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　　□本報記者　龍躍

　　保險股在近期A股市場劇烈振蕩中表現(xiàn)搶眼。統(tǒng)計顯示，從6月5日至昨日，滬綜指上漲了15.27%，而中國平安上漲了29.64%，中國人壽上漲了27.86%。分析人士認(rèn)為，在加息預(yù)期、市場整體估值高企以及QDII政策等因素共同作用的當(dāng)前市場環(huán)境下，A股保險板塊具備較強的避險功能，這也是該板塊能持續(xù)吸引資金流入的主要原因。

　　高成長對抗高估值。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，目前以整體法計算的全部A股靜態(tài)市盈率為47.65倍，市場面臨較大估值壓力。規(guī)避高估值風(fēng)險的重要途徑是尋找高成長帶來的相對估值安全邊際，而保險股的成長性就相當(dāng)突出。

　　東方證券分析師認(rèn)為，以下五點因素將保證我國保險行業(yè)具備廣闊發(fā)展前景：首先，我國人口占全世界的22%，國民儲蓄率超過40%，老齡化社會的到來將不斷推動社會壽險需求增長；其次，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、居民收入不斷提高，是壽險行業(yè)今后增長的根本動力；第三，隨著“國十條”及其配套措施的相繼出臺，各級政府對保險行業(yè)更加重視；第四，保險的功能和作用不斷拓展，服務(wù)領(lǐng)域更加廣闊，居民風(fēng)險保障意識得到根本性加強；第五，較高的投資回報將為行業(yè)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。正是基于行業(yè)廣闊的發(fā)展前景，不少分析師都預(yù)計，在未來5-10年，中國壽險行業(yè)的增速或?qū)⑹敲绹�同類企業(yè)的10倍。

　　加息預(yù)期下的最大受益者。隨著5月份CPI數(shù)據(jù)的出臺，加息預(yù)期漸濃，股市也隨之出現(xiàn)劇烈振蕩。在此背景下，保險股因為可以較好地規(guī)避加息預(yù)期引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險而受到投資者的追捧。

　　據(jù)招商證券分析師統(tǒng)計，保險股與利率走勢高度正相關(guān)。正是在2007年第一次加息后，保險股出現(xiàn)了迅速上漲；而當(dāng)“五一”前市場再度出現(xiàn)加息傳聞時，保險股又一次迅速上漲。

　　H股上漲提升A股估值。隨著《QDII試行辦法》將于今年7月5日起實施，關(guān)于H股市場可能分流A股市場部分資金的預(yù)期也開始逐步強烈起來。事實上，如果將兩個市場放在一起比較，H股市場將成為顯著的“估值洼地”以及“交易成本洼地”。在此背景下，含H股的A股可能成為風(fēng)險較小的投資品種。

　　有分析人士指出，隨著QDII相關(guān)政策的出臺以及對“回歸十周年利好”的期待，H股將出現(xiàn)持續(xù)上漲。事實上，香港恒生指數(shù)與國企指數(shù)近期就屢創(chuàng)歷史新高。伴隨著股價的上漲，H股的估值水平也迅速提高，而這將對含H股的A股構(gòu)成一定支撐。也就是說，即便H股市場真的會分流部分A股資金，那么含H股的A股也是相對安全甚至有上漲機(jī)會。對于保險板塊來說，中國平安與中國人壽都含有H股。從H股市場走勢看，中國平安周三已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，中國人壽距歷史新高也僅一步之遙，這將對兩只保險A股構(gòu)成較強的估值支撐。

　　此外，從A/H溢價率的角度看，以6月20日收盤價為基礎(chǔ)，中國平安目前為40.37%，中國人壽為53.57%。分析人士指出，從這個角度看，中國平安具有更高的估值安全邊際。