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　　世基投資 汪濤

　　6月21日關(guān)于QDII試點放開的消息披露之后，我們就提醒投資者，盡管QDII的放開初期影響不大，但這改變了A股市場原本相對封閉的格局，與國際市場的接軌很可能導致市場結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，在接下來的一輪調(diào)整過程中，雖然上周大盤因基金做市值預(yù)期出現(xiàn)一波反彈，但并未改變抵抗性下跌的格局，這無疑動搖了投資者持股的信心，今天大盤雖然試圖反彈，卻始終未能突破上證指數(shù)60日均線，充分表明市場心態(tài)不穩(wěn)，尤其是銀行、保險、房地產(chǎn)等前期穩(wěn)定大盤重心的權(quán)重股補跌對市場殺傷力極大。所謂多頭不死，空頭不止，具有業(yè)績支撐的藍籌股殺跌空間有限，短線調(diào)整之后有望企穩(wěn)。反而是超跌的題材股，雖然因跌幅較大展開反彈，但在價值回歸的理念主導之下，其熱點延續(xù)性較差。因此在市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整格局持續(xù)的背景下，投資者應(yīng)著重關(guān)注那些具有估值優(yōu)勢、兼具業(yè)績和成長性支撐的個股，比如說600005武鋼股份。

　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 自主創(chuàng)新提高盈利水平

　　武鋼股份(600005)：武鋼是我國中部主要的板材生產(chǎn)基地，擁有礦山采掘、煉焦、燒結(jié)、冶煉、軋鋼及配套公輔設(shè)施等一整套先進的鋼鐵生產(chǎn)工藝設(shè)備。通過積極的自主研發(fā)，公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。在高端冷軋鋼材和熱軋板卷領(lǐng)域，公司競爭優(yōu)勢突出。公司不僅熱軋板卷和冷軋硅鋼產(chǎn)品品種最齊全、規(guī)模最大，而且保持在冷軋取向硅鋼片和高牌號冷軋無取向硅鋼片的國內(nèi)獨家生產(chǎn)地位，現(xiàn)具有12萬噸取向硅鋼和96萬噸無取向硅鋼的生產(chǎn)能力，國內(nèi)市場份額分別達到30.27%和10%以上。公司成功研制出GDS用低合金高強度系列鋼四個鋼種，完全執(zhí)行的是苛刻的美國ASTM標準，填補了國內(nèi)空白，成功打入美國市場。由于武鋼的雙高產(chǎn)品在總產(chǎn)量中占比達到80%，不僅不會受行業(yè)調(diào)控的限制，反而受到國家產(chǎn)業(yè)政策的重點扶持，這奠定了公司高成長的基礎(chǔ)。2006年，公司投入巨資興建的二冷軋項目完工投產(chǎn)，成為國內(nèi)唯一生產(chǎn)2000毫米超寬轎車面板及高檔家電用板的鋼鐵企業(yè)，武鋼分離債概況75 億元面值的武鋼分離交易可轉(zhuǎn)債已于3 月26 日發(fā)行， 此次發(fā)行債券募集到的資金將用于建造4 條高端鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)線。這些生產(chǎn)線預(yù)計將于07 和08 年下半年建成完工，主要產(chǎn)品是國內(nèi)需求最旺盛的高端鋼材，毛利率將達到40%，產(chǎn)品體系的完善將提升公司的核心競爭力。

　　完善產(chǎn)業(yè)鏈 受益

中部崛起

　　為規(guī)避行業(yè)周期性風險，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中化是大勢所趨。公司加快產(chǎn)能擴張的速度。一方面公司加大資源自給率和降低原材料成本。目前已探明在鄂西的宜昌、長陽、建始等10個縣市，有一個面積達1.8萬平方公里，儲量近20億噸的鐵礦帶 ，鐵礦量可供武鋼用上10年。武鋼集團計劃斥資70億元，優(yōu)先享有恩施境內(nèi)約14億噸的鐵礦資源。國際海運價格二季度翻番，波及武鋼進口

鐵礦石運輸成本，武鋼未雨綢繆，積極接洽全球性的物流公司，穩(wěn)定貨主與船東的合作關(guān)系，控制運輸成本，最近武鋼又和日本川崎汽船株式會社正式簽訂了長期運輸COA合同，這將在相當長的時間內(nèi)鎖定公司的鐵礦石運輸成本，規(guī)避成本風險。另一方面，公司進行跨區(qū)域并購結(jié)盟。先后實施了鄂鋼、柳鋼的聯(lián)合重組，并計劃在武漢市政府的扶持下加大對廣西的投資，實現(xiàn)武鋼跨區(qū)域擴張的目標。中部地區(qū)作為我國傳統(tǒng)的老工業(yè)基地和新興制造業(yè)生產(chǎn)基地鋼材需求旺盛，武鋼地處中部中心的武漢，武漢一直在爭取成為國家新一輪綜合改革試點城市，公司也將受益于區(qū)域經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展。

　　業(yè)績大增 雙底蓄勢待發(fā)

　　2007年一季度武鋼股份業(yè)績大幅增長，原因在于產(chǎn)品漲價以及公司主導高端產(chǎn)品取向硅鋼的大幅增產(chǎn)。2007年尤其是3、4月份以來，鋼材價格較2006年有了較大幅度上漲。因此，雖然國家對鋼鐵

出口退稅進行調(diào)整，武鋼也在近期順應(yīng)市場環(huán)境變化調(diào)整產(chǎn)品出廠價格，但價格調(diào)整后的普通熱軋板價格仍較2006年底上漲200元/噸，漲幅5.3%，普冷板仍較2006年底上漲110元/噸，漲幅2.7%。因此，這種調(diào)整不會影響公司的業(yè)績。公司已預(yù)測半年報業(yè)績同比增長100%，上半年鋼材價格高企很可能使其業(yè)績增長略高于預(yù)期。該股近期在10元上方構(gòu)筑雙底形態(tài)，蓄勢充分，半年報預(yù)增使該股有大幅反彈潛力，可積極關(guān)注。

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