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　　新時代證券 白健康

　　經過5月30日暴跌后，A股市場出現快速上漲，而從最近盤面來看，中國優勢產業股似乎已有領漲A股市場的特征，所謂中國優勢產業股，主要指的是那些在全球擁有競爭優勢的中國上市公司，包括主導產品在全球市場份額排名靠前甚至是NO.1的上市公司，也包括主導產品在全球極具競爭力、已經初步獲得了產品價格話語權的個股。如近期紛紛大漲的四川長虹、美的電器、格力電器等均屬此類。即然近期市場熱錢的主投方向鎖定優勢產業股，那么投資者不妨密切關注目前市場中的其他優勢產業股的投資機會。個股可關注寶鈦股份(600456)：公司是我國最大的以鈦為主導產品的稀有金屬材料專業化生產、科研基地，在國內鈦工業高端市場占據90%的份額，霸主地位突出，算得上是正宗的中國優勢產業股！特別6月8日公司公告與美國波音公司達成三年鈦產品供貨協議。根據協議，在2007-2009年之間，寶鈦股份將向波音公司提供約4300噸鈦產品，其中2007年波音公司的訂單量約為780噸，預計總合同價值為10億元以上，這將對公司后期業績產生積極影響！隨著近日市場上各路熱錢對以四川長虹為代表的相關產業優勢股追捧的瘋狂度逐漸升級，勢必會在市場上掀起一股追捧“產業優勢股之風”，而寶鈦股份作為國內鈦業霸主，其產業優勢不言自明，后市極有可能成為熱錢狙擊的下一目標，目前該股縮量蓄勢充分后的股價不妨關注。 鈦業龍頭 內外并舉盡顯產業優勢股之風范

　　寶鈦股份(600456)：公司是我國最大的以鈦為主導產品的稀有金屬材料專業化生產、科研基地，在國內鈦工業高端市場占據90%的份額，在低端市場占據65%的份額，產品廣泛應用于航空航天、

化工、石油、醫藥、海洋工程及高檔日用消費品等領域。公司計劃通過擴大生產規模和打開國際市場奠定發展的基礎。通過產業調整，先擴大公司產能，從裝備、技術層面上一個臺階，并使產業鏈延長至上下游領域，提升規模效益，確保公司的行業地位和增強公司的國際競爭力。公司加快對國際市場尤其是歐美市場的開發步伐，先后通過波音公司、空中客車公司、英國羅爾斯-羅伊斯等國際大公司質量體系和產品認證，取得通往國際市場的通行證。2006年公司定向增發2582萬A股，收購寶鈦集團部分資產及增加熔鑄造能力與鈦材技改項目，公司收購之后將降低關聯費用，實現整個鍛 造工藝的系統完整性，解決鈦材需求大漲與熔鑄能力有限的瓶頸問題，有效回收加工中的大量殘廢鈦資源，節省原材料降低成本耗費。這使公司產能迅速擴張，躋身全球三強。目前公司軍工訂單收入已超過總收入的40%，國外航空訂單收入已超過總收入的15%；公司軍工鈦材的供應量占軍工總需求的95%以上，公司國外航空鈦材的供應量占國內采購的100%，均處于絕對壟斷地位，突出的市場地位和規模優勢夯實了公司主營業務高速發展的基礎。

