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　　光大證券

　　股指振蕩調整，一些前期被熱炒的題材股甚至被腰斬一半。提醒我們選擇具有估值基礎的股票具有較好的安全性。可關注中化國際(600500)，中化集團和中種集團兩家央企的重組, 于6月中旬獲得批準,中種集團將并入中化集團，合并后中化集團的實力將顯著增強。中化國際(600500) 滬深300成份股, 也是上證180成份股,是典型的藍籌形象，是中國中化集團公司旗下唯一上市公司。中化集團在公司股改后就開始大量增持中化國際的股權已經代表著集團公司是積極信號, 預示集團公司利用中化國際的平臺正在國內資本運做和產業整合的核心, 后市具備整體上市可能或注入集團優質資產機會.中化集團旗下有著大量的優良資產,一旦注入或者整體上市, 將會為二級市場帶來巨大的財富機會,同時公司還斥資1.5億元購買了國內銀行巨頭交通銀行的1億股股權，截至7月4日，交行股價是11.08元，已經大幅升值。近期該股與其認購權證同時出現大幅下跌，疑為主力打壓正股參與權證,這種對正股的打壓,從而形成中化國際更為明顯的投資價值。技術形態上，該股已經接近前期暴跌出現的低點，有望形成小雙底形態，可關注。

　　大股東增持,整體上市想像無限

　　中化集團和中種集團兩家央企的重組, 于6月中旬獲得批準,中種集團將并入中化集團，合并后中化集團的實力將顯著增強。中化集團在公司股改后就開始大量增持中化國際的股權, 截止2005年10月就增持了公司6663.28萬股,占公司總股本的5.30%.中化國際大股東花巨資增持上市公司的舉動, 至少說明兩點:第一,充分認可公司未來的成長性和投資價值;第二,集團公司對上市或將展開整合或者整體上市.而恰恰這一點,為市場帶來潛在巨大的想象空間.因為中化集團的優良資產相當誘人,如:中化集團下屬的中化-阿特蘭蒂斯公司與阿聯酋聯合開發阿聯酋烏姆蓋萬海上氣田, 該氣田是中國公司在中東地區從勘探直接進入開發的第一個油氣田, 其

天然氣儲量超過3000億立方英尺,能保持穩產25年,資產價值將超過1654億元人民幣;中化集團將參與鹽湖集團增資擴股并持有鹽湖集團約25%的股份, 成為其第二大股東.因為在全流通時代,集團公司以優質資產注入,可以通過上市公司這個融資平臺換取開發所需要的資金,這符合各方利益.可以預期的是,中化集團如采取整體上市或優質資產注入中化國際,必將帶來股價的騰飛.

　　化工物流龍頭 運能將翻番

　　中化國際公司在化工品船舶運輸領域居國內領先地位, 穩居國內液體化工品運輸行業第一，得益于我國化工品物流市場需求大。資料顯示, 截至目前,中化國際船隊規模為18條,總運力達10.26萬噸,在化工物流領域占據領先地位。中化國際計劃總計建造12條內陸運輸船目前已經擁有2條,尚有10條將陸續交付。再加上中化國際可分離轉債融資建造的6條(每條船為7000噸載重的中級船), 以及一定的自購,期租,預計到2008年中化國際的運力將超過20萬噸,較目前翻番。值得關注的是, 中化國際于06年12月1日發行1, 200萬份分離交易可轉債,總價值12億人民幣.同時,每份可轉債將獲得發行人派發的15份認股權證.發行可轉債募集資金將用于擴張物流業務規模,其中包括購買4艘國內線路船只,2艘海外線路船只以及1, 000個集裝罐.預計公司將募集資金約11.8億人民幣 ,于購買2艘IMBII型液體化學品運輸船舶和1,000個集裝罐,建設一座年產能4萬噸的子午線輪胎專用國際標準膠加工廠和新建天津港危險品物流中心.公司將致力于相關業務發展并拓展海外市場。因此,我們認為相關投資對公司戰略目標的實現具有重要意義.在增強長期競爭優勢的同時,上述項目將成為未來幾年公司盈利增長的拉動力.預計公司07年盈利將同比增長25%至5.62億人民幣。 中化國際募集資金將進一步強化公司在液體化工品物流領域的競爭力, 鞏固現有的龍頭地位,同時受益于該細分領域行業性的蓬勃發展,亦強化了公司業績長期增長的持續性,對公司經營業績上有較大的推動作用。

　　進入橡膠業創造暴利

　　中化國際還是我國最大最強的天然橡膠種植, 加工和營銷企業,公司在泰國,馬來西亞, 新加坡,海南,云南等地建立了天然橡膠采購基地,并參股了云南天膠公司,海南天膠公司,控股了海南中化安聯橡膠和西雙版納中化安聯橡膠有限公司,行業資源壟斷優勢相當突出.近年來隨著國內輪胎工業的快速發展,汽車行業,輪胎業,建筑業發展使橡膠消耗量每年有10%的增速, 國內天然橡膠市場需求持續增長,中國已成為世界最大的橡膠消費國.2005年國內, 國際主要產膠區受

海嘯,臺風等災害影響產量下降,在2005-2006年,天膠價格從12000噸/元上漲到29000噸/元,公司因此盡享著巨額的暴利.05年公司的橡膠業務收入高達33億元,在國內天膠市場占有率達到10%。

　　二級市場上,該股績優高成長的行業壟斷龍頭本質受到機構青睞，1季報顯示機構投資者持股達到16.59%。但該股近期出現了大幅下跌，疑為正股暴跌疑為主力為吸納權證,刻意打壓的結果.如中化國際(600500)從5月21日的最高價22.74元,回調至6月5日的最低價12.75元,最大跌幅達43.93%.而同期大盤從4336點回調至最低點3404,最大跌幅為21.49%.中化國際跌幅超過同期大盤跌幅一倍以上.而6月5日起,中化國際從最低12.75元起,至6月20日最高反彈至19.46元, 最大反彈幅度為52.63%,而同期大盤從3404點最高反彈至4312點,最大反彈幅度為26.67%,反彈幅度超過大盤近一倍!而同期權證反彈更是高達66.78%.由此可見,中化國際急跌急反彈, 幅度明顯領先于大盤,而權證漲幅更高于大盤,疑為主力打壓正股參與權證,這種對正股的打壓,從而形成中化國際更為明顯的投資價值。近期該股與其認購權證再次同時出現大幅下跌，技術形態上，該股已經接近前期暴跌出現的低點，有望形成小雙底形態，可關注。

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