蓄勢待發

　　從今年上半年的市場走勢來看，機構投資者自1月末開始對

大盤走勢變得極為謹慎，不少基金、券商重倉個股自2月開始就步入調整階段。從年報和季報的股東變化來看，不少機構長期配置的個股出現機構調整持倉的跡象。桂林旅游雖然從一季度也有基金漢興和基金安信兩家原有大股東少量減持，但卻有嘉實服務增值行業基金、阿波羅(中國)有限公司、中國人壽、中信

理財等不同機構大舉建倉該股，一季度十大股東持有流通股3558.46萬股，占可流通股的44.93%，總的股東人數也減少超過25%，說明該股總體呈現增持的趨勢。機構重點增持表明機構看好其發展前景。但該股二季度一直呈箱體震蕩格局，漲幅不大，因此近期也極為抗跌。該股短線縮量回落到箱體下軌獲得支撐后溫和放量反彈，有望走出慢牛攀升行情，可積極關注。

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