　　產能擴張 成本降低行業壟斷地位繼續加強

　　公司定向增發募集資金項目的之一：增加四臺10噸VAR爐共計5000噸熔鑄能力項目，其中兩臺10噸VAR爐目前已經投入使用，EB爐已經試制出了10噸的純鈦偏錠，鈦合金偏錠的試制正在進行，預計07年5月EB爐會正式投入使用，由于VAR爐和EB爐之間有較強的協同效應，屆時公司熔鑄能力將會達到1.2萬噸，另外兩臺10噸VAR爐預計在07年底建成投入使用，屆時公司熔鑄能力將會達到1.5萬噸，公司熔鑄能力的瓶頸將會得到有效解決。 EB爐投產后不僅可以提高公司的熔鑄能力，還可以增加廢鈦的回收力度，降低生產鈦材生產成本，提高板材的成材率和鑄錠的質量。具體來講，EB爐的主要作用有以下五點：1、增加公司熔鑄的生產能力。為下游鈦材產量的提高提供鑄錠方面的支持；2、增加殘鈦和鈦合金的回收力度。EB爐的投產將會使殘鈦和鈦合金的回收量增加1200噸，一方面節約了海綿鈦的用量，另一方面也降低了熔鑄的生產成本，目前公司現存鈦合金殘料近1000噸，會計成本僅4萬元/噸，如果EB爐投產后加以使用，將會成為一個非常可觀的利潤增長點；3、降低扁錠的生產成本。公司現有的VAR爐只能生產園錠，生產鈦板的扁錠要通過鍛造系統把園錠鍛造成扁錠來獲得。EB爐的投產能直接生產扁錠，從而節約了生產扁錠的工序和成本，而且還減輕了鍛造工序的生產壓力；4、提高板材的成材率。由于使用偏錠生產板材降低了邊角廢料的切除量，從而是板材的成材率提高近10個百分點；5、提高鑄錠質量。從而提高承接軍工和航空等特殊鈦材訂單的能力。同時公司航空鈦合金板的生產能力在07年下半年將會得到大幅提升。公司定向增發募股資金項目之一：鈦合金板材擴能技術改造項目，由于屬于技改項目，進展比較快，預計在07年下半年就可改造完畢，屆時公司的鈦合金板的生產能力將會提高到3500-4500噸，公司航空鈦合金板的生產能力將會得到有效改善，承接國外航空鈦材訂單的能力會大幅提升。由于目前鈦材需求的緊張狀況和需求的多樣化，公司未來可能會繼續加大固定資產投資，進一步提升公司鈦材的加工能力，從而使公司鈦材的加工能力從目前的8000-10000噸提高到12000-15000噸。未來五年寶鈦股份在軍工和航空等高檔鈦材的壟斷地位無人撼動。06年預計公司軍工訂單和國外航空訂單的的產量已經達到公司產量的47%，收入超過了50%；公司軍工鈦材的供應量占軍工總需求的95%以上，公司國外航空鈦材的供應量占國內采購的100%，均處于絕對壟斷地位。軍工和航空訂單從初步接觸到質量認證再到最終供貨，這個周期長達5-8年，因此未來五年公司在軍工和航空等高檔鈦材的壟斷地位無人撼動。

　　簽訂重要大單 又一高速發展期來臨

　　寶鈦股份前期發布了兩個重大合同公告：1、寶鈦股份于2007年4月19日與美國古德里奇公司簽署了為期十五年的鈦材供貨合作協議。根據協議，在2007—2021年期間，古德里奇公司將根據生產需要采購寶鈦股份的鈦材產品，同時寶鈦股份將成為古德里奇公司中國

供應鏈的優先鈦材供應商；如果寶鈦股份的產品通過古德里奇公司的質量認證，在2007—2011年期間，古德里奇公司最低需求將超過1000噸。2、寶鈦股份于2007年6月8日與美國波音公司達成了為期三年的鈦產品供貨協議。根據協議，在2007—2009年期間，寶鈦股份將向波音公司提供約4300噸鈦產品，其中2007年波音公司的訂單量約為780噸，預計總合同價值為10億元以上。 招商

證券研究員張鐳認為這兩個重大合同的簽訂，說明寶鈦股份的產品已經得到了世界主流飛機制造商的高度認可，并且將陸續批量供貨，同時，寶鈦股份抓住了近年來鈦材行業高速發展的機遇，大幅擴大了產能和技術水平，為上述合同的履行提供了產能和質量方面的保證。同時公司拿下如此重大合同也進一步表明公司即將迎來又一高速發展時期，前景一片光明。

　　機構發出“強烈推薦”投資評級 ！

　　由于：1、海綿鈦目前供應充足；2、公司熔鑄能力得到有效改善；3公司加工能力得到了有效改善；4、鈦材的需求，尤其是軍工和航空鈦材的需求依然強勁；經過綜合分析，招商證券 張鐳 趙春：認為公司未來三年產銷量將會得到大幅增長，預測公司06-09年鈦材產量分別為4600、6800、9200、11500噸。產品結構將會得到進一步優化，06-09年航空鈦材的比例分別為15%、30%、45%、50%，航空鈦材的比例未來幾年將會大幅提升；06-09年軍工鈦材的比例分別為32%、33%、34%、35%，軍工鈦材未來幾年的比例保持穩定增長；06-09年民用鈦材的比例分別為53%、37%、20%、15%，民用鈦材的比例未來幾年的比例將會大幅下降。隨著公司產銷量的增長和產品結構的優化，相信公司在未來三年內將進入世界鈦材加工企業前三強。 由于公司未來三年產銷量的大幅提升，產品價格的進一步優化、成本的大幅下降和公司由于在軍工和航空鈦材領域絕對壟斷地位帶來的定價能力，調高公司06-09年的EPS至0.89、1.86、2.65、3.15元，對于寶鈦股份這種持續高增長、高技術的絕對壟斷公司，理應獲得市場最高端的估值水平，調高公司未來6個月的目標價位為60.00-70.00元，相當于公司07年業績的35PE，08年業績的25PE，維持強烈推薦的投資評級。

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