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　　新時代證券 白健康

　　在加息、調低利息稅等預期利空打擊下，個股出現連續暴跌，其中不少個股已經跌破5.30的低點，加息、調整利息稅等對大多數個股的是利空，但對銀行板塊卻可以成為相對利好，因此銀行板塊走勢遠強于大盤，成為抵消大盤股指下跌的支撐力量。因此，人民幣持續升值這一推動銀行股上漲的根本動力并未改變，銀行股作為大盤的核心力量，作為利空的“受益者”具有較好得而安全邊際。其中可關注民生銀行(600016)英國權威雜志《銀行家》公布的2006年世界1000強銀行排行榜中, 中國民生銀行排行第247名,比去年287名的成績有較大幅提升;在《21世紀經濟報道》舉辦的"亞洲銀行競爭力排名"中, 榮獲"最佳貿易融資創新獎",成為"亞洲商業銀行成長性十佳"之一。 民生銀行定向增發募集資金已于6月22日全部到位,此次民生銀行增發23.8億股, 發行價格為7.63元/股,共募集資金181.6億元,這筆資金將使民生銀行資本金規模大幅提升,核心競爭力進一步提高,為經營管理的持續向好奠定堅實基礎，公司未來的發展前景值得我們期待。值得注意的是，本次發行后,前十家股東中有兩家產生變化,中國人壽保險股份有限公司及中國平安人壽保險股份有限公司兩家已經上市的大型保險公司進入民生銀行前十大股東名單,有利于公司治理結構的進一步完善和業務的拓展，從另億角度看，兩大保險公司青睞尤其彰顯其投資價值。

　　業務轉型，帶來快速成長

　　公司截至2006年末在全國24個城市設立了23家分行,1家直屬支行,在香港設立1家代表處,機構總數量為287個;積極推進業務轉型,利息收入平穩增長,中間業務快速崛起.公司將加強信用卡,個人貸款,

理財,貿易融資等業務,擴大個人業務和中間業務收入在營業總收入中的占比, 經營方式和盈利模式在向多元化和集約化轉變.貸款業務將保持20%-25%的增速, 凈利差短期內將穩定在現有水平,長期可能會有所收窄.公司中間業務收入大幅增長,預計未來5年內,中間業務收入占比可能會提升到20%左右成功。取得了外匯衍生產品交易資格,證券基金托管業務資格, 銀行間市場做市商資格,全國社會保障基金托管業務資格,短期限融資券承銷業務資格,并于05年6月成功推出信用卡,為公司擴大業務領域發揮了積極作用,06年9月, 獲批代客境外理財業務,06年實現國際結算量466億美元,同比增長73%,新增國際結算客戶2725家, 國際業務客戶總數達到5524家,代理行733家,截止06年底,公司共托管基金6只,托管基金資產凈值20.34億元,市場占有率0.24%。公司擴大積極業務領域，民生信用卡以"打造國際標準產品, 體現民族品牌特色"為目標,堅持創新發展的營銷策略,結合市場需求, 先后推出了民生VISA,萬事達品牌金卡/普卡,美蘭湖高爾夫聯名卡,聯想聯名卡, 即將推出太平洋百貨聯名卡,商務卡,白金卡,鉆石卡等產品,提供了道路救援,法律援助,商旅預訂,訂餐等差異化的增值服務，公司信用卡目前發行約200萬張,預計在2-3年后可能會實現盈利。

　　攜手跨國資本,彰顯投資價值

　　公司與加拿大皇家銀行(RBC),三峽財務公司共同發起設立民生基金管理有限公司(暫定);07年3月公司又與中電財, 天保公司出資共同發起設立民生金融租賃股份有限公司.公司董事長董文標表示, 公司即將公布的五年發展綱要中,包括建立金融控股公司的計劃, 隨著業務的多元化,將形成金融控股公司;公司未來10年就將在國際化,多元化,品牌化方面下大功夫,將使民生銀行變成一個金融"百貨公司".而從公司目前股東情況看,新加坡亞洲金融控股私人有限公司(淡馬錫控股100%)持有39670.72萬股限售流通股(占總股本3.90%)為公司第七大股東, 世界銀行旗下的國際金融公司(IFC)參股了民生銀行1. 08%.國際金融巨頭的大量持股也顯示出民生銀行的投資價值。

　　持股5.49億海通證券，價值80億

　　民生銀行近日公告稱,接到證監會批復,批準該行受讓中投信用擔保有限公司持有的海通證券1.615億股股權, 批復要求民生銀行自取得股份之日起2年內將該股份予以處分.截至日前,民生銀行通過受讓借款方抵債資產持有的5.49億股海通證券股份已全部獲得批準。

　　公司持有海通證券股份的公允價值在80億元左右,如果按照證監會批復于今年內變現,將大幅增加公司利潤.如果公司年內將所持海通證券股份全部變現,2007年每股收益將一次性增加至0.74元/股,2008年,2009年的每股收益為0.52元/股,0.70元/股。

　　目前股指期貨法規法律已經基本完善,全新的股指期貨時代逐步臨近,大盤藍籌股將成為主力關注對象,其中金融股又是重中之重，因此銀行股收到超級主力長期關照。 二級市場上, 該股07年以來股價一直保持平穩,震蕩蓄勢時間較長,即時大盤暴跌仍不改變其長期趨勢，與其他如招商銀行,浦發銀行等相比漲幅落后, 10日、30日、60 日線等中短期均線上行支持該股向上拓展空間，29日該股逆勢收紅，資金介入明顯,可看高一線。

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