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　　容維

　　背靠實力股東 水電資產注入可期

　　桂冠電力如今的第一大股東為大唐集團，持股49.36%。中國大唐集團為中國五大專業發電集團之一，是一個國際性的行業龍頭，擁有大量的優質發電資產。股改中大唐集團明確承諾：以桂冠電力為運作平臺整合大唐集團在廣西境內水電資源；06年下半年啟動定向增發將巖灘注入公司，07年完成；根據需要逐步將年產值高達48億的龍灘水電開發公司的發電資產注入。巖灘水電站是紅水河十個梯級開發的第五級，是目前中國大唐集團公司在役的最大水力發電廠，巖灘電站一期裝機容量為121萬千瓦，二期設計裝機60萬千瓦；而龍灘水電工程則為紅水河梯級開發龍頭骨干控制性工程，是國家西部大開發的十大標志性工程和“西電東送”的戰略項目之一，其裝機容量占紅水河可開發容量的35-40%，是僅次于長江三峽的巨型水電工程，建設總裝機容量為630萬千萬，首臺70萬千瓦機組將在07年發電，另兩臺于08年投產，09年12月全部投產。很明顯，大唐集團在股改時的承諾意味著07年公司將實施巖灘的資產收購，當前巖灘電價處于較低水平，未來有較大提升空間，因此巖灘的收購將對公司影響非常正面。加上正在建設的龍灘電站在未來逐步注入，將使公司的裝機容量翻番，大大提高公司市場競爭力，為業績持續快速增長奠定堅實基礎。

　　平穩運營 火電資產力拔山兮

　　除了水電方面發展前景向好外，公司火電業務也是蒸蒸日上。公司目前擁有的火電資產分為兩部分，一部分是2004年全部投產的合山電廠新機組(2*33萬千瓦)；另一部分是公司控股的大唐桂冠合山發電有限公司自2005年1月1日向國電集團租賃的合山老廠(46萬千瓦)，年租賃費8200萬元，2014年底老廠產權將無償劃歸合山發電公司。目前合山火電經營狀況良好，合山電廠新機組06年前三季度發電量為46.02億千瓦時，同比增長18%，實現主營業務利潤1.24億元。毛利率為9.09%；2006年度火電行業為公司帶來199794.2的營業收入，占主營業務收入比例的61.54%，火電業務的安全、平穩運營，無疑分擔了公司水力發電對來水情況過度依賴而產生的風險。另外，今年3月13日桂冠電力發布公告稱將開展大唐合山2×600MW火電機組“上大壓小”工程項目建設的前期工作，這表明公司將對自身的火電資產完成進一步的優化，以保障公司未來業績的穩定增長。公司火電、水電兩翼齊飛格局，將有力的降低市場風險，幫助公司完成做大做強的決心。建議廣大投資者重點關注。