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　　東方智慧 黃碩

　　周四，看到九龍山(600555)發(fā)布的“大股東承擔1億或有損失”的公告，不由地留意起這家公司。初一看，“旅游+地產(chǎn)”的經(jīng)營模式，好似“華僑城第二”，再一看，又似乎不象，經(jīng)營思路類似，但九龍山應該屬于更高端的奢侈品概念，因為它的旅游并非平民化的主題公園，而是游艇、高爾夫等富人們的游戲，當然，它的地產(chǎn)也就理所當然地屬于別墅類的高端地產(chǎn)。近年，市場對消費升級概念心存向往，貴州茅臺、五糧液、獐子島等高價股皆屬于消費品中的升級概念，而九龍山應該屬于地產(chǎn)股中的升級概念。

　　一、當?shù)禺a(chǎn)遇到游艇

　　單純讀九龍山的2006年報，我們僅僅能夠知道以下資料：“九龍山旅游度假區(qū)處于

長三角經(jīng)濟圈中心位置，集莊園別墅、威斯汀五星級酒店、27洞高爾夫球場、馬球會俱樂部、游艇俱樂部、東方威尼斯商業(yè)街及水上樂園等一氣呵成，成為全面提升旅游度假的商務綜合社區(qū)，打造中國最高的商務平臺”，而在2006年05月11日新浪網(wǎng)上的這一篇文章《一條奢侈的產(chǎn)業(yè)鏈：遭遇“游艇時代” 》里，我們更能感受出九龍山的真正奢侈定位：“2007年即將竣工的九龍山將軍游艇俱樂部就打出了中國“最豪華娛樂休閑會所”的口號。根據(jù)九龍山俱樂部副總經(jīng)理陳駿的介紹：游艇俱樂部有192個游艇泊位，還不包括別墅自帶的游艇碼頭。在九龍山俱樂部，每一棟獨立別墅都附帶了自己的游艇碼頭，而在16棟連體別墅組成的38個居住戶中，30個帶有游艇碼頭。獨立別墅的面積從1300平方米到2600平方米不等，價格都在2000萬元以上，而聯(lián)體戶型的價格大約在1500萬至2500萬元之間。”

　　二、高球?qū)Φ禺a(chǎn)的貢獻

　　或許你會疑惑如此奢侈的會所、又是游艇又是高爾夫球場，能賺錢嗎？這的確是一個問題。當然大家也都明白，“旅游+地產(chǎn)“模式的真正盈利奧妙不在于旅游、而在于地產(chǎn)，游艇也好、高球馬球也罷，皆不過是帶旺地產(chǎn)人氣的工具，所以，我們可以理解九龍山此舉的真實意圖——2007 年4 月26 日公司將所持有的浙江九龍山國際高爾夫俱樂部有限公司75%股權轉(zhuǎn)讓給一家香港公司。該俱樂部2006年度凈利潤為虧損6334萬元，而公司在公告里也很明白地表示：“為了提升九龍山旅游度假區(qū)內(nèi)的土地附加值，公司成立了高爾夫公司。目前九龍山開發(fā)區(qū)內(nèi)土地市場價較原先已有大幅提高，因此……”。

　　三、2007年底的轉(zhuǎn)折點

　　又是游艇又是高球地奢侈了一通后，我們該繞回來看業(yè)績了。老實說，2006年公司業(yè)績并不美觀，1.3億元的凈利潤中絕大多數(shù)屬于非經(jīng)常性收益，2007年上半年恐怕仍改變不了這種現(xiàn)狀，那，究竟是什么原因使得中信證券、中海系基金為首的5家機構在2007年3月底齊齊持有九龍山共達910萬股呢？奧妙應該在于2007年底。正如公司在2006年底里所言：“按照總體規(guī)劃，公司將開發(fā)建設200萬平方米的商品房銷售面積，每平方米市場價都不低于15000 元人民幣。2007年底公司將竣工樓面總面積11萬平方米，2008年竣工樓面總面積達40萬平方米。第一期房產(chǎn)規(guī)劃方案公布當月便已有70%左右被客戶意向購買”。

　　2007年上半年拉升之后，近期九龍山開始徘徊，周四下跌2.98%，收盤17.60元。既名為九龍，我們不如也借用《降龍十八掌》中的一招來形容，此時走勢是否可稱為“或躍在淵”？

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