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　　浙江利捷 周國飛

　　受到政策面潛在加息的影響，周一大盤再度震蕩走低，滬指快速跌破4000點整數關。但隨著大盤的連續大跌，相應的調整空間已經不大�？紤]中國遠洋上市在即，藍籌股快速回落必將吸引主流資金的逢低關注，因此，我們認為短線大盤止跌反彈的概念正在增大。從周一盤面表現來看，銀行股相對抗跌，其中表現最為搶眼的莫過于招商銀行(600036)，在面對指數大跌150點的背景之下，該股逆勢創出新高，后市可關注。

　　一、銀行藍籌 業績快速增長

　　近年來，招商銀行業績呈現持續快速增長的勢頭，一季報顯示，每股收益達到0.1674元，凈利潤同比增長超過70%。而截至2006年年底，公司本外幣各項存款為7737億元，同比增長21.9%；本外幣各項貸款為5657億元， 同比增長19.8%。總體來看，公司的資產規模增長并不是太快，但是利潤增長卻高達87.69%，遠遠高于資產規模的增長速度。目前，公司資產質量有所提高，不良貸款余額120億元， 不良貸款比率為2.12%，比年初下降0.46個百分點.貸款損失準備計提比較充分， 準備金覆蓋率達到135.61%，同比提高24.57個百分點.該行2006年的資本充足率為11.40%，比年初提高2.39個百分點，其中核心資本充足率9.58%，比年初提高4.01個百分點。該行的資產質量以及撥備覆蓋率都穩步提高，經營前景看好，對比國內其他銀行，招行顯示出一定的成長優勢。

　　二、個人信貸 提升盈利水平

　　07年3月初，公司個人貸款余額突破1000億元，僅次于工，農，中，建四大

商業銀行， 這標志著中國股份制商業銀行的戰略轉型邁出了新的一步。個人貸款業務是國際先進商業銀行的主要收益來源，也是國內商業銀行向零售銀行戰略轉型的重點.在發達國家的商業銀行業務中， 個人貸款在貸款總額中的份額通常都在50%以上。招商銀行個人貸款業務自1999年開始，在2004年末達到500億元后，僅用2年時間就突破了1000億元大關。個人貸款的年均增長速度為全國平均速度的2倍。去年的增長尤其快，個貸的增量占了全國增量的12%。在發達國家的商業銀行業務中，個人貸款在貸款總額中的份額通常都在50%以上。隨著此項業務的展開，有望大大提升盈利水平。

　　三、金融股權 受益市場牛市

　　根據公告，中國

證監會同意公司受讓中國電力財務有限公司、中國華能財務有限責任公司、中遠財務有限責任公司及招商

證券分別持有的招商基金管理有限公司的10%、10%、10%及3.4%的股權。上述股權轉讓尚待相關國有資產管理部門批準。股權轉讓完成后，公司持有招商基金全部股權的33.4%。而由于去年以來證券市場的牛市仍在進一步持續，兩市日成交量連續保持在2000億元的水平之上，招行受讓招商基金的股權，將進一步受益于牛市行情的展開。

　　四、逆勢上行 后市仍有空間

　　該股是滬深300指數的重要權重品種，面對可能推出的股指期貨，該股具備很強的戰略建倉價值，也正是如此，該股受到基金、保資等主流機構的重倉持有。二級市場走勢上，該股近期保持了穩步的上升行情，即使在近兩個交易日大盤連續暴跌的背景之下，該股卻是逆勢收陽，并創出歷史新高。目前A股價格與H股相差不大，在逐漸向上突破之后，該股仍將存在著一定的上升空間，可逢低適當關注。

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