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　　華鑫證券

　　真金不怕火煉。近期大盤的兇險回調導致了眾多品種的連續(xù)調整，此前上調印花稅導致的泥沙俱下大有卷土重來之勢。然而，每次非理性的下跌都醞釀了潛在的投資機會，尤其是對于既具備內生性成長動力，由具備外延式增長契機的優(yōu)質品種，每次回調往往是逢低吸納的良機，而大連國際(000881)正是這樣一只潛力品種。公司投身奧運地產(chǎn)，基于京城房價持續(xù)上漲帶來的內生性增長值得期待，而手握海外大單和高溢價出售資產(chǎn)更是使其具備了外延性增長的動力，可謂內外兼修。近期該股跟隨大勢連續(xù)回調，股價已有低估跡象，后市極有可能在60日均線的支撐下啟動價值回歸行情，值得我們予以重點關注。

　　一、投身奧運地產(chǎn)，內生成長可期　　大連國際(000881)近年來大舉投資

房地產(chǎn)領域，地產(chǎn)項目主要位于北京、大連和沈陽。隨著近年房地產(chǎn)業(yè)務進入回收期，上述地區(qū)的房地產(chǎn)價格快速上升為房地產(chǎn)業(yè)務的增長帶來了豐厚的收益。尤其是公司在北京開發(fā)的“東一時區(qū)”位于朝陽區(qū)建國路雙會橋南1號，由公司投資，并由其旗下全資子公司北京金時代置業(yè)公司開發(fā)，占地35萬平米，總建筑面積45萬平米。由于“東一時區(qū)”位于北京黃金路段，奧運會的臨近以及

人民幣升值的預期使得北京房地產(chǎn)價格持續(xù)走高，作為一只深藏未露的奧運概念股，該股后市的表現(xiàn)顯然值得我們期待。

　　二、手握海外大單+溢價出售資產(chǎn) 外延增長可圈可點　　大連國際(000881)積極開展國際工程承包業(yè)務，目前在手項目主要有3個，涉及金額高達17.8億元，主要包括蘇里南道路工程，工程合同額為5099萬美元，約42169萬元人民幣升；與赤道幾內亞石油公司簽定的四份工程承包合同，總額約為10626.30萬歐元、約106263萬人民幣；沙特

醫(yī)院和辦公樓建設項目，合同額為13426.90沙幣，約29535萬元，這些已建和在建項目無疑將提升公司的盈利能力。

　　此外，隨著航運市場的船價處于高位徘徊，公司現(xiàn)有船舶已得到很大的增值，而市場上新造船造價的漲幅卻相對較小，這就給公司帶來了通過資本運作進一步更新船舶結構、擴大船隊規(guī)模的機會。公司日前發(fā)布公告披露，董事會同意控股子公司以3988.8萬美元的價格把一艘49400噸級的散貨船“華榮輪”予以出售。公司表示，出售“華榮輪”，為新造3條57000噸散貨輪提供了自有資金，而投資建造三艘57000噸級散貨船，主要是為了在調整該公司遠洋運輸船隊的噸位和船齡結構的基礎上，抓住市場機遇，進一步擴大船隊規(guī)模，提高市場競爭能力，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。由于新造船項目的資產(chǎn)負債率較高，可能會提高公司的資產(chǎn)負債率，但由于項目主要以出售“華榮輪”的收益作為自有資金，并以新造船資產(chǎn)進行抵押垡，不需要公司擔保，而且預計項目本身的償債能力又很強，對公司不會產(chǎn)生大的資金風險，預計新造船在營運期內可為其創(chuàng)造良好的經(jīng)濟效益。

　　從走勢上看，作為內外兼修的優(yōu)質籌碼，該股近期跟隨大勢連續(xù)回調，錯殺跡象已經(jīng)十分明顯，一旦題材得到市場認同，隨時有望啟動價值回歸行情，建議投資者重點關注。

